Nie ma tygodnia bez informacji o zmianach właścicielskich TFI

TFI › Tym razem chodzi o Skarbiec TFI, w którym kontrolę dzięki 33 proc. udziałów sprawuje Murapol. Deweloper po roku od zakupu zamierza pozbyć się swojego pakietu. Skąd ta nagła decyzja?

Nie opadł jeszcze dobrze kurz po tym, gdy Altus ogłosił zamiar przejęcia Esaliens, kiedy się okazało, że na sprzedaż jest Skarbiec. To z pewnością nie koniec informacji o zmianach właścicielskich w branży TFI.

Skarbca przejmie Trigon?

Murapol, którego obligacje na rynku Catalyst w ostatnich dniach wyraźnie taniały, nagle zdecydował się sprzedać Skarbca Holding, właściciela Skarbca TFI. Jak podano w komunikacie, realizacja transakcji planowana jest na najbliższe dni. Murapol podkreśla jednak, że dotąd nie zostały podpisane żadne dokumenty transakcyjne, więc nie ma pewności, czy do sprzedaży dojdzie. Jako potencjalnego nabywcę wskazuje się Trigona TFI.

W piątek kurs Skarbca spadł o 2,64 proc., do 25,8 zł. Murapol, który niemal dokładnie przed rokiem przejął od Enterprise Investors pakiet kontrolny TFI, płacił po 33,42 zł za akcję, a łącznie 75,2 mln zł. Dziś pakiet Murapolu jest wyceniany na niecałe 58 mln zł, choć trzeba pamiętać o wypłaconej przez Skarbiec dywidendzie, która wyniosła 2,62 zł na akcję. Nowy inwestor miał rozbudować ofertę Skarbca o fundusze oparte na inwestycjach w nieruchomości. Jesienią Skarbiec opublikował też strategię, w której zapowiedział podwojenie do 2020 r. aktywów produktów detalicznych.

TFI jak na razie nie komentuje planów głównego akcjonariusza. Z kolei deweloper tłumaczył swoją decyzję porządkowaniem aktywów przed planowanym debiutem na GPW. Na rynku słychać jednak głosy, że sprzedaż Skarbca przez Murapol może być podyktowana chęcią zgromadzenia środków na nadchodzące wykupy obligacji. Nie jest też przypadkiem to, że to akurat Trigon TFI miałby przejąć pakiet kontrolny Skarbca od Murapolu, bowiem w funduszach zamkniętych posiada obligacje tego dewelopera. W piątkowym wywiadzie dla „Parkietu" prezes Murapolu Nikodem Iskra mówił, że łączna wartość zobowiązań spółki w formie obligacji sięga 180 mln zł, z czego 60 mln zł to papiery notowane.

MiFID II i PPK

Jakie by nie były przyczyny sprzedaży Skarbca, to jest to kolejny przykład zmian właścicielskich w branży w ostatnim czasie. – O konsolidacji rynku TFI w Polsce mówi się od dawna w kontekście dwóch czynników: nowych regulacji (przede wszystkim wyzwania w postaci MiFID II, który zwiększa obowiązki administracyjne i może wpłynąć na sposób rozliczania się z bankami) oraz konsolidacji rynku bankowego – zaznacza Artur Hess, analityk BZ WBK. – W ostatnim czasie nowym argumentem jest także projekt ustawy o pracowniczych planach kapitałowych – a konkretnie podniesiony limit kapitałów własnych dla instytucji chcących PPK oferować (do 25 mln zł w najnowszej propozycji) oraz dotychczasowe doświadczenie TFI w tego typu produktach emerytalnych (np. Esaliens, przejmowany przez Altusa, ma doświadczenie w programie PPE) – wskazuje Hess. Jak przyznaje, PPK będą ponadto prawdopodobnie biznesem niskomarżowym, w którym przyda się efekt skali. – Można przypuszczać, że przyszli emeryci zdecydują się na odkładanie środków w TFI, z którymi mieli już do czynienia. A to oznacza, że łatwiej mogą mieć te instytucje, które obsługują największe grono klientów indywidualnych –  przewiduje Hess.

Minął ledwo tydzień, od kiedy Altus poinformował o zamiarze przejęcia Esaliens. – To kolejny nasz krok w kierunku konsolidacji rynku TFI w Polsce. Dzięki transakcji będziemy zarządzać aktywami w wysokości ponad 20 mld zł i według wstępnych szacunków staniemy się trzecią największą firmą zarządzającą aktywami w kraju – komentował ówczesny prezes Piotr Osiecki. Dodał, że w związku z obecną sytuacją rynkową w Polsce dalsza konsolidacja rynku jest nieunikniona.