Erste Securities
W raporcie z 20 lipca analitycy Erste Securities zalecają długoterminowo kupno akcji BRE Banku. W krótkim terminie radzą natomiast akumulowanie tych walorów. Rekomendacja została wydana przy cenie 126 zł. Z kolei Bank Handlowy przy cenie 71,5 zł otrzymał neutralną rekomendację zarówno w długim jak i w krótkim terminie. W przypadku fuzji obu banków parytet wymiany akcji powinien - zdaniem specjalistów z Erste Securities - powinien wynieść 2-2,5 akcji Handlowego za jeden walor BRE Banku.W długim terminie wartość akcji BRE Banku powinna wzrosnąć do 143 - 152 zł., a Handlowego - do 76 zł. Fuzja BRE-Handlowy będzie podobna do połączenia BRE Banku z PBR. Szczególną uwagę należy zwrócić na możliwość obniżenia przez nowo powstały bank kosztów. Może się to odbyć poprzez zmniejszenie zatrudnienia, zwłaszcza w BH. Analitycy uważają, że redukcja kosztów w połączonych bankach może sięgnąć 20, a nawet 30%. Oznaczałoby to jednocześnie wzrost rentowności banków o ok. 25-35%. Koszt fuzji oszacowano na ok. 400-600 mln zł.Warto zwrócić uwagę na strukturę akcjonariatu w BRE Banku. Głównym jego akcjonariuszem jest niemiecki Commerzbank, który zapewne będzie próbował odkupić od PZU obligacje zamienne na akcje BH. Niewykluczone jest też odkupienie walorów Handlowego od jego udziałowców - J.P. Morgan, Swedbank i ZCI Netherlands BV. Takie zakupy dałyby Commerzbankowi blisko 50% głosów w nowo tworzonym banku.
EWA BAŁDYGA
