Amerykańscy giganci technologiczni zalewają rynek obligacjami

Firmy zajmujące się sztuczną inteligencją (Google, Amazon, Meta, Microsoft i Oracle) wyemitowały w ciągu ostatnich trzech miesięcy więcej długu (88 mld USD) niż w ciągu poprzednich 3 lat (66 mld USD).

Z tego artykułu się dowiesz:

• Dlaczego amerykańscy giganci technologiczni zwiększają emisję obligacji?
• Jakie obawy pojawiają się w związku z wydatkami na sztuczną inteligencję?
• W jaki sposób emisje długu wpływają na wyceny akcji spółek technologicznych?

Inwestorzy są coraz bardziej zaniepokojeni, że gwałtowny wzrost długu publicznego, wykorzystywanego do finansowania inwestycji w sztuczną inteligencję, może nadwerężyć amerykański rynek obligacji korporacyjnych i ostatecznie osłabić atrakcyjność akcji technologicznych, pomimo że dźwignia finansowa większości dużych firm pozostaje na razie niska.

Duże firmy technologiczne agresywnie zwracają się ku rynkom długu w wyścigu o budowę centrów danych gotowych na sztuczną inteligencję, co stanowi zmianę dla firm z Doliny Krzemowej, które zazwyczaj polegały na gotówce w finansowaniu swoich inwestycji.

Tylko Microsoft nie emitował obligacji

Od września publiczna emisja obligacji czterech największych firm z branży chmury obliczeniowej i platform AI, znanych jako „hiperskalerzy”, osiągnęła prawie 90 mld USD. Alphabet sprzedał obligacje o wartości 25 mld USD, Meta – 30 mld USD, Oracle – 18 mld USD, a Amazon – 15 mld USD, według obliczeń Reutersa opartych na publicznie dostępnych danych. Jedynie Microsoft, piąty z kolei, nie wykorzystał rynku długu w ostatnich tygodniach.

Inwestorzy twierdzą, że jak dotąd nie są przesadnie zaniepokojeni wpływem na wyceny akcji ze względu na niedawne pozyskiwanie kapitału, ponieważ te firmy pozostają lekko lewarowane w stosunku do swojej skali.

Rosną obawy dotyczące wydatków związanych ze sztuczną inteligencją  

Jednak nagły wzrost emisji długu publicznego podniósł kwestię zdolności rynku do wchłonięcia gwałtownego wzrostu podaży i podsyca rosnące obawy dotyczące wydatków związanych ze sztuczną inteligencją, które przyczyniły się do gwałtownego spadku cen akcji amerykańskich w tym miesiącu po sześciu miesiącach wzrostów. Indeks S&P 500 nadal rośnie o 11 proc. w tym roku, a akcje spółek technologicznych należą do głównych źródeł wzrostu.

– Mamy do czynienia z emisją hiperskalowalnych obligacji i myślę, że rynek zdał sobie sprawę z faktu, że to nie prywatne rynki kredytowe będą finansować sztuczną inteligencję, nie będą to wolne przepływy pieniężne. Będą one musiały pochodzić z publicznych rynków obligacji – powiedział Brij Khurana, zarządzający portfelem w Wellington Management Company.

– Potrzebny jest kapitał, aby to sfinansować – powiedział. – To, co się dzieje, to świadomość, że pieniądze niemal przechodzą z akcji do obligacji.

Wliczając w to umowę finansowania o wartości 27 mld USD, którą Meta zawarła z Blue Owl Capital w październiku na sfinansowanie swojego największego projektu centrum danych, emisja długu hiperskalerowego wzrosła w tym roku do ponad 120 mld USD ze średniej 28 mld USD w ciągu ostatnich pięciu lat, jak poinformowali analitycy BofA Securities w niedawnej nocie.

Rosnące zadłużenie firm technologicznych dodaje nowy poziom obaw do rynku, który, pomimo napędzanego obietnicą wysokich zysków z AI, nadal obawia się, że technologia ta nie przyniosła jeszcze zysków niezbędnych do uzasadnienia tak dużych nakładów inwestycyjnych.

– W ciągu ostatnich kilku tygodni pojawiły się wątpliwości dotyczące wydatków na AI, związane z… potrzebą, aby firmy były w stanie je sfinansować, również poprzez finansowanie dłużne – powiedział Larry Hatheway, globalny strateg inwestycyjny w Franklin Templeton Institute.