Menedżerowie wierzą w giełdę

Prezesi spółek nie stronią od inwestycji – również w akcje firm z innych branż. Trudna sytuacja na warszawskim parkiecie ich nie przeraża. Mają nadzieję, że indeksy giełdowe będą rosły.

Od początku roku WIG stracił 6 proc., a WIG20 ponad 15 proc. Wzięliśmy pod lupę inwestycje znanych menedżerów. Nie wydają się przestraszeni trudną sytuacją na rynkach, a niektórzy z nich przecenę wykorzystują do zwiększenia zaangażowania w akcje spółek – niekoniecznie z tych branż, z którymi są związani. Przykład? Prezes Wawelu Dariusz Orłowski niespodziewanie ujawnił się z ponad 5-proc. pakietem akcji w technologicznej spółce Ailleron (dawny Wind Mobile). Ta nie ukrywa swojego zadowolenia.

– Na polskiej scenie biznesu niewielu jest menedżerów, którzy mogą pochwalić się tak spektakularnymi sukcesami oraz mają tak olbrzymi bagaż doświadczeń jak Dariusz Orłowski. Odniósł sukces we wcześniejszych inwestycjach, a teraz zainteresował się branżą nowych technologii – mówi Rafał Styczeń, prezes Ailleronu. Dodaje, że już od pewnego czasu prowadzono rozmowy o inwestycji Orłowskiego w spółkę. – Utwierdza nas to w przekonaniu, że nasz model biznesowy, który owocuje coraz lepszymi wynikami, jest słuszny i zmierza w dobrym kierunku – mówi prezes. Sam Orłowski inwestycji komentować nie chce. Razem z podmiotami powiązanymi ma ponad 972 tys. akcji technologicznej spółki, stanowiących 7,87 proc. jej kapitału i 5,95 proc. głosów. Ten pakiet wart jest obecnie 7,3 mln zł.

Nie brak też menedżerów, którzy zwiększają zaangażowanie w kapitale zarządzanych przez siebie spółek. Ostatnio na taki krok zdecydował się Tomasz Czechowicz z MCI. W „swoją" spółkę inwestuje też Marek Rybiec, szef Skarbca TFI. – Dla mnie to naturalny wybór, ponieważ mam tu szeroki wybór strategii inwestycyjnych. Ponadto znam zarządzających i mam do nich pełne zaufanie – mówi. Dużą część jego portfela stanowią fundusze inwestujące w obligacje skarbowe oraz korporacyjne, a także fundusze akcji. – Część inwestycji prowadzę w ramach rachunków IKE i IKZE, ponieważ są to w dużej mierze oszczędności na przyszłość, a z drugiej strony te rozwiązania przynoszą wymierne korzyści podatkowe – mówi. Zapytany, co czeka giełdę w 2016 r., odpowiada: – Wszyscy chyba życzymy sobie, żeby nie było żadnych wydarzeń geopolitycznych, które mogłyby negatywnie wpłynąć na rynki kapitałowe, a przynajmniej nie w takiej skali jak w tym roku. Na polskim parkiecie spodziewam się słabego zachowania akcji spółek z sektorów bankowego, energetycznego, górnictwa oraz handlu wielkopowierzchniowego z powodu wpływu czynników politycznych na działalność i zyskowność spółek z tych sektorów. Perełek radzi szukać wśród małych i średnich firm.

Z kolei Jerzy Mazgaj, wiodący akcjonariusz Almy Market, niedawno zwiększył zaangażowanie w kapitale Vistuli i Krakchemii. – Znam te spółki i oceniam, że są niedowartościowane. Ja nie kupuję spekulacyjnie – podkreśla. Nie jest wielkim optymistą, jeśli chodzi o zachowanie giełdy w 2016 r., ale wierzy, że dobre fundamentalnie spółki dadzą inwestorom zarobić. Od giełdy nie stroni też Marek Tymiński, szef i wiodący akcjonariusz CI Games. To jego strategiczna inwestycja. – Od wielu lat pracuję nad rozwojem tej spółki. Właśnie doszła do przełomowego momentu, którym będzie premiera „Sniper Ghost Warrior 3". Myślę, że ten projekt wprowadzi spółkę do światowej, pierwszej ligi i pozwoli realizować jeszcze większe i ciekawsze projekty – mówi. Oprócz CI Games jest też akcjonariuszem Premium Food Restaurants, notowanej na NewConnect spółki zarządzającej siecią restauracji z japońską kuchnią.

Insiderzy muszą być ostrożni

Zgodnie z przepisami tzw. insiderzy nie mogą handlować akcjami w najbardziej wrażliwych okresach. – Chociaż zdarzają się naruszenia okresów zamkniętych, to jednak świadomość tych ograniczeń jest wśród insiderów duża, są to przecież osoby o wysokich kwalifikacjach – mówi Bogdan Piotrowski, radca prawny z kancelarii Allen & Overy. Jednocześnie eksperci zwracają uwagę, że inwestycje menedżerów powinny być oceniane nie tylko poprzez pryzmat bezpośrednich regulacji dotyczących inwestycji w spółki bezpośrednio zarządzane, ale szerzej, w kontekście całego rynku.

