DI BRE Banku

Analitycy Domu Inwestycyjnego BRE Banku w rekomendacji wydanej 23 lipca zalecają trzymanie akcji Agory zarówno w krótkim, jak i w długim horyzoncie inwestycyjnym.Agora jest największym wydawcą prasy codziennej w Europie Środkowowschodniej. Głównym źródłem przychodów spółki (ponad 95%) jest "Gazeta Wyborcza". Pod względem średniej dziennej wielkości sprzedaży oraz przychodów ze sprzedaży powierzchni ogłoszeniowej zajmuje ona pierwszą pozycję w grupie polskich dzienników.Według analityków, realizowany przez Agorę program inwestycyjny (o wartości 600 mln zł) związany z rozbudową bazy poligraficznej, zwiększy kontrolę nad procesami wydruku, rozwiąże problemy logistyczne oraz przyniesie oszczędności po stronie kosztów, co przełoży się na wzrost atrakcyjności gazety. Środki na inwestycje pochodziły z nowej emisji akcji.Zdaniem DI BRE Banku, biorąc pod uwagę wskaźniki rynkowe (P/E, P/BV, P/S), Agora jest wyceniana z premią wobec zachodnich spółek o zbliżonym profilu działalności. W ich opinii wyższa wycena rynkowa spółki wynika m.in. z silnej pozycji rynkowej, prognozowanej na najbliższe lata wysokiej dynamiki wydatków na reklamę w Polsce, pozytywnej oceny managementu spółki oraz korzystania z doświadczeń inwestora branżowego. Powinna ona również uwzględniać ryzyko wynikające z inwestycji na emerging markets. Biorąc pod uwagę te czynniki uzasadniona jest wycena Agory na poziomie zbliżonym do jej odpowiedników na rynkach zachodnich.Analitycy DI BRE Banku wycenili (metodą zdyskontowanych przepływów finansowych) wartość podstawowego biznesu spółki na 40,50 zł za akcję, natomiast wartość pozostałych aktywów spółki (w tym radia i TV) zawiera się w przedziale 2-4 zł.W dniu wydania rekomendacji akcje Agory kosztowały na giełdzie 46 zł. Wczoraj trzeba był za nie zapłacić już 45 zł.Jednym z czynników ograniczających zainteresowanie akcjami Agory jest ich niski free float (bez uwzględnienia GDR-ów). W obrocie na GPW znajduje się zaledwie 3,8% ogólnej liczby walorów spółki. Trzykrotnego wzrostu free float można spodziewać się na przełomie lipca i sierpnia przyszłego roku, kiedy akcje będą mogli sprzedawać pracownicy spółki. Jednak negatywny wpływ zwiększonej podaży walorów Agory może być zniwelowany przez popyt ze strony inwestorów portfelowych.

P.U.