PARKIET: PGF platformą handlu obligacjami?

Resort finansów jest gotowy współpracować z Polską Giełdą Finansową w sprawie powołania platformy obrotu obligacjami skarbowymi ? dowiedział się nieoficjalnie PARKIET.

Resortowi zależy na tym, by rynek wtórny obligacji był bardziej przejrzysty i płynny.

MF sprzedaje papiery dłużne na specjalnie w tym celu organizowanych przetargach. Handel wtórny obligacjami Skarbu Państwa koncentruje się na tzw. rynku międzybankowym. Marginalne znaczenie mają obroty realizowane na Giełdzie Papierów Wartościowych. Od dawna pojawiają się głosy, także ze strony resortu, że rynek międzybankowy nie spełnia oczekiwań, ponieważ jest nieprzejrzysty. Okresowo charakteryzuje się także niską płynnością. Wielu instytucjom finansowym (np. OFE, ze względu na wycenę aktywów), jak i ministerstwu zależy na zmianie tej sytuacji. Strategia zarządzania długiem publicznym mówi o potrzebie stworzenia efektywnego i nowoczesnego (elektronicznego) rynku. Czyja platforma i na jakich warunkach mogłaby spełniać taką rolę, to sprawa otwarta.

Arkadiusz Kamiński, dyrektor Departamentu Długu Publicznego Ministerstwa Finansów, przyznał w rozmowie z PARKIETEM, że resort od dawna pracuje nad systemem dealerów rynku pierwotnego (primary dealers) dla obligacji skarbowych (w ocenie ministerstwa kandydatami do tej roli są najaktywniejsze na przetargach banki). Resort bacznie obserwuje także rynek międzybankowy, jednak nie jest usatysfakcjonowany jego działaniem. W związku z tym prace ministerstwa zmierzają do stworzenia takich warunków, w których handel obligacjami charakteryzowałby się oczekiwaną płynnością i przejrzystością.

Jak dowiedział się PARKIET, z propozycjami w tym zakresie wystąpiła do ministra finansów Polska Giełda Finansowa popierana przez Związek Banków Polskich. ? Popieramy propozycję PGF, ponieważ uważamy, że dysponuje ona przygotowaną pod względem technologicznym i merytorycznym platformą do handlu obligacjami skarbowymi ? powiedział PARKIETOWI Andrzej Wolski, zastępca dyrektora generalnego Związku Banków Polskich. Czy oznacza to, że nowa platforma mogłaby mieć monopol na handel papierami dłużnymi SP? ? Intencją nie jest jednak w żadnym razie zmonopolizowanie rynku ? dodał A. Wolski.

Dyrektor A. Kamiński przyznał, że minister finansów ?wyraził intencję współpracy? w opracowywaniu z PGF nowego systemu. Nie chciał jednak mówić o szczegółach, które są przedmiotem prac resortu. Jego zdaniem, żadne rozwiązania nie są w tej chwili przesądzone, nie jest też przesądzona przyszła struktura rynku obligacji. Dyrektor A. Kamiński wskazał przy tym, że celem resortu ? zgodnie ze strategią zarządzania długiem publicznym ? jest ograniczanie kosztów i ryzyka.

W jaki sposób platforma handlu obligacjami, np. prowadzona przez PGF, mogłaby przyciągnąć uczestników obrotu, skoro np. nie udało się to GPW? Zdaniem obserwatorów rynku, jest mało prawdopodobne, by MF zgodziło się na zmonopolizowanie rynku przez wskazanie miejsca obrotu papierami dłużnymi. Jednak w sytuacji, kiedy ministerstwo zdecyduje się na uruchomienie systemu primary dealers, banki w zamian za przywilej działania w charakterze dealerów rynku pierwotnego będą musiały podjąć pewne zobowiązania. Jednym z nich mogłoby być kwotowanie papierów na wybranej w tym celu platformie.

Dla PGF powodzenie pomysłu prowadzenia wtórnego handlu obligacjami skarbowymi jest kwestią ogromnie ważną. Po fiasku fuzji z Centralną Tabelą Ofert spółka nie przedstawiła innego pomysłu na wyjście z kłopotów finansowych i rozwój.

Krzysztof Jedlak

[email protected]