W tym sezonie wyników nie zabraknie dobrych wieści

Część spółek z warszawskiej giełdy ostatni kwartał minionego roku może zaliczyć do udanych. Które z nich przedstawią wyniki wyraźnie lepsze niż przed rokiem?

Sezon publikacji raportów wynikowych za IV kwartał 2022 roku niedawno ruszył, ale zdecydowana większość spółek z GPW dopiero pochwali się osiągnięciami. Z pomocą analityków sprawdziliśmy, które firmy nie powinny mieć problemów z poprawą rezultatów sprzed roku, mogąc się nawet pokusić o sprawienie pozytywnej niespodzianki.

Banki błysną wynikami

Pozytywnych wieści inwestorzy mogą wypatrywać z sektora bankowego. Jest on beneficjentem wysokich stóp procentowych, które pozytywnie wpłynęły na poziom przychodów odsetkowych.

– Wydaje się, że wszystkie banki wykażą znaczący wzrost wyników w IV kwartale, będzie to możliwe dzięki wysokiemu przyrostowi wyniku odsetkowego, przy którym zmiany innych pozycji – nawet na minus – będą miały już znacząco mniejszy wpływ na wypracowane rezultaty – uważa Marcin Materna, szef departamentu analiz BM Banku Millennium. Zauważa, że rekordowe wyniki byłyby już możliwe w III kwartale 2022 r., ale w tym okresie bankom zabrano w postaci wakacji kredytowych ponad 10 mld zł, co negatywnie wpłynęło na rezultaty.

Znacząco lepszych wyników w sektorze bankowym rok do roku oczekuje także Marta Czajkowska-Bałdyga, analityk Ipopemy. – W bankach spodziewam się w IV kwartale istotnej poprawy wyników rok do roku. Wsparciem dla dynamik zysku netto będzie brak negatywnych zdarzeń jednorazowych (wyłączając odpisy na kredyty frankowe) przy jednocześnie zdecydowanie wyższych stopach procentowych – wskazuje. Banki, które jej zdaniem ewentualnie mogą zaskoczyć wynikami na plus, to PKO BP, Bank Handlowy oraz BNP Paribas Bank Polska. – W tych bankach spodziewamy się dodatniej kwartalnej dynamiki wyniku odsetkowego – przewiduje.

Skokowy wzrost zysków

Wśród spółek z WIG20 na wyraźnie lepsze wyniki niż przed rokiem może liczyć PKN Orlen. To w znacznej mierze było efektem dużo wyższych rok do roku marz rafineryjnych płockiego koncernu. Do tego trzeba tez doliczyć pozytywny wpływ konsolidacji wyników przejętego PGNiG. Analitycy spodziewają się potrojenia wyniku netto do 9,4 mld zł i ok. 15,8 mld zł zysku EBITDA (wzrost rok do roku o ok. 266 proc.). Mniej efektowna poprawa spodziewana jest w wynikach JSW, która mimo stabilizacji cen węgla koksującego na niższych poziomach, wciąż była w stanie wygenerować wyższe zyski niż przed rokiem.

Skokowa poprawa rezultatów jest oczekiwana w CD Projekcie. Zbiorcze prognozy analityków mówią o podwojeniu przychodów do prawie 300 mln zł i siedmiokrotnym zwiększeniu zysku netto (do 118 mln zł) względem analogicznego kwartału 2021 r., głównie za sprawą bardzo dobrej sprzedaży gry „Cyberpunk 2077”. Dla CD Projektu IV kwartał to dotychczas najlepszy okres sprzedaży gry (poza kwartałem premiery). Zakładamy wzrost sprzedanych kopii z 1,2 mln w III kw. do 1,8 mln w kolejnym kwartale, co przełoży się na 170 mln zł przychodów. Ponadto w związku z debiutem „Wiedźmina 3” w wersji next-gen prognozujemy wzrost jego monetyzacji kw./kw. o ok. 190 proc., do 3 mln kopii – szacuje Krzysztof Tkocz, analityk DM BDM. Mając to wszystko na uwadze, spodziewa się, że ostatni kwartał 2022 r. był jednym z najlepszych okresów wynikowych w historii spółki.

Wśród pozostałych firm gamingowych solidnych rezultatów powinno dostarczyć Huuuge. – Na początku stycznia spółka przedstawiła szacunkowe wyniki sprzedaży za IV kwartał, z których wynika, że wypracowała 77,9 mln USD przychodów. Ponadto kontynuowała ona strategię z poprzednich kwartałów – nacisk na generowanie gotówki i optymalizację wydatków marketingowych. Prognozujemy, że deweloperowi mobilnych gier udało się w zakończonym kwartale wypracować najlepszy skor. wynik EBITDA w historii (28,3 mln USD) – oczekuje ekspert DM BDM.

Pozytywne akcenty

Pozytywny trend powinien zostać utrzymany w wynikach spółek handlowych – Dino i Eurocashu. Jak wyjaśnia Dariusz Dadej, analityk Noble Securities, spółki należą do beneficjentów sprzyjającego otoczenia inflacyjnego, a w szczególności wysokiej inflacji cen żywności. – W przypadku Dino oczekujemy dynamiki wyniku EBITDA powyżej 50 proc., natomiast w przypadku Eurocashu wydaje się, że powinna przekroczyć 20 proc. – przewiduje ekspert.

