Węgry wracają do cięcia stóp procentowych

Węgierski bank centralny po jednym posiedzeniu przerwy powrócił do obniżek stóp procentowych. W środę cięcie zaordynować powinien też Czeski Bank Narodowy.

Wtorkowa decyzja MNB o obniżce głównej stopy procentowej o 25 punktów bazowych, do 6,50 proc., była spodziewana. Po lipcowym wystrzale do 4,1 proc., w sierpniu inflacja na Węgrzech spowolniła silniej od prognoz, do 3,4 proc. To najmniej od 3,5 roku i znów w przedziale tolerancji wokół celu inflacyjnego (3 proc. +/- 1 pkt proc.).

– Uspokoiło to węgierskie władze monetarne, że siła wzrostu cen nie zaczyna trwale odbiegać od oficjalnych projekcji – wyjaśnia Bartosz Sawicki, analityk Cinkciarz.pl. Co więcej, ostatnia projekcja banku centralnego wskazuje na zejście inflacji na stałe do poziomu około 3 proc. w 2025 r.

fot. MPR

Na cięcie we wrześniu pozwalała też zdaniem Sawickiego sytuacja na rynku walutowym. – Zwłaszcza że po lipcowej obniżce forint wyraźnie tracił, odstając od złotego i korony czeskiej. We wrześniu globalne nastroje inwestycyjne okrzepły po sierpniowym załamaniu. Kurs forinta, choć nieco słabszy niż przed miesiącem, stał się mniej rozchwiany. Po cięciu stóp przez Europejski Bank Centralny o 25 pb., a przede wszystkim zdecydowanym dostosowaniu Fedu o 50 pb., MNB mógł uznać wznowienie cyklu obniżek jako zdecydowanie bezpieczniejsze – komentuje.

Węgierski bank ściął stopy procentowe od października 2023 r. łącznie już o 650 pb. I może je obniżać dalej. Oczekiwania inwestorów są takie, że za rok koszt pieniądza na Węgrzech osiągnie 5,5 proc., a więc będzie jeszcze o 100 pb. niższy.

Czeski Bank Narodowy też zetnie stopy?

W środę czeka nas kolejne posiedzenie władz monetarnych w regionie. Decyzję w sprawie stóp podejmować będą Czesi. Tam również przewidywana jest obniżka o 25 pb., do 4,25 proc.

Czeskiemu Bankowi Narodowemu nie powinno przeszkodzić negatywne zaskoczenie inflacyjne z sierpnia – dynamika cen wyniosła 2,2 proc. rok do roku, powyżej prognoz. Inflacja i tak jest sprowadzona do celu (2 proc.). Według projekcji banku centralnego już się stamtąd nie powinna wymknąć. Od grudnia 2023 r. CNB obniżył stopy łącznie już o 250 pb. (do 4,5 proc.). Rynki oczekują jeszcze cięć o 125 pb. w perspektywie roku.

NBP jeszcze długo nie obniży stóp

Na tle Węgier i Czech wyróżnia się Polska, w której – po „dostosowujących” obniżkach o 100 punktów bazowych przed rokiem – Rada Polityki Pieniężnej nie widzi na razie przestrzeni do redukcji stóp. Zgodnie z wypowiedziami prezesa NBP prof. Adama Glapińskiego pojawi się ona przy inflacji stabilnej przez około dwa–trzy miesiące i jej tendencji spadkowej w projekcjach NBP. Na razie, m.in. ze względu na efekty bazy oraz ewentualną podwyżkę cen energii od stycznia 2025 r., dynamika cen będzie w trendzie wzrostowym, może nawet przebić 5 proc. rok do roku (wobec 4,3 proc. w sierpniu).

Glapiński mówił, że do obniżki stóp może dojść w marcu 2025 r., przy okazji nowej projekcji inflacyjnej. Jako bazowy scenariusz sugerował jednak raczej lipiec.

W podobnym tonie w ostatnich dniach wypowiadali się też inni członkowie Rady.

– W optymistycznym scenariuszu, w zależności od sytuacji w gospodarce, marzec wchodzi w grę, jeśli chodzi o obniżki stóp. Ale jeśli zmaterializuje się wariant bardziej pesymistyczny, to trzeba będzie poczekać jeden czy dwa kwartały – powiedział PAP Biznes Ireneusz Dąbrowski.

– Pierwszym momentem na poważną dyskusję o obniżce stóp procentowych będzie prawdopodobnie marzec przyszłego roku. To nie oznacza jeszcze, że będzie to moment faktycznej decyzji o obniżce stóp procentowych – mówił zaś w rozmowie z „Business Insiderem” Ludwik Kotecki.