Jak teraz TFI powinny wycenić obligacje Polimeksu-Mostostalu?
Nie mogę komentować sytuacji tej spółki, bo sami jesteśmy w nią zaangażowani. Problemu by nie było, gdyby obligacje te, były notowane. Wówczas rynek po prostu wyceniłby zaistniałą sytuację. Z danych, które są dostępne publicznie wiemy, że wierzyciele spółki przystąpili do umowy standstill i zobowiązali się do nie egzekwowania zobowiązań przez cztery miesiące dając spółce czas na opracowanie planu restrukturyzacji. Według mnie wynika z tego, że większość wierzycieli wierzy, że spółka ma szansę na dalsze funkcjonowanie i spłatę swoich zobowiązań. Jak wycenić to wydarzenie, w sytuacji kiedy nie ma wiarygodnego rynku notowań na te papiery? Można znaleźć argumenty zarówno za tym, żeby odpisać wartość obligacji, jak i za tym, żeby nie odpisywać. Wycena obligacji korporacyjnych za pomocą modeli zawsze będzie budziła kontrowersje.
Jak mogło się tak wiele TFI jednocześnie pomylić co do spółek budowlanych?
To nie była pomyłka. Kilka lat temu, w momencie zakupu obligacji, emitenci ci mieli dobrą sytuację finansową a rynek budowlany miał dobre perspektywy związane z budową infrastruktury przed Euro 2012. Problemem jest to, że obligacje korporacyjne mają ograniczoną płynność i widząc pogarszającą się sytuację finansową tych firm, zarządzający nie są w stanie sprzedać tych obligacji. To jest właśnie ryzyko naszego rynku – gdyby w Polsce istniał efektywny rynek wtórny, większość zarządzających prawdopodobnie wcześniej pozbyłoby się tych obligacji. Ciężko było przewidzieć taką sytuację kilka lat temu przy zakupie tych obligacji.
Obligacje skarbowe – jak długo będą drożeć?
