Korekta dosięgnęła akcji, obligacje przeszły suchą stopą

Mimo mniej sprzyjających niż w poprzednich miesiącach warunków większość funduszy obligacji zdołała wypracować w poprzednim miesiącu zyski. Fundusze akcji tyle szczęścia nie miały, choć możemy mówić tylko o uszczupleniu zysków z tego roku.

W sierpniu na rynkach akcji i obligacji powiało korektą, ale większość funduszy dłużnych jednak spełniła rolę ostoi. Akcje głównie przynosiły jednocyfrowe straty, natomiast mocno zawiodły fundusze metali szlachetnych.

Korekta akcji

W zeszłym miesiącu zarobić było trudniej niż dotychczas w tym roku, aczkolwiek tabela wyników po ośmiu miesiącach 2023 r. nadal wygląda solidnie. Przede wszystkim warto zwrócić uwagę, że obie główne grupy funduszy akcji polskich zachowały ponad 20-proc. zwyżki, przy czym w przypadku funduszy małych i średnich spółek średnie stopy zwrotu po sierpniu sięgały wciąż niemal 25 proc. – wynika z danych firmy Analizy.pl. W zeszłym miesiącu wszystkie główne krajowe indeksy znalazły się pod kreską, zatem i zarządzający nie mieli większych szans. Portfele misiów traciły przeciętnie po 3,6 proc., zaś uniwersalne znalazły się 4,6 proc. pod kreską. W tej pierwszej grupie najlepszy fundusz miał stratę o 1 pkt proc. niższą od średniej grupowej. Podobny wynik wypracował lider funduszy akcji polskich uniwersalnych. Co ciekawe, był to fundusz inwestujący w przedsiębiorstwa innowacyjne. Na marginesie warto odnotować słabość funduszy indeksowych w sierpniu.

GG Parkiet

Fundusze polskich akcji nadal notują średnio najwyższe stopy zwrotu od początku roku, ale w sierpniu były jednymi z najsłabszych. Indeksy akcji z głównych rynków przeceniły się w zeszłym miesiącu nieznacznie. Amerykański S&P 500 zniżkował tylko o 1,8 proc., a niemiecki DAX o 3 proc. Stąd i spadki funduszy akcji rynków rozwiniętych były ograniczone. Portfele spółek amerykańskich kończyły miesiąc 1,3-proc. spadkiem, przy czym są przykłady funduszy w tej grupie, które finiszowały nad kreską. Najgorzej w sierpniu wypadły podmioty akcji azjatyckich bez Japonii, które traciły 5,3 proc., powiększając stratę od początku roku do 6,6 proc. Podobnie słabo wypadły w zeszłym miesiącu fundusze akcji globalnych rynków wschodzących, ale te wciąż są 3,1 proc. na plusie od początku roku.

Żadnej z grup funduszy akcji nie udało się jednak zakończyć sierpnia ze średnio dodatnim wynikiem, aczkolwiek prawie wszystkie notują dwucyfrowe zyski po ośmiu miesiącach tego roku.

Pierwsze dni września na rynkach akcji nie nadają indeksom wyraźnego kierunku, a inwestorzy zapewne wyczekują na wrześniowe decyzje banków centralnych w zakresie stóp procentowych.

Dłużne oparły się presji

Temat ewentualnych zmian wysokości stóp procentowych mocno wpływa również na nastroje na rynkach długu. Ostatnie tygodnie upływały pod znakiem sporej zmienności. Przypomnijmy, że w lipcu rentowności polskich obligacji spadły do poziomów najniższych od około roku. Zniżki dochodowości (wzrosty cen) były na tyle dynamiczne, że nawet najbezpieczniejsze fundusze dłużne w miesiąc zwyżkowały o około 1 proc.

Oprocentowanie papierów dziesięcioletnich w połowie lipca sięgnęło na moment nawet 5,3 proc. i było to o 1,55 pkt proc. mniej niż na koniec 2022 r. Następne tygodnie przyniosły korektę tego ruchu. W sierpniu w szczycie dochodowość papierów dziesięcioletnich wynosiła 5,8 proc., a więc była już wyższa niż na koniec czerwca. Końcówka miesiąca znów jednak przyniosła spadki, a większość funduszy dłużnych zdołała osiągnąć zysk. Co ciekawe, tym razem spośród funduszy obligacji najlepiej zachowały się portfele papierów korporacyjnych, które wypracowały przeciętnie po 0,8 proc. Był to najwyższy wynik nie tylko w dłużnej grupie aktywów, ale też na całym rynku. Fundusze obligacji korporacyjnych poprawiły wynik od początku roku do 7,6 proc. i jest to więcej od funduszy obligacji krótkoterminowych, ale mniej od tego, co dały już fundusze papierów długoterminowych. Te ostatnie w sierpniu nie błyszczały, ale zdołały zachować 10-proc. zysk od początku roku, co z pewnością ich uczestnicy przyjęli z ulgą. Portfele papierów krótkoterminowych – skarbowych i uniwersalnych – zarobiły w zeszłym miesiącu przeciętnie po 0,4 proc. i 0,5 proc. Pierwsze mają 6,9 proc. zysku po ośmiu miesiącach, natomiast drugie są lepsze o 0,2 pkt proc.

Zawód po ostatnich tygodniach mogą odczuwać uczestnicy funduszy metali szlachetnych. Średnia strata w tej grupie sięgnęła we wrześniu 4,6 proc., co było trzecim od końca wynikiem zeszłego miesiąca. Co więcej, spadek tej grupy od początku roku powiększył się do 4,8 proc. i jest to jedna z dwóch (obok funduszy akcji azjatyckich) grup, która jest pod kreską w tym roku. Warto jednak zauważyć, że wyniki całej grupy mocno obniżają trzy portfele notujące ponad 20-proc. spadki, tymczasem sześć funduszy metali szlachetnych liczy zyski po ośmiu miesiącach, z czego dwa ponad 6-proc.

Inwestorzy w oczekiwaniu na decyzje głównych banków centralnychRozwój PPK to większe napływy na GPW

Tomasz Kuciński zarządzający, mTFI

Siła relatywna polskiego rynku ma szansę na kontynuację. Z naszego punktu widzenia kluczowym czynnikiem są PPK i coraz wyższy poziom partycypacji, który gwarantuje solidne napływy na lokalny rynek akcji. Oczywiście wielką niewiadomą pozostaje wynik wyborów parlamentarnych oraz pojedynek na obietnice wyborcze, co będzie zwiększać zmienność i wpływać na wspomnianą siłę relatywną. Dobre sierpniowe wyniki mBanku Innowacji PL to połączenie stosunkowo wysokiej alokacji w obszarze średnich i mniejszych spółek i dobrej selekcji. Konsekwentnie trzymamy się obranej strategii. Największymi pozycjami funduszu są spółki, w przypadku których uważamy, że rynek nie docenia możliwości reinwestowania kapitału i dominującej pozycji tych podmiotów na dużych i rosnących rynkach, na których operują, albo synergii pomiędzy produktami w ramach grupy kapitałowej. Bierzemy też pod uwagę trendy inflacyjne i walutowe. Ten element również wpływał na wagi spółek w ostatnich miesiącach poprzez chociażby ograniczenie alokacji w eksporterów USD oraz wzrost pozycji korzystających na trendach dezinflacyjnych.paan

Wyceny maluchów w kierunku średnich

Sebastian Liński dyrektor akcji zagranicznych, Uniqa TFI

Uniqa Akcji Małych i Średnich Spółek (-2,55 proc. w sierpniu) skupia się w swojej strategii inwestycyjnej na relatywnie bardziej płynnych spółkach skupionych w indeksie mWIG40. Wynikowi w sierpniu sprzyjała relatywna siła indeksu mWIG40 względem sWIG80, który jest benchmarkiem dla większości funduszy w grupie porównawczej. Ponadto, po bardzo dobrym I półroczu, które przyniosło silne wzrosty małych i średnich spółek, wyceny przestały być tak atrakcyjne jak na początku roku i wróciły do długoterminowych średnich. Na skutek tej zmiany fundusz istotnie zmniejszył zaangażowanie w akcje, zajmując bardziej defensywną pozycję, co przyniosło pozytywne efekty na spadkowym rynku. Obecnie rynek wciąż utrzymuje się na poziomach neutralnych. Można znaleźć argumenty przemawiające zarówno za dalszymi wzrostami (obniżki stóp procentowych, wybory parlamentarne, odbicie gospodarcze), jak i potencjalne ryzyka, które mogą wpłynąć negatywnie na rynki akcji (wciąż słaba sytuacja gospodarcza w Europie – w szczególności w Niemczech, ryzyko recesji w USA, utrzymująca się wysoka inflacja).paan

Obligacje korporacyjne wróciły do łask

Krzyszof Grudzień zarządzający, Quercus TFI

Sierpień był kolejnym dobrym miesiącem dla Quercus Ochrona Kapitału (1,06 proc.). Subfundusz od początku 2023 r. wypracował bardzo solidny wynik 8,45 proc. Jest to fundusz skoncentrowany na inwestycjach w polski rynek obligacji korporacyjnych, ale również inwestujemy w instrumenty w tzw. twardych walutach z rynków zagranicznych. Kontynuujemy sprawdzoną politykę inwestycyjną, opartą na budowaniu portfela o solidnej rentowności, przy zachowaniu ryzyka kredytowego na bezpiecznym poziomie. Bieżący rok przyniósł wyraźną poprawę na rynkach finansowych, w tym na głównych rynkach ze spektrum inwestycyjnego subfunduszu. Rynek obligacji korporacyjnych zdecydowanie wrócił do kręgu zainteresowania inwestorów. Rynek pierwotny tych instrumentów nadal oferuje spready kredytowe na atrakcyjnych poziomach, a rynek wtórny generuje poprawę notowań. Nadal widzimy wiele atrakcyjnie wycenionych instrumentów w stosunku do ryzyka kredytowego, które mają szansę podążyć w tym samym kierunku (tzn. poprawić notowania) w ślad za liderami rynku. paan

Główne banki centralne mogą podnosić stopy

Krzysztof Bednarczyk zarządzający, Ipopema TFI

Rynek jest rozdarty. Z jednej strony mamy mocne oczekiwania na to, że RPP już we wrześniu obniży stopy procentowe, z drugiej główne banki centralne w swym jastrzębim przekazie pozostają niewzruszone. W sierpniu inwestorzy zrozumieli, że Fed i EBC są znacznie bardziej zdeterminowane do tego, aby zwalczyć inflację, niż się wcześniej wydawało. Temat podwyżek stóp w USA i strefie euro nie jest więc zakończony. Fundusze, które w horyzoncie zarówno jednego, jak i trzech miesięcy ograniczały ryzyko stopy procentowej, osiągnęły lepsze wyniki. Możemy do nich zaliczyć fundusze Ipopema Konserwatywny oraz Pocztowy Konserwatywny, które uplasowały się w czołówce swojej grupy porównawczej. Strategia utrzymywania od początku lipca niższego duration okazała się słuszna. O dobrych wynikach funduszy zdecydowała również zamiana długoterminowych obligacji WZ (które w drugiej połowie sierpnia uległy przecenie), na te o krótszych terminach zapadalności. Ostatecznie o dobrym wyniku zadecydował wzrost cen papierów korporacyjnych, które znajdowały się w portfelach funduszy, a były mocno niedowartościowane.paan