CDM Pekao SA

Analitycy Centralnego Domu Maklerskiego Pekao w raporcie z 7 grudnia wycenili akcje Agory na 82,5 zł. Utrzymali także wydaną ostatnio rekomendację neutralnie. W IV kwartale, w związku z ponoszonymi kosztami inwestycyjnymi, rentowność spółki w porównaniu z rokiem 1999 nie zmieni się.Wobec wolniejszego niż spodziewany wzrostu rynku reklamowego, wzrost przychodów Agory o 19,6% po III kw. w porównaniem z odpowiednim okresem w 1999 r. analitycy Centralnego Domu Maklerskiego Pekao uznali za ?niezły? (w II kw. wzrost rok do roku wyniósł 21%).Ich zdaniem, widoczny w omawianym okresie spadek rentowności spółki to wynik nakładów ponoszonych na internetowy projekt, promocję lokalnych edycji wydawanej przez spółkę ?Gazety Wyborczej? oraz rozbudowę bazy poligraficznej. Marża operacyjna wyniosła po III kw. 20%, a marża netto ? 15%.Ze względu na sezonowość branży, analitycy Centralnego Domu Maklerskiego Pekao spodziewają się, że w IV kw. przychody Agory wyniosą 245 mln zł. W dalszym ciągu spółka będzie ponosić koszty internetowego projektu, zwiększą się koszty osobowe związane z naborem do drukarni w Pile, zaksięgowana zostanie także amortyzacja. Z tych też powodów, mimo oszczędności kosztów druku osiągniętych dzięki zmniejszeniu udziału druku zewnętrznego, rentowność operacyjna Agory w porównaniu z IV kw. 1999 r. nie zmieni się. Analitycy zaznaczają, że zjawisko to jest charakterystyczne dla okresu intensywnych inwestycji i wierzą, że obecny spadek rentowności spółki jest przejściowy.Mimo to na przyszły rok prognozują oni dalsze spowolnianie wzrostu wyników spółki spowodowane dodatkowo wprowadzeniem 7-proc. podatku VAT na prasę oraz wyższą ceną papieru. Aby utrzymać tempo wzrostu, Agora poszukuje obecnie nowych dróg rozwoju: planuje dalsze akwizycje lokalnych radiostacji, rozważa także możliwość szerszego zaistnienia na rynkach reklamy zewnętrznej czy produkcji telewizyjnych kanałów tematycznych, jak też nabycia specjalistycznych czasopism czy telekomunikacyjnych spółek świadczących usługi dostępu do internetu.Stosując metodę DCF analitycy CDM Pekao wycenili 7 grudnia akcje Agory na 82,5 zł. Ich zdaniem, porównanie z międzynarodowymi wydawcami prasy obecnymi w internecie sugeruje cenę 87 zł.20 listopada BM BPH wystawiło Agorze rekomendację kupuj, wyceniając jej akcje na 103 zł, w tym jej działalność podstawową na 93 zł. Oczekują oni, że rynek akcji będzie rósł w kolejnych dwóch miesiącach od momentu wystawienia rekomendacji, przy znacznym popycie ze strony inwestorów zagranicznych. Zdaniem BM BPH docelowa cena walorów spółki może osiągnąć poziom 108 zł.

ZIU