Rentowność 2-letniej obligacji OK0710 jest na poziomie 6,85 proc., 5-letniej PS0413 na 6,725, podczas gdy 10-letniej DS1017 na 6,43 proc. Krzywa rentowności dalej odwraca się, czemu towarzyszy niska płynność. Różnica w rentowności obligacji 2/10 wzrosła do poziomu 40 pkt bazowych. Na krzywej IRS ta różnica jest jeszcze bardziej widoczna, gdyż wynosi blisko 70 pkt bazowych. Ostatnio taka sytuacja była w 2002 roku, kiedy RPP systematycznie obniżała stopy procentowe.
Rentowności polskich obligacji są na atrakcyjnych poziomach, biorąc pod uwagę historię ostatnich lat i fundamenty gospodarcze. Muszę to przyznać. Jednak "momentum" rynku jest obecnie bardzo niekorzystne. Podwyżka stóp przez ECB, która staje się bardzo prawdopodobna, daje pole do działania dla RPP. Szczególnie, że inflacja do sierpnia najprawdopodobniej osiągnie poziom 5 proc. Problem finansowania na rynku pozostaje. Wygląda na to, że w kolejnych tygodniach krótki koniec krzywej pozostanie pod presją i będzie ciągnąć za sobą długi koniec.
BANK PEKAO
