Najgorszy od kilku lat I kwartał branży chemicznej

Większość spółek chemicznych notowanych na GPW (z wyjątkiem Polic) zamknęła miniony kwartał zyskiem netto – twierdzą analitycy. Wyniki finansowe są jednak znacznie gorsze niż w pierwszych miesiącach ostatnich lat

Kilka tygodni przed opublikowaniem wyników kwartalnych przez spółki chemiczne poprosiliśmy analityków o ich szacunki. Przedstawiamy konsensus oparty na wyliczeniach siedmiu domów maklerskich.

[srodtytul]Outsider spod Szczecina[/srodtytul]

W najgorszej sytuacji wydają się być Zakłady Chemiczne Police. Przyczyny są dwie: załamanie, jeszcze pod koniec 2008 r., sprzedaży, co istotnie obniżyło przychody, oraz ujemne różnice kursowe, które pogłębiły stratę. W efekcie, zdaniem analityków, sprzedaż zakładów była o prawie 40 proc. niższa niż rok wcześniej. W I kwartale minionego roku sięgnęła 707 mln zł, tym razem tylko około 440 mln zł.

Jedynie najwięksi optymiści wśród analityków liczą na to, że w rubryce „zysk operacyjny” Police pokażą 15 maja minimalnie dodatni wynik. Większość jest zdania, że EBIT zakładów był głęboko pod kreską (szacunki sięgają nawet 100 mln zł). Konsensus wskazuje na stratę rzędu 55 mln zł (rok temu zysk operacyjny grupy sięgnął 150 mln zł).Jeżeli chodzi o skonsolidowany wynik netto Polic, wśród specjalistów nie ma większych wątpliwości: średnia ich wyliczeń wskazuje na stratę 113 mln zł, chociaż nie brakuje i takich, którzy uważają, że może przekroczyć 150 mln zł.

W opinii specjalistów dysproporcja między Policami a innymi spółkami z branży świadczy o tym, że zachodniopomorskie zakłady nadal borykają się z poważnym problemem strukturalnym. Dodajmy, że wczoraj jeden z wiceprezesów tej spółki Arkadiusz Pawlak sam wystąpił do rady nadzorczej o odwołanie go z funkcji. Przyczyn nie chciał zdradzić.

[srodtytul]Mimo opcji na plusie [/srodtytul]

O tym, że Ciech zamknął miniony kwartał kilkudziesięciomilionowym zyskiem netto (mimo że wciąż notował straty na opcjach walutowych), parę dni temu poinformował prezes Ryszard Kunicki. W opinii ankietowanych przez „Parkiet” analityków wynik skonsolidowany netto sięgnie 22 mln zł, czyli będzie stanowił niespełna jedną czwartą rezultatu z I kwartału 2008 r. Najbardziej optymistyczna prognoza mówi, że czysty zysk wyniesie około 45 mln zł. I wtedy byłby to rezultat porównywalny z tym, jaki Ciech pokazał cztery lata temu (każdy następny był lepszy).

Przychody firmy w I kwartale 2009 r. oszacowano na około 1 mld zł.Przychody Puław, jak wynika ze średniej analityków, powinny przekroczyć 600 mln zł, a wynik operacyjny może być zbliżony do tego, jaki zakłady miały w ostatnim kwartale minionego roku, czyli prawie 73 mln zł. To jednak niespełna połowa rezultatu z I kwartału 2008 r., gdy EBIT sięgnął 148 mln zł.

Na poziomie netto wynik Puław w III kwartale ich roku obrotowego, zdaniem ankietowanych analityków, sięgnie 23 mln zł. Tu różnica między rezultatem sprzed roku jest jeszcze większa – wtedy czysty zysk przedsiębiorstwa przekroczył 125 mln zł.

[srodtytul]Trudny przypadek Synthosa[/srodtytul]

Jak wynika z naszej ankiety, sprzedaż Azotów Tarnów w I kwartale 2009 r. to 320 mln zł, zaś zysk netto grupy – nieco ponad 15 mln zł. Zeszłoroczny debiutant nie raportował rok temu swoich rezultatów zgodnie z międzynarodowymi standardami finansowymi. Spółka ma dopiero przeszacować swoje wyniki i pokazać je przy okazji najbliższego raportu. Z naszych wyliczeń wynika, że w I kwartale 2008 r. czysty zysk Azotów Tarnów wyniósł 26,9 mln zł.

Najwięcej rozbieżności wśród analityków pojawiło się przy szacunkach wyników Synthosa. Część z nich spodziewa się straty netto rzędu 5 mln zł, część kilkunastu milionów złotych czystego zysku.

[ramka][b]Konrad Anuszkiewicz - Analityk IPOPEMA Securities[/b]

Jeśli porównać obecną sytuację branży chemicznej do tej sprzed roku, to widać wyraźny spadek sprzedaży. Szacujemy, że dla wszystkich spółek wchodzących w skład subindeksu WIG-Chemia (Azoty Tarnów, Ciech, Police, Puławy i Synthos) wyniósł on ponad 16 proc. Z drugiej strony można zauważyć poprawę w ujęciu I kwartał br. do IV kwartału ub.r. Wynika to oczywiście z sezonowości, ale również i z polepszenia warunków prowadzenia biznesu. Kluczowe znaczenie dla poziomu wyników finansowych miał negatywny wpływ hedgingu oraz przeszacowań wartości kredytów walutowych. Szacujemy, że te dwa czynniki w I kwartale obniżyły łącznie czysty zysk wspomnianych pięciu firm aż o 280 mln zł. Sądzę, że był to jednak ostatni kwartał, w którym tego typu czynniki finansowe popsuły wyniki zakładów chemicznych.

[b]Paweł Burzyński - analityk Domu Maklerskiego BZ WBK[/b]

Po koszmarnym dla całej branży – poza nielicznymi wyjątkami – IV kwartale 2008 r., w I kwartale tego roku widzimy już wyraźną poprawę. Nie można jednak wciąż z tego faktu wyciągać daleko idących wniosków, ponieważ na razie mamy do czynienia dopiero z odbijaniem się od dna. Myślę, że w II i w III kwartale sytuacja całej branży będzie wciąż bardzo ciężka, a spółki ciągle będą walczyć o zwiększenie wolumenu sprzedaży. Sadzę, że najgorsze mamy już za sobą, jednak rezultaty operacyjne przedsiębiorstw chemicznych nadal pozostawiają wiele do życzenia. Zysk operacyjny największych firm w I kwartale tego roku – jak wynika z naszych szacunków – to zaledwie około 50 proc. zysków, jakie branża pokazała rok temu.[/ramka]