Duża liczba zapisów na akcje GPW to dylemat dla oferujących

Brokerzy, widząc duże zainteresowanie ofertą GPW, oczekują zwiększenia transzy dla detalu. Przydział drobnym graczom ponad 30 proc. akcji wymaga zmiany prospektu

W przyszły czwartek oferujący akcje warszawskiej giełdy ustalić mają ostatecznie podział transz między inwestorów detalicznych i instytucjonalnych oraz cenę sprzedaży walorów. Przedstawiciele brokerów przyznają, że nie będzie to łatwa decyzja.

[b]Zobacz więcej: [link=http://www.parkiet.com/temat/975513_Debiut-GPW.html " target="_blank"]Debiut GPW na GPW[/link][/b]

– Pierwsze dni przyjmowania zapisów pokazały, że zainteresowanie inwestorów detalicznych jest bardzo duże i mimo dość niskiego limitu zapisu popyt znacznie przekroczy podaż – mówi jeden z szefów biur. – Z drugiej strony nadmierne zwiększenie transzy dla detalu spowodować może, że zbyt dużo walorów trafi do sprzedaży w pierwszych dniach notowań – szczególnie jeżeli nic nie będzie wskazywało na możliwość utrzymania się giełdowej koniunktury – dodaje.

[srodtytul]Banki inwestycyjne przeciwne[/srodtytul]

Argument nadpodaży po debiucie podnoszą szczególnie banki inwestycyjne doradzające przy transakcji. Przypominają, że ostatni raz transza dla drobnych graczy przekraczała 30 proc. całej oferty kilka lat temu, przy prywatyzacjach Zelmera i Polmosu Białystok. Przy rekordowej pod względem wartości sprzedawanych akcji inwestorom indywidualnym ofercie PKO BP w 2004 r. kupili oni nieco ponad 40 proc. walorów banku. W przypadku PGE było to 15 proc., PZU i Tauronu Polskiej Energii – około 30 proc.

[srodtytul]Redukcja nawet 67 proc.[/srodtytul]

Zgodnie z prospektem giełdy transza detaliczna to 25 proc. oferty. W dokumencie pojawił się zapis o możliwości zwiększenia tego odsetka do 30 proc. W gronie doradców pojawił się także pomysł, aby rozszerzyć transzę do 35 proc. – Takie rozwiązanie wymaga jednak aneksu do prospektu i nie wydaje się uzasadnione – mówi jeden z nich. Podobną opinię usłyszeliśmy od przedstawicieli MSP.

Co przesunięcie transz oznaczać może dla inwestorów? Przy założeniu, że każdy z nich zapisze się na 100 akcji po cenie 43 zł, walorów starczy dla 67 tys. osób. Jeżeli detal dostanie 30 proc. akcji, bez redukcji obędzie się nawet przy 80,3 tys. zapisów. Dla 35-proc. transzy – 93,7 tys.

Jeżeli sprawdzą się prognozy części biur, że prywatyzacją GPW zainteresować się może nawet 200 tys. inwestorów, w bazowym scenariuszu każdy z nich liczyć może na 33 akcje. Przy transzy wynoszącej 30 proc. oferty – 40 walorów, a w przypadku 35 proc. – 47 sztuk. W każdym z tych przypadków biura maklerskie zwrócą niewykorzystane środki w ciągu dwóch tygodni.

[ramka][b]15 mln zł na handel energią[/b]

Zgodnie z opublikowanym wczoraj aneksem do prospektu GPW warszawska giełda wraz z Krajowym Depozytem Papierów Wartościowych i WSE InfoEngine podpisały umowę o nabycie od Elbisu (spółka zależna PGE) Platformy Obrotu Energią Elektryczną za łącznie 15 mln zł. Udział GPW w tej inwestycji to 56,67 proc., KDPW – 32 proc. Już wcześniej „Parkiet” pisał, że dzięki tej akwizycji GPW chce wejść na rynek towarowy energii i prowadzić platformę w formie rynku regulowanego.[/ramka]

[ramka][b]Mariusz Dąbkowski - prezes Millennium domu maklerskiego

Warto rozważyć inne rozwiązania [/b]

Z jednej skrajności, kiedy nadużywane były lewary, popadliśmy w inną skrajność polegającą na limitowaniu zakupów. Kwota 4 tys. zł to nie jest poziom, który pozwala efektywnie inwestować na giełdzie. Po dwóch dniach przyjmowania zapisów widzimy, że pojawia się mnóstwo pełnomocnictw do otwieranych rachunków. Część nowych osób to figuranci, którzy pozwalają powiększyć zakup inwestorom zainteresowanym większą liczbą walorów GPW.

Można się cieszyć z popularności rynku kapitałowego, można rozumieć ograniczenia wynikające z wartości całej oferty. Ale może warto na przyszłość rozważyć podzielenie transzy detalicznej na część dla drobnych inwestorów z niskim limitem i drugą część, gdzie limity byłyby wysokie, co pozwoliłoby zawalczyć o większy przydział.[/ramka]

[ramka][b]Jarosław Dominiak - prezes stowarzyszenia inwestorów indywidualnych

Limit, choć niski, lepszy niż lewar[/b]

Brak mechanizmu lewarowania przy zapisach na akcje GPW oceniam bardzo pozytywnie. Na lewarze bez ponoszenia praktycznie żadnego ryzyka zarabiały instytucje finansowe – a inwestorzy tracili. Choć uruchamianie kolejnych rachunków, tak naprawdę martwych, nie jest idealnym rozwiązaniem, na pewno jest lepszym.

Jest to pewien sposób omijania ograniczenia, ale nie jest nielegalny, wymaga tez trudu od inwestora. Jednak to jest jedyna pozytywna zmiana dotycząca ofert publicznych. Minister Grad dużo mówił o tzw. akcjonariacie społecznym.

W ślad za tym nie poszły jednak działania. Przykład: tak samo jak przy ofertach PZU czy Tauronu i tym razem zabrakło spotkań z inwestorami indywidualnymi. Ponadto, szczególnie przy widocznym dużym apetycie drobnych inwestorów, transza dla nich powinna być wyższa, rzędu nawet 40 proc.[/ramka]