Zyski Budimeksu znacznie wyższe od oczekiwanych

Wyniki grupy okazały się lepsze niż przed rokiem głównie dzięki działalności deweloperskiej oraz instrumentom pochodnym. Budimex pochwalił się wynikami lepszymi od oczekiwanych na rynku.

Ankietowani przez „Parkiet” przedstawiciele dziewięciu biur maklerskich szacowali, że grupa miała w I kwartale 43,5 mln zł zysku netto, 54,3 mln zł zysku operacyjnego i 571,2 mln zł przychodów ze sprzedaży. Obroty spółki okazały się tylko nieznacznie wyższe od oczekiwanych. Przedsiębiorstwo zaskoczyło za to zyskami. Na poziomie operacyjnym były one o 24,5 proc. wyższe od prognozowanych, na poziomie netto zaś o 22,6 proc.

[srodtytul]Będzie trudno o powtórkę[/srodtytul]

Co o wynikach sądzą analitycy? – Firma pokazała solidne rezultaty. Nie odbiegały jednak istotnie od moich szacunków. Warto zwrócić uwagę przede wszystkim na dobre wyniki segmentu deweloperskiego. Nieźle poradził sobie też sektor budowlany – komentuje Tomasz Krukowski z Deutsche Banku.

Tomasz Czyż, analityk ING Securities, ocenia, że wyniki Budimeksu są bardzo dobre, co powinno pomóc kursowi akcji spółki. Jego zdaniem nie powtórzą się one jednak w następnych kwartałach. Dlaczego? – Na poziomie marży operacyjnej w 53 proc. wyniki zostały wygenerowane dzięki działalności deweloperskiej.

W kolejnych miesiącach rentowność tego segmentu spadnie, zresztą podobnie jak budowlanego. Marża brutto na sprzedaży w pierwszym z nich sięgnęła 28 proc. Wyniku tego nie da się powtórzyć, tym bardziej że w I kwartale spółka obniżyła ceny mieszkań, co znajdzie odzwierciedlenie w wynikach za II i III kwartał, gdy podpisywane będą akty notarialne – mówi. – Należy też wspomnieć o pozytywnym wpływie wyceny instrumentów pochodnych na wynik spółki – dodaje.

Stosunkowo neutralnie rezultaty Budimeksu ocenia Maciej Stokłosa, analityk DI BRE Banku. – Wyniki spółki okazały się lepsze od oczekiwanych na rynku za sprawą trzech czynników: działalności deweloperskiej, zmniejszenia salda rezerw na straty na kontraktach o 9,6 mln zł oraz zysku na wycenie i realizacji instrumentów pochodnych, który w I kwartale wyniósł 16,3 mln zł, podczas gdy w tym okresie minionego roku spółka poniosła z tego tytułu 69,3 mln zł straty – mówi.

– W przyszłych kwartałach zakładamy istotnie mniejsze przychody z działalności deweloperskiej, brak zysków na wycenie instrumentów pochodnych oraz brak zysków na rozwiązywaniu rezerw. Dlatego nie sądzę, by Budimex dalej wyróżniał się na tle branży – dodaje.

[srodtytul]Są i negatywne niespodzianki[/srodtytul]

Nasi rozmówcy dostrzegają też negatywy. Maciej Stokłosa zwraca uwagę na spadek rentowności z działalności budowlanej. – Marża brutto na sprzedaży w tym segmencie nie przekroczyła 7,7 proc. Skorygowana o rezerwy oraz wyłączenia konsolidacyjne osiąga typową dla branży wartość 8,2 proc. Budimex w poprzednich kwartałach przyzwyczaił nas jednak do wyższej rentowności – mówi.