Mały fundusz private equity

Magna Polonia, której poświęcona jest ta analiza, to następca prawny jednego z narodowych funduszy inwestycyjnych.

Publikacja: 08.05.2013 06:00

Wraz ze zmianą prawa, znoszącą m.in. uprzywilejowanie podatkowe NIF-ów, z jej nazwy zniknął ten skrót. Podobnie stało się także w przypadku Midasa, który pod względem charakteru biznesu jest najbardziej zbliżony do Magny.

Obie giełdowe spółki zostały wykorzystane przez właścicieli w latach 2008–20011 do inwestycji w biznesy telekomunikacyjne. Midas inwestował w biznesy telekomunikacyjne także wcześniej, gdy jego głównym akcjonariuszem był znany giełdowy inwestor Roman Karkosik. Fundusz utworzył wtedy spółkę CenterNet, która miała kilka projektów operatorów wirtualnych: m.in. pod marką Extreme Mobile czy w Rodzinie. Tę ostatnią sieć, korzystając z infrastruktury Polkomtelu, prowadzi do dziś. Zmienił się tylko partner, dla którego to robi. Nie jest nim już Lux Veritatis, czyli fundacja kontrowersyjnego duchownego, o. Tadeusza Rydzyka.

Co ciekawe, prowadzenie sieci komórkowej dla tej fundacji wzięła na siebie jedna ze spółek Magny.

Z czasem Midas kupił też firmę Nordisk, którą następnie sprzedał Polkomtelowi. Obecnie Midas należy w większości do Zygmunta Solorza-Żaka, a oprócz CenterNetu ma w portfelu spółki Mobyland i Aero 2, posiadające częstotliwości komórkowe i budujące dla grupy Solorza-Żaka sieć mobilnego Internetu LTE. Analitycy wyceniają Midasa na około 1 mld zł.

Kapitalizacja Magny Polonii jest nieporównywalnie mniejsza. Wynosi zaledwie 25 mln zł, mniej niż gotówka na jej kontach. Wartość Magny zależy nie tylko od pieniędzy, które uzyskała właśnie, sprzedając kupioną w 2009 r. spółkę radiodyfuzyjną (operatora sygnału radiowo-telewizyjnego) z Zamościa – Info-TV-FM. Ale także od tego, co dzieje się z – obecnie ostatnim – ważnym  elementem jej majątku, czyli akcjami hurtowego operatora Mediatel.

Telekom ten, o 57 mln zł przychodów w 2012 r., nie ma wielu porównywalnych firm notowanych na GPW. Z tego samego segmentu rynku – hurtowego – wywodzi się Tele-Polska Holding, grupa przenosząca się z NewConnect na główny rynek, czekająca nadal na zatwierdzenie prospektu emisyjnego. W 2012 r. miała ona nieco ponad 5 mln zł zysku netto przy ponad 210 mln zł przychodów. Jej kapitalizacja to około 70 mln zł. Hurtownika ma w grupie MNI. To Długie Rozmowy, zarzewie sporu MNI z grupą TP.

Analiza SWOT

mocne strony

¶ Magna Polonia korzysta ze statusu NFI. Od transakcji sprzedaży aktywów kupionych przed zmianą prawa nie płaci podatku od zysku.

¶ Po sprzedaży udziałów w spółce Info-TV-Operator (część d. Info-TV-FM) Magna Polonia dysponuje sporą gotówką (około 35 mln zł), którą chce inwestować.

¶ Magna ma blisko 50-proc. pakiet akcji hurtowego operatora Mediatel, którego zrestrukturyzowała i chce połączyć z inną grupą. Posiada m.in. serwerownię oraz spółkę zależną z tarczą podatkową.

słabe strony

¶ Mediatel, firma portfelowa Magna Polonia, przez ostatnich kilka lat traciła przychody: zmniejszyły się z ponad 100 mln zł do nieco ponad 57 mln zł w roku ubiegłym i są nadal pod presją.

¶ Audytor Mediatela w komentarzu do raportu za 2012 r. zwrócił uwagę na możliwe problemy z płynnością operatora.

¶ Po uchwalonej w miniony poniedziałek emisji 22,3 mln akcji udziały dotychczasowych akcjonariuszy Mediatela, w tym Magny Polonii, zostaną mocno rozwodnione.

szanse

¶ Zbliża się schyłek regulacji hurtowych stawek za kończenie połączeń w sieciach mobilnych (tzw. MTR-ów). Także dla operatorów hurtowych, zarabiających na tranzycie ruchu, w tym Mediatela, oznacza to stabilizację otoczenia regulacyjnego.

¶ Nowy inwestor/inwestorzy mogą wnieść do Mediatela biznes, który wyhamuje tegoroczne możliwe ubytki jego wpływów.

¶ Z punktu widzenia akcjonariuszy Magny szansą mogą okazać się aktywa, które trafią do Mediatela.

zagrożenia

¶ W br. roku silnie, w styczniu i lipcu, spadną hurtowe stawki za kończenie połączeń w sieciach mobilnych. Trwa kolejna odsłona batalii cenowej między operatorami komórkowymi. Oba zjawiska negatywnie przełożą się na skłonność telekomów do utrzymywania stawek hurtowych, a w rezultacie i na przychody Mediatela.

¶ Konsolidacja rynku operatorów ogranicza ich potrzeby co do wymiany ruchu telekomunikacyjnego.

¶ Spory sądowe Mediatela z UPC, Cesia Mobile Marketing i Rubicon Partners CF.

Firmy
W Rafako czekają na syndyka i plan ratowania spółki
https://track.adform.net/adfserve/?bn=77855207;1x1inv=1;srctype=3;gdpr=${gdpr};gdpr_consent=${gdpr_consent_50};ord=[timestamp]
Firmy
Czy klimat inwestycyjny się poprawi?
Firmy
Saga rodziny Solorzów. Nieznany fakt uderzył w notowania Cyfrowego Polsatu
Firmy
Na co mogą liczyć akcjonariusze Rafako
Materiał Promocyjny
Cyfrowe narzędzia to podstawa działań przedsiębiorstwa, które chce być konkurencyjne
Firmy
Wysyp strategii spółek. Nachalna propaganda czy dobra praktyka?
Firmy
Kernel wygrywa z akcjonariuszami mniejszościowymi. Mamy komentarz KNF