Rekomendacja została przygotowana przy cenie rynkowej 28,91 zł. W trakcie wtorkowej sesji za akcje Grajewa płacono około 29,50 zł.
W ocenie autorów rekomendacji transakcja nabycia akcji Pfleiderer GmbH była dla Grajewa korzystna. - Zarząd spółki oczekuje, że integracja operacyjna w grupie przyniesie efekty synergii 30 mln euro rocznie. Większość z tych synergii ma być widoczna w 2016 i 2017 roku. Synergie mają się rozkładać na obszar produkcji i łańcucha dostaw (13 mln euro), zakupów (4 mln euro), sprzedaż i marketing (6 mln euro) oraz administrację/IT (7 mln euro). Przy założeniu realizacji synergii w takiej skali, marża EBITDA spółki przekroczyłaby poziom rentowności jednego z głównych konkurentów – Eggera. Dlatego w naszych prognozach przyjmujemy bardziej konserwatywne założenia – wyjaśniają analitycy brokera.
Jednocześnie pozytywnie oceniają możliwości wypłaty dywidendy przez spółkę. - Spółka działa na dosyć stabilnym rynku. Przepływy operacyjne w najbliższych latach powinny być wystarczające do obsłużenia programu inwestycyjnego (ok. 50 mln euro w 2016 roku), redukcji zadłużenia i wypłaty dywidend. Zarząd spółki zarekomendował już wypłatę 1 zł dywidendy na akcję w 2016 roku z zysku za 2015 rok. W kolejnych latach przyjęta polityka dywidendowa zakłada wypłatę do 70 proc. skonsolidowanego zysku rocznie. W naszych prognozach nie zakładamy żadnych akwizycji - dodają eksperci.
W ocenie brokera głównymi ryzykami dla rekomendacji są: ryzyko pogorszenia bardzo dobrej obecnie koniunktury w branży meblarskiej, ryzyko cen surowców oraz potencjalnie niekorzystne dla spółki zmiany prawne.
Prognoza analityków Noble Securities zakłada, że w 2016 roku zysk netto Grajewa wyniesie 20 mln euro przy przychodach sięgających 975 mln euro. W kolejnym roku zysk netto wzrośnie do 35 mln euro, a sprzedaż zwiększy się do 995 mld euro.