Kilka pozytywnych akcentów w branży budowlanej, gdzie nie brakuje firm odpornych na rynkowe zawirowania, które realizują rentowne kontrakty i mogące pochwalić się dużym portfelem zleceń. Do nich można zaliczyć Mostostal Zabrze. – W przypadku spółki baza nie jest wymagająca, firma ma spory portfel zleceń i relatywnie wysoki udział eksportu, co powinno wspierać wyniki – uważa Krzysztof Pado, analityk DM BDM.

Z kolei wśród deweloperów mieszkaniowych w końcówce roku efektowna poprawa spodziewana jest w tych spółkach, gdzie nastąpił największy wzrost liczby przekazanych lokali. Mimo wyraźnego spowolnienia na rynku mieszkaniowym pozytywną niespodziankę może sprawić Dom Development. Z przewidywań analityków wynika, że ten największy krajowy deweloper może liczyć na prawie 140 mln zł zysku netto, co rok do roku oznacza wzrost o ponad 250 proc. przy przychodach wyższych o 76 proc.

Z kolei Artur Wizner, analityk DM Banku BPS, skokowej poprawy rezultatów oczekuje po Unimocie. – Do znaczącej poprawy wyniku w ujęciu r./r. powinno przyczynić się sprzyjające otoczenie makroekonomiczne – taniejąca ropa oraz utrzymujące się na wysokim poziomie marże paliwowe – argumentuje. Jego zdaniem bardzo udany okres pod względem wyników ma także PKP Cargo.

– W tym przypadku uważam, że do dalszej poprawy wyników (dobry III kw.) przyczyni się wzrost liczby pociągów na torach (dane publikowane na stronie spółki). Pozytywnie odbieram również informacje od zarządu spółki dotyczące cen przewozów oraz zabezpieczenia ceny energii wg kontraktów obowiązujących do końca 2022 roku – podkreśla.

Wyraźnej poprawy wyników rok do roku należy oczekiwań w przypadku OT Logistics. – Moim zdaniem będzie ona wynikała nie tylko ze wzrostu przychodów z tytułu większej liczby przeładunków (głównie węgla), lecz także z dokonanych w ostatnich kwartałach restrukturyzacji mających na celu poprawę rentowności na poziomach zysku operacyjnego oraz zysku netto – wyjaśnia.

Opinia

Oczekiwany kolejny kwartał solidnych wyników spółek z GPW

Łukasz Rozbicki zarządzający, MM Prime TFI
Wyniki spółek w IV kwartale powinny być generalnie dobre, a spowolnienia oczekuje się dopiero w 2023 r. Dobre wyniki powinien zaprezentować sektor bankowy, w ujęciu rocznym dynamiki będą imponujące, a przyczyniają się do tego i wysokie stopy procentowe, i zaksięgowanie już większości wpływu wakacji kredytowych. Dzięki odbiciu cen miedzi szanse na dobre wyniki ma KGHM, chociaż pytanie, jak poradził sobie z rosnącymi kosztami.
Producenci węgla także powinni korzystać na wciąż wysokich cenach tego surowca. Bardzo dobre środowisko marżowe z kolei wspierać będzie petrochemię. Gaming natomiast powinien być ciągnięty przez wyniki CD Projektu, wspierane przez sprzedaż „Cyberpunka” oraz „Wiedźmina 3” po debiucie gry na konsole nowej generacji. Słabo, ze względu na wysokie ceny węgla, prezentować się będą wyniki spółek energetycznych. Obawiałbym się też wyników spółek przemysłowych energochłonnych, a nastawionych mocno na sprzedaż w Europie Zachodniej, gdzie dało się dostrzec słabość popytu.

Mateusz Namysł, menedżer ds. portfeli, Santander BM
Zakładam, że IV kwartał był udany dla sektora bankowego, jeśli nie uwzględniamy kolejnych odpisów związanych z kredytami frankowymi. Ostatnie trzy miesiące 2022 roku to jednocześnie był prawdopodobnie wymagający czas dla przedsiębiorstw związanych z przemysłem, co mogą sugerować szacunkowe wyniki Grupy Kęty czy Forte. Wysokie ceny energii, zwyżki płac czy generalnie presja kosztowa będzie widoczna w tego typu przedsiębiorstwach, a zwłaszcza tych energochłonnych, jeśli nie miały zabezpieczonych cen energii w kontraktach długoterminowych. Z drugiej strony przyzwoite zyski powinny pokazać przedsiębiorstwa związane z branżą turystyczną, która już nie jest dotknięta różnymi obostrzeniami, z jakimi te przedsiębiorstwa musiały się zmagać jeszcze rok temu. Wydaje się, że kolejne dobre rezultaty finansowe mogą pokazać przedsiębiorstwa związane ze sprzedażą nośników energii, w tym branża paliwowa.