Sezon wyników przyniósł zaskoczenia

Spółki technologiczne notowały w IV kwartale wzrost zysków wyższy od prognoz, a mimo to były w ostatnich tygodniach wyprzedawane. Inwestorzy stali się bardziej wybredni, ale wciąż są dalecy od czarnowidztwa.

Do poniedziałku wyniki za IV kwartał 2021 r. opublikowało 56 proc. spółek z amerykańskiego indeksu S&P 500. I jak na razie można stwierdzić, że ten sezon okazał się lepszy od oczekiwań. Według wyliczeń firmy FactSet 86 proc. z nich miało w IV kwartale zysk na akcję wyższy od prognoz. 77 proc. miało natomiast przychód większy, niż prognozowano. Jak dotąd zyski spółek z S&P 500 wzrosły o 29,2 proc. rok do roku. Był to więc już czwarty z rzędu kwartał, w którym wzrost zysków przekraczał 25 proc.

Dobry sezon wyników nie dał jednak jak na razie giełdom wystarczającego paliwa do wzrostów. Na nastroje inwestorów źle wpłynęły zarówno rozczarowujące raporty kilku popularnych spółek, takich jak Meta Platforms (dawny Facebook) czy PayPala, jak i oczekiwania, co do bardziej jastrzębiej polityki pieniężnej w USA.

Większa selektywność

S&P 500 zyskiwał na początku poniedziałkowej sesji 0,1 proc., a Nasdaq Composite rósł o 0,4 proc. Pierwszy z nich stracił od początku roku ponad 6 proc., a drugi zniżkował w tym czasie o 11 proc. Zeszły tydzień przyniósł jednak zwyżki. S&P 500 zyskał 1,6 proc., a Nasdaq Composite 2,1 proc. To był ich najlepszy tydzień od początku roku. W trakcie niego inwestorzy bardzo nerwowo reagowali na wyniki niektórych spółek. Akcje Mety Platforms straciły więc w czwartek, po publikacji raportu kwartalnego, aż 26 proc. W piątek rynek zareagował na dobry raport wynikowy Amazona zwyżką akcji tego koncernu o 13,5 proc. Dobre wyniki Snapa przełożyły się tego samego dnia na wzrost akcji tej spółki aż o 58,8 proc.

„Inwestorzy kontynuują »sprzedawanie« wiadomości. Jesteśmy już w późnym stadium cyklu, a rynek staje się bardziej selektywny. Przypływ nie będzie już podnosił wszystkich łodzi, a rynek będzie wybaczał coraz mniej" – piszą analitycy Wells Fargo.

– Jesteśmy w okresie pełnym zawirowań, a spółki technologiczne były pod presją od pewnego czasu. Teraz wielu traderów wskazuje, że nadszedł czas, by być konstruktywnym, szczególnie wobec spółek, które wielokrotnie udowadniały, że są w stanie poradzić sobie z różnymi środowiskami i przedstawiają optymistyczne prognozy na przyszłość. To spółki takie jak Amazon, Apple czy Alphabet – wskazuje Edward Moya, analityk firmy Oanda.

Przestrzeń do zwyżek

GG Parkiet

Akcje spółek z amerykańskiego sektora technologicznego były wyprzedawane w ostatnich tygodniach głównie ze względu na oczekiwania dotyczące polityki Fedu. Doszło do tego, choć w tym sezonie wyników mogły się one pochwalić solidnym wzrostem zysków. Według FactSetu wyniósł on jak dotąd 21,7 proc. Był on co prawda niższy od średniej dla całego indeksu S&P 500, ale i tak lepszy od prognoz. Na koniec zeszłego roku średnio oczekiwano bowiem, że wyniesie 14,6 proc. Wzrost ten byłby jeszcze wyższy, gdyby część amerykańskich gigantów technologicznych nie była zaliczana do innych sektorów S&P 500. Na przykład Amazon jest oficjalnie częścią sektora dóbr konsumenckich i mocno przyczynił się do tego, że sektor ten odnotował wzrost zysków za IV kwartał aż o 47,2 proc. (Na koniec zeszłego roku prognozowano, że wzrost wyniesie zaledwie 0,4 proc.).

Część analityków prognozuje, że spółki z branży IT powinny sobie dobrze radzić także w środowisku wyższych stóp procentowych.

– Ogólnie rzecz biorąc, prognozy dotyczące zysków są nadal solidne, a globalny sektor technologiczny jest na dobrej drodze do osiągnięcia wzrostu zysków o około 15 proc. W naszym scenariuszu bazowym oczekujemy stabilizacji wycen i odzwierciedlenia silnego wzrostu zysków na poziomie średnich kilkunastu procent w cenach akcji w ciągu najbliższych 12 miesięcy – uważa Mark Haefele, dyrektor inwestycyjny UBS Global Wealth Management.

Przemysł i branża surowców mogą się pochwalić wzrostami zysków za IV kwartał odpowiednio o: 90,4 proc. i o 59,3 proc. Te zwyżki były jednak jak dotąd nieco niższe od prognoz. Lepiej, niż oczekiwano, radził sobie natomiast sektor finansowy. Jego zyski zwiększyły się w IV kwartale o 5,7 proc., podczas gdy średnio prognozowano, że spadną o 1 proc. Wyższe stopy procentowe teoretycznie powinny w nadchodzących kwartałach pomagać bankom w osiąganiu wyższych przychodów. Ale też wiele będzie zależało od ogólnej sytuacji na rynkach.

Z danych FactSetu wynika, że analitycy spodziewają się, że zyski spółek z S&P 500 wzrosną w I kwartale 2022 r. o 5,6 proc., a w drugim zwiększą się o 4,4 proc. Współczynnik C/Z dla indeksu (liczony w odniesieniu do prognozowanych zysków) wynosi obecnie 19,2. Jest co prawda wyższy od średniej z pięciu lat (18,6) i z dziesięciu lat (16,7), ale niższy niż na koniec 2021 r. (21,3).