– Przykładowo, czy prezes banku powinien inwestować w akcje spółki, która jest lub potencjalnie może być klientem banku? Pragnę przy tym zaznaczyć, że nie mam na myśli dostępu i wykorzystania przez prezesa banku informacji poufnych, co w samo w sobie byłoby przestępstwem – mówi Andrzej Paczuski, partner z kancelarii Paczuski Taudul. Dodaje, że chodzi mu jedynie o kwestie szeroko pojętego corporate governance, tzn. unikanie sytuacji, które mogłyby budzić wątpliwości, co skutkowałoby potencjalną utratą zaufania zarówno wobec samego prezesa, jak i instytucji, którą kieruje. – Inwestycje w spółki notowane na giełdzie przez osoby pełniące funkcje kierownicze powinny być dokonywane z zachowaniem szczególnej ostrożności, a przy jakichkolwiek wątpliwościach należałoby ich unikać. Dalece bezpieczniejsze z tego punktu widzenia jest inwestowanie w akcje spółek giełdowych pośrednio poprzez fundusze – ocenia Paczuski.

W związku z implementacją unijnego prawa już niedługo znaczaco wzrosną kary za wykorzystanie lub ujawnienie informacji poufnych. Będą mogły sięgać nawet 5 mln euro w przypadku osób fizycznych i 15 mln euro lub 15 proc. rocznego przychodu dla osób prawnych. – Rezultaty tych zmian poznamy po 3 lipca 2016 r., bowiem od tej daty będzie obowiązywała większość przepisów rozporządzenia – mówi Katarzyna Kolmus, certyfikowany doradca w Alternatywnym Systemie Obrotu.

Inwestor, czyli właściwie kto?

Z badania przeprowadzonego przez Stowarzyszenie Inwestorów Indywidualnych wynika, że na warszawskim parkiecie najchętniej inwestują osoby z wyższym wykształceniem, w zdecydowanej większości mężczyźni. Są wśród nich reprezentanci różnych grup zawodowych, m.in. wspomniani już menedżerowie, jak również np. politycy. Leszek Miller od lat w swoim oświadczeniu majątkowym wykazuje niewielki pakiet akcji Petrolivestu (w tym roku błędnie oszacował jego wartość). Z inwestycji zadowolony raczej nie jest, ponieważ kurs tej spółki systematycznie spada. Z kolei Jan Bury, o którym niedawno było głośno w związku z postawieniem mu zarzutów dotyczących przyjmowania korzyści majątkowych, jest akcjonariuszem Makaronów Polskich. Od giełdy nie stroni sam prezydent Andrzej Duda, który w 2014 r. miał w portfelu Skotan. Inwestycję trudno uznać za udaną. Od początku ubiegłego roku wycena Skotanu stopniała o ponad 70 proc., podczas gdy WIG spadł o 6 proc.

[email protected]

Jak inwestują nasi rodacy

Niemal połowa Polaków uważa nieruchomości za najbardziej zyskowną inwestycję. Daleko za nimi znalazło się złoto, a na trzecim miejscu giełda. Ta ostatnia tylko o włos wygrała z lokatą bankową. Taki wynik może dziwić, ponieważ oprocentowanie oferowane na lokatach trudno uznać za atrakcyjne. Za lokatą znalazła się inwestycja w dzieła sztuki. Co ciekawe, dopiero na szóstym miejscu są fundusze inwestycyjne. Tymczasem, jak podaje Deutsche Bank, w ciągu sześciu ostatnich lat fundusze przyniosły (w zależności od klasy aktywów) średnioroczny zysk w wysokości od 4,2 do 12,95 proc. Dla porównania: średnia oprocentowania depozytów w latach 2009–2014 to niewiele ponad 3,8 proc. Eksperci podkreślają, że zainteresowanie funduszami rośnie wraz z wysokością dochodu. Gdybyśmy podobne badanie przeprowadzili np. wśród menedżerów, to zapewne odsetek wskazań byłby znacząco wyższy. Warto przeanalizować, jak w ciągu ostatnich lat zmieniała się ocena inwestycji. Cztery lata temu nieruchomości również prowadziły (miały podobny odsetek wskazań), a złoto było na drugim miejscu (ponad 13 proc. vs obecne 7,2 proc.). Natomiast – mimo trudnej koniunktury w tym okresie – 2,7 pkt proc. (do 6,9 proc.) zyskała giełda.

Marek Rybiec, prezes Skarbca TFI

Inwestuje głównie w fundusze zarządzanej przez siebie spółki. – Dużą część mojego portfela stanowią fundusze inwestujące w obligacje skarbowe polskie i zagraniczne oraz korporacyjne – mówi. Okazji inwestycyjnych radzi szukać wśród małych i średnich firm, które mogą poprawiać wyniki z uwagi na niskie stopy procentowe i ożywienie w gospodarce.

Jerzy Mazgaj, prezes Almy Market

Jest wiodącym akcjonariuszem sieci delikatesów Almy Market. Ma też w portfelu walory Vistuli oraz Krakchemii. Niedawno zwiększał zaangażowanie w dwóch ostatnich spółkach. – Sytuacja na giełdzie nie jest łatwa, ale inwestycja w dobre fundamentalnie firmy w dłuższym okresie na pewno się opłaci – uważa.

Tomasz Czechowicz, prezes MCI

W ostatnich miesiącach poprzez spółkę Alternative Investment Partners zwiększał zaangażowanie w zarządzanym przez siebie funduszu. Uważa, że akcje MCI są niedowartościowane. Jest też akcjonariuszem PEM, podobnie jak Cezary Smorszczewski. Ten ostatni ma w portfelu również akcje Alior Banku.