WBK nadal do kupna?Jesteśmy przeświadczeni, że z jakościowego punktu widzenia WBK stał się jednym z najlepszych banków w Polsce. Polskie rynki finansowe rozwijają się szybko, a WBK plasuje się na pierwszej linii tego procesu? ? stwierdził w najnowszym raporcie ING Barings, podtrzymując wcześniejszą rekomendację kupuj dla WBK.Znakomitą okazję do tego ? podkreślono ? stwarza w szczególności spadek ceny jego akcji o 24% od szczytowego poziomu z 24 stycznia br. Nie jest to jednak spowodowane zachwianiem jego solidnych parametrów fundamentalnych, ale wynika po części z ogólnego zepchnięcia banków na dalszy plan przez spółki informatyczne, a po części ? z usunięcia go ze składu indeksu Morgan Stanley Capital International.Oba te czynniki ? wskazuje ING Barings ? mają jednak charakter marginesowy. WBK jest dobrym i zasadniczo zdrowym bankiem regionalnym o ugruntowanej bazie klientów, jaką stanowią głównie małe i średnie spółki we względnie zamożnej gospodarczo zachodniej części Polski, ma również zróżnicowany portfel kredytowy. Jest on dobrze zarządzany, cieszy się też wsparciem inwestora strategicznego, jakim jest Irish Allied Bank.Cenę uzasadnioną akcji WBK oszacowano na 30,10 zł. Do 2002 r. perspektywy jego zysków ING Barings widzi (w przeliczeniu na jedną akcję) następująco: w 2000 r. ? 2,50 zł, w 2001 r. ? 2,66 zł i w 2002 r. ? 3,18 zł, choć uważa, że obecne jego notowania są w stosunku do tych prognoz zbyt niskie, zwłaszcza że wzrost udziału kredytów w sytuacji nieregularnej z 11,1 do 17,8% jest pozorny i wynika z wprowadzenia nowej kategorii kredytów ? obserwowanych przez NBP ? których, zdaniem ING, nie należy uważać za zagrożone.

Wotum zaufania dla PBKZapłaconą przez Bank Austria Creditanstalt cenę 120 zł za akcję PBK w transakcji, która objęła 10,3% jego akcji, francuski bank Société Générale określa mianem ?wotum zaufania? dla tej instytucji, podkreślając, że za objęcie nad nią kontroli BACA zapłacił o 26% więcej od ceny rynkowej tych papierów, aczkolwiek była ona i tak o 2 złote niższa od ich ceny uzasadnionej, oszacowanej przez SG.Po planowanej na koniec roku fuzji PBK z BACA Polska, grupa BACA będzie mieć 57% kapitału akcyjnego tego polskiego banku. W sumie więc ? stwierdza Société Générale ? nabyła ona trzeci pod względem wielkości depozytów bank w Polsce po dobrej cenie, jako że po dodatkowej emisji akcji (bez PDA), która ma dostarczyć środków do sfinansowania tej transakcji, wyda ona na jedną akcję PBK przeciętnie zaledwie 80 zł.Transakcja ta jest jednak, zdaniem SG, atrakcyjna również dla akcjonariuszy mniejszościowych, ponieważ na rynku pozostanie w wolnym obrocie 40% akcji PBK a nowa emisja rozwodni zysk na jedną akcję co najwyżej o 8%. Bank ten zaleca nabywanie akcji PBK, wskazując, że chociaż rentowność jego aktywów i kapitału odpowiada przeciętnej sektorowej, to cena jego papierów jest o 29% od niej niższa.

M.K. (Londyn)