Jakie dywidendy wypłacą banki?

Wytyczne nadzoru dotyczące wymogów kapitałowych umożliwiających podział zysku z akcjonariuszami zostały nieco złagodzone. Dzięki temu przyszłoroczne dywidendy powinny być dobre, choć są pewne czynniki ryzyka.

Komisja Nadzoru Finansowego przyjęła założenia polityki dywidendowej banków na 2019 r. zgodnie z przedstawionym w marcu 2018 r. stanowiskiem w sprawie średnioterminowych wymogów pod tym względem.

Kto wypłaci najwięcej?

– Biorąc pod uwagę ryzyka, które wskazał NBP w raporcie o stabilności systemu finansowego i określił je jako bardziej prawdopodobne, jestem zaskoczona utrzymaniem i niezaostrzeniem kryteriów dywidendowych przez KNF. Pozytywne jest to, że banki łatwiej mogą wypłacić 50 proc. zysku i nadal mogą wypłