Klienci funduszy inwestycyjnych znów zacierali ręce

Trzeba było mieć wyjątkowego pecha, by w lipcu nie zarobić. Zyskiwały obligacje, metale szlachetne i akcje. Wśród tych ostatnich w zeszłym miesiącu brylowały portfele polskich spółek, które zajmują też czołowe miejsca w zestawieniu od początku roku.

Już po czerwcu ze świecą trzeba było szukać niezadowolonych z tegorocznych wyników klientów TFI. Lipiec jeszcze podniósł stopy zwrotu funduszy, i to niemal wszystkich. W efekcie niektóre fundusze akcji przekroczyły barierę 30 proc. zysków od początku roku, z kolei dłużne wzbiły się powyżej 10 proc.

Polskie akcje na czele

Wszystkie główne kategorie funduszy inwestycyjnych zakończyły ubiegły miesiąc z dodatnim wynikiem, a ich rezultaty rozłożyły się niemal modelowo. Na czele miesięcznego zestawienia uplasowały się fundusze polskich małych i średnich spółek, które – według danych Analizy.pl – wypracowały przeciętnie 7,2 proc. zysku, dzięki czemu ich dorobek po siedmiu miesiącach tego roku urósł do 29,2 proc. Wynik ten zapewnił funduszom „misiów” również prowadzenie w zestawieniu od początku roku. W samym lipcu we wspomnianej grupie na pierwszym miejscu finiszował Skarbiec Małych i Średnich Spółek z 11,6-proc. zyskiem. Jeden z funduszy w tej grupie – z oferty Esaliens TFI – znalazł się jednak pod kreską.

Fundusze szerokiego polskiego rynku w ubiegłym miesiącu zarobiły średnio o blisko 1 pkt proc. mniej niż portfele małych i średnich spółek, zaś dystans w stopach zwrotu po siedmiu miesiącach urósł do 3,3 pkt proc. W grupie tej w zeszłym miesiącu królowały portfele indeksowe. Zestawienie otwiera inPZU Akcje Polskie O z 8,5-proc. zyskiem, natomiast zamyka Superfund Akcyjny, który zarobił 2,7 proc.

Jak tłumaczy Tomasz Matras z TFI PZU, na krajowym rynku w ubiegłym miesiącu motorem wzrostów okazał się przede wszystkim sektor energetyczny. – Jego notowania wystrzeliły po ogłoszeniu propozycji odkupienia aktywów węglowych części spółek przez Skarb Państwa. Umożliwiłoby to tym podmiotom skupienie się na zielonej energii oraz dystrybucji, co wpisywałoby się w globalne trendy – mówi Matras. Jak zauważa, dobry okres zanotowały też banki. – Tegoroczne dwucyfrowe wzrosty na warszawskim parkiecie oczywiście nakazują pewną ostrożność, choć bilans szans i ryzyk dla akcji wciąż wypada nieźle – ocenia ekspert TFI PZU. Więcej na ten temat w komentarzu poniżej.

Dwie wspomniane grupy funduszy akcji polskich rozdzieliły portfele europejskich rynków wschodzących. Silne w lipcu były też fundusze akcji azjatyckich bez Japonii oraz globalnych rynków wschodzących – uczestnicy obu mogli liczyć na blisko 5-proc. zyski. Warto w tym miejscu odnotować, że fundusze akcji azjatyckich to jedyna kategoria tego rodzaju aktywów z ujemnym wynikiem od początku roku – strata sięga 1,4 proc.

Na kolejnych pozycjach miesięcznego zestawienia uplasowały się m.in. krajowe fundusze mieszane, którym sprzyjała siła rynków akcji i obligacji.

Na tym tle nieco słabiej wypadły fundusze akcji rynków rozwiniętych i amerykańskich, choć i tak można było tu spodziewać się – średnio – około 2,5-proc. zysków. W tej pierwszej grupie szczególnie brylował Noble Fund Akcji Małych i Średnich Spółek, który przyniósł uczestnikom 6,3 proc. Jak tłumaczy Michał Skowroński, zarządzający Noble Funds TFI, w funduszu nie brakuje też polskich spółek. – Nadal zapatrujemy się strukturalnie pozytywnie na polski rynek akcji, ale po rajdzie z ostatnich tygodni złapanie oddechu byłoby nawet wskazane – podkreśla Skowroński. – Jeśli chodzi o gospodarkę USA, to nie jesteśmy takimi optymistami jak Fed, a wiadomo, że ma ona przełożenie na giełdy na świecie. Dlatego też z odpowiednią ostrożnością pochodzimy do rynków i koncentrujemy się głównie na odpowiedniej selekcji ciekawych spółek – zaznacza ekspert Noble Funds TFI.

Dłużne zaplusowały

Swoje zadanie bardzo dobrze wykonały w lipcu fundusze obligacji. Wśród tego typu rozwiązań przodowały portfele papierów długoterminowych, przynosząc po około 1,8 proc. zysku w miesiąc. Kolejny mocny miesiąc sprawił, że fundusze obligacji skarbowych długoterminowych w tym roku średnio wspięły się już do 10-proc. zysków. To więcej niż niejedne fundusze mieszane, a nawet akcji.

Spokojniejsze rozwiązania dłużne lipiec kończyły z zyskami po około 1 proc., a ich tegoroczne stopy zwrotu wynoszą po około 6,5 proc.

Lipcowe wyniki funduszy dłużnych zamyka grupa portfeli papierów korporacyjnych ze średnio 0,4-proc. zyskami, mając na kontach jedynie po 2,4 proc. po siedmiu miesiącach tego roku.

Drugą obok funduszy akcji azjatyckich grupą, która notuje stratę po siedmiu miesiącach tego roku, są portfele metali szlachetnych. Jest to co prawda tylko 0,3 proc. pod kreską, ale to zasługa udanego lipca, w którym notowania tych funduszy wzrosły średnio o 3,5 proc.

Poprzeczka ustawiona jest już wysoko, ale to może nie być ostatnie słowo akcji i obligacji

Bilans szans i ryzyk wciąż wypada nieźle

Tomasz Matras dyrektor biura rynku akcji, TFI PZU

Polski rynek akcji wykazuje się w tym roku dużą siłą na tle światowych giełd. Wzrost notowań spółek z GPW wspierają ich wciąż atrakcyjne wyceny oraz napływ zagranicznego kapitału, który coraz chętniej szuka okazji także poza indeksem WIG20. Czynnikiem wspierającym są także cały czas solidne wyniki większości spółek. Motorem wzrostów w lipcu okazał się przede wszystkim sektor energetyczny. Dobry okres zanotowały też banki. Tegoroczne dwucyfrowe wzrosty na warszawskim parkiecie oczywiście nakazują pewną ostrożność, choć bilans szans i ryzyk dla akcji wciąż wypada nieźle.

Fundusz indeksowy inPZU Akcje Polskie (8,46 proc. w lipcu), głównie poprzez bezpośrednie inwestycje w akcje, dąży do osiągnięcia stopy zwrotu równej wynikowi benchmarku złożonego w 70 proc. z WIG20TR i 30 proc. mWIG40TR. Oba komponenty to indeksy dochodowe, tj. uwzględniające w wycenie dochody z dywidend. Istotne wzrosty zarówno w segmencie średnich, jak i dużych spółek z GPW pozwoliły funduszowi wypracować ponad 8-proc. stopę zwrotu.paan

Płynność pozwala wykorzystać okazje

Łukasz Siwek zarządzający, Skarbiec TFI

Miniony miesiąc przyniósł znaczące dodatnie stopy zwrotu, szczególnie premiując inwestorów szukających okazji wśród spółek o średniej kapitalizacji. Osiągnięty w lipcu, jak i w horyzoncie od początku roku, wynik Skarbca Małych i Średnich Spółek (11,6 proc.) wynika z utrzymywanego od dłuższego czasu pozytywnego nastawienia do polskich akcji, jak i z przyjętej strategii inwestycyjnej. Subfundusz jest portfelem skoncentrowanym (na koniec lipca posiadał 35 spółek), charakteryzującym się istotnymi odchyleniami od benchmarku, którego trzonem są prywatne spółki głównie z mWIG40, liderzy w swoich branżach, którzy w mojej opinii mają dalszy potencjał poprawy wyników. Wyróżnikiem funduszu jest także wysoka waga przypisywana płynności. To właśnie ten aspekt pozwala na wykorzystywanie pojawiających się okazji rynkowych. W lipcu były to inwestycje w sektor bankowy, rosnący w oczekiwaniu na dobre wyniki za II kwartał 2023 r., czy w spółki energetyczne, które notowały ogromny wzrost, kiedy pojawiły się od dawna wyczekiwane szczegóły odnośnie do warunków nabycia posiadanych przez nie aktywów węglowych.paan

Polskie spółki wsparły zagraniczne inwestycje

Michał Skowroński zarządzający, Noble Funds TFI

Benchmark Noble Fund Akcji Małych i Średnich Spółek (6,28 proc. w lipcu) zakłada 30 proc. ekspozycji na rynek polski oraz 60 proc. na mniejsze podmioty z rynków rozwiniętych. Od pewnego czasu bardziej pozytywnie zapatrujemy się na krajowy rynek i jego przeważanie w lipcu dało dobre rezultaty. Ale bardziej kluczowa od alokacji geograficznej była selekcja spółek. W ostatnim miesiącu pomogło przeważanie sektora bankowego w kraju, postępy w zakresie NABE i dobre zachowanie wybranych spółek eksponowanych na konsumenta, w tym pod e-commerce. W dobrym momencie zwiększyliśmy też pozycję w jednej z krajowych spółek software. Za granicą to był miesiąc raportów kwartalnych. Bardzo dobre wyniki pokazał portfelowy dostawca maszyn do produkcji półprzewodników, na co kurs zareagował solidnym wzrostem. Pomagała nam też kontynuacja odbicia popularnej europejskiej spółki konsumenckiej czy dobre zachowanie amerykańskiego dostawcy zaawansowanych urządzeń medycznych. Nie pomagały z kolei linie lotnicze (wzrost ceny ropy).paan

Na rynkach długu jest jeszcze sporo okazji

Olaf Pietrzak dyrektor inwestycyjny, Esaliens TFI

Działania banków centralnych, mimo że spóźnione, to jednak dość stanowcze, wywindowały stopy procentowe do poziomów na tyle wysokich, że chętnych do zakupu obligacji nie brakuje. Podwyżki stóp procentowych w wielu gospodarkach na świecie powoli dobiegają końca, a rentowności długoterminowych instrumentów od dłuższego czasu wskazują, że inwestorzy, podejmując decyzje inwestycyjne, obstawiają zmianę trendu. Bardzo dobre wyniki funduszy dłużnych na tle wymagających benchmarków dłużnych – a w czasie hossy to rzadkość – potwierdzają tę tezę. Średnia stopa zwrotu od początku roku funduszy polskich skarbowych długoterminowych wyniosła równo 10 proc. wobec 9,05 proc. benchmarku TBSP. Esaliens Obligacji w analogicznym okresie wypracował 12,8 proc. Tak wysoki zwrot nie był okupiony podejmowaniem nadmiernego ryzyka inwestycyjnego – to klasyczny fundusz obligacji skarbowych. Wynik to jednak historia, a dla nas istotne jest, że na rynkach dłużnych nadal jeszcze jest spora grupa niedowartościowanych instrumentów, a obniżki stóp dopiero przed nami.paan