Kurs debiutu: 20,10 zł
Powstaniei przedmiot działalnościProsper powstał w 1990 jako spółka z ograniczoną odpowiedzialnością o kapitale zakładowym 1 tys. zł. Jej założycielami byli Tadeusz Wesołowski (obecny prezes) i Tomasz Wesołowski, którzy objęli po 50% udziałów. Firma, chcąc umocnić się na rynku, systematycznie rozbudowywała sieć dystrybucyjną obejmującą strategiczne regiony kraju. Do momentu przekształcenia w spółkę akcyjną, co nastąpiło w 1997 r., swe oddziały Prosper miał m.in. w Krakowie, Poznaniu, Gdańsku, Sosnowcu i Łodzi.Obecnie warszawska firma znajduje się w ścisłej czołówce krajowych podmiotów zajmujących się hurtowym handlem farmaceutykami. Po zamknięciu transakcji przejęcia Cefarmu Kraków i sfinalizowaniu negocjacji w sprawie Cefarmu Białystok, Prosper będzie zdecydowanym wiceliderem (pierwsze miejsce zajmuje Polska Grupa Farmaceutyczna) na polskim rynku dystrybucji leków.Publiczna ofertaPoczątkowo Prosper pierwszą ofertę na rynku pierwotnym zamierzał przeprowadzić w połowie 1998 roku. Niekorzystne warunki rynkowe spowodowały jednak, iż subskrypcja została przesunięta na początek 1999 r. Spółka zamierzała uplasować na rynku 3,45 mln akcji serii D, których cenę emisyjną po book-buildingu ustalono na 21 zł (minimum wynosiło 20 zł). Bardzo dobre wyniki finansowe osiągnięte praktycznie przez wszystkie duże hurtownie farmaceutyczne w 1998 r. spowodowały, iż Prosper nie miał problemów ze sprzedażą akcji. W trakcie subskrypcji inwestorzy złożyli zapisy obejmujące łącznie 8,2 mln papierów, przy czym popyt w dużym stopniu generowany był przez małych inwestorów. W transzy dla nich przeznaczonej zapisało się ponad 5,8 tys. osób, a redukcja złożonych zleceń wyniosła niemal 80%.Początkowo na giełdzie pojawiły się PDA Prospera. Ich pierwsze notowanie miało miejsce 8 kwietnia ubiegłego roku, a kurs ustalił się na poziomie 24,9 zł. Akcje Prospera zadebiutowały na GPW ceną 20,1 zł. Już w pierwszym tygodniu notowań walory spółki osiągnęły maksymalną wartość ? 20,6 zł. Od tamtej pory na rynku zdecydowaną przewagę miała strona podażowa, czego skutkiem był spadek kursu do poziomu 9 zł. Na wczorajszej sesji za walory spółki płacono 16 zł, co oznacza, że inwestorzy którzy kupili akcje Prospera rok temu, stracili około 20% środków. Inwestorzy, którym udało się zająć pozycję w dołku, mogli zarobić ponad 77%.Analiza długoterminowaKorzystnie prezentuje się wykres w ujęciu długoterminowym. Od października porusza się w silnej tendencji wzrostowej. Wyznaczająca ją długoterminowa linia trendu, prowadzona przez dołki z listopada, stycznia i kwietnia, określa obowiązujące wsparcie. Bariera ta znajduje się aktualnie na poziomie około 15 zł Ewentualne spadki powinny być przez nią powstrzymywane. Przełamanie tej linii będzie pierwszym sygnałem zapowiadającym zmianę trendu. Opór wyznaczany jest przez ostatni szczyt znajdujący się na wysokości 17,9 zł. Wykres siły relatywnej porusza się w długoterminowym trendzie bocznym. Oznacza to, że Prosper należy do przeciętnych spółek na rynku.Analiza średnioterminowaW średnim terminie wykres porusza się w trendzie horyzontalnym. Tendencję ograniczają opór na poziomie 17,9 i wsparcie na wysokości 14,2 zł. Dopiero pokonanie którejś z barier będzie sygnałem pozwalającym przewidzieć przyszłe ruchy kursu. Jeżeli bykom uda się zapanować na rynku i zostanie pokonany opór, prawdopodobny stanie się wzrost nawet do poziomu 20 zł. Obecnia właśnie strona popytowa ma przewagę na rynku. Świadczy o tym zwiększający się przy wzrostach wolumen obrotów. Spadek Prospera do linii wsparcia byłby równoznaczny z przełamaniem długoterminowego wsparcia, w związku z czym wydaje się mało prawdopodobny.Analiza krótkoterminowaW krótkim terminie na wykresie widoczna jest silna tendencja wzrostowa. Najbliższe wsparcie znajduje się na poziomie 15,9 zł. Linia ta wwukrotnie sprawdzała się jako bariera popytowa. Na początku ubiegłego tygodnia została przełamana przy zwiększonym wolumenie, co potwierdza jej wagę. Po piątkowej zwyżce wykres zatrzymał się dokładnie na linii oporu wyznaczanej przez lokalny szczyt. Jeżeli bykom uda się doprowadzić do przekroczenia tej wysokości, inwestorzy będą mogli oczekiwać kontynuacji wzrostów przynajmniej do poziomu ostatniego szczytu, czyli 17,9 zł.Na wykresie MACD linia oscylatora biegnie powyżej średniej. Wskaźnik pod koniec kwietnia pokonał poziom 0, potwierdzając tym samym sygnał kupna z połowy miesiąca. Obecnie pozostaje w obszarze wartości dodatnich. RSI zbliża się do poziomu 70 pkt., sygnalizując lekkie wykupienie rynku. Ultimate dwa tygodnie temu również dał sygnał zachęcający do kupna akcji. Od tamtej pory utrzymuje się powyżej linii równowagi.Kondycja ekonomicznaPoczątek 2000 r., po nieudanym finansowo roku ubiegłym, był dość korzystny dla większości hurtowni farmaceutycznych. Przychody ze sprzedaży spółek za I kwartał br. były wyższe niż średnie kwartalne przychody w 1999 r., przy czym najlepiej wypadł właśnie Prosper. Sprzedaż tej spółki w pierwszych trzech miesiącach była o 47,9% wyższa niż średnia kwartalna 1999 r. Co ciekawe, spółce udało się też poprawić wskaźnik zyskowności operacyjnej. Duża konkurencja na rynku powoduje nie tylko podbijanie cen za przejmowane firmy, ale również spadek realizowanych marż. W tym kontekście warto zauważyć, że Prosperowi w I kw. br. udało się poprawić zyskowność operacyjną do 2,7% z 2,4% w ostatnich trzech miesiącach 1999 r. Z drugiej strony, wskaźnik osiągnięty przez spółkę był jednak najgorszy na rynku. Najlepsza była tu PGF, w przypadku której zysk operacyjny stanowił 3,5% przychodów.Jeśli chodzi o zysk netto, to na koniec marca br. wynosił on 5,8 mln zł wobec niespełna 10 mln zł w całym 1999 r. Zyskowność netto osiągnęła 2,4%. Warto jednak pamiętać, iż Prosper cały czas posiada dużą część środków z ubiegłorocznej emisji. Powoduje to, iż duży wpływ na jego wyniki mają przychody finansowe.Począwszy od maja br. z 14,3 do 11% zostały obniżone marże na importowane leki refundowane. Czynnik ten może niekorzystnie odbić się na wynikach wszystkich hurtowników, w tym również Prospera. Wydaje się jednak, iż odpowiednia polityka sprzedaży pozwoli największym dystrybutorom zminimalizować skutki niższych marż.Perspektywy rozwojuProsper pojawiając się na rynku publicznym deklarował powołanie partnerskiej sieci dystrybucyjnej, w której powiązania pomiędzy poszczególnymi podmiotami wchodzącymi w jej skład nie musiałyby się opierać na związkach kapitałowych. Działania spółki wskazują jednak, iż, podobnie jak najwięksi konkurenci, spółka skupia się na próbach przejęcia innych podmiotów z branży. Pierwszym dużym sukcesem było wybranie w połowie 1999 r. spółki na inwestora w Cefarmie Kraków. Do dziś nie został tam jednak zakończony proces powoływania spółki na bazie przedsiębiorstwa państwowego. Na początku bieżącego roku firma przejęła Citodat ? mniejszą hurtownię, która w 1999 r. zrealizowała obroty na poziomie 85 mln zł, a niedawno Prosper został wybrany przez Urząd Wojewódzki na potencjalnego inwestora w Cefarmie Białystok. Spółka jest zainteresowana kolejnymi akwizycjami, w tym m.in. przejęciem prywatyzowanego Cefarmu Warszawa. Spółka chciałaby zdobyć 20% rynku aptecznego w naszym kraju. Do tej pory jest drugą, po PGF, najaktywniejszą firmą na rynku fuzji i przejęć w sektorze.
GRZEGORZ DRÓŻDŻPIOTR ŻYCHLIŃSKI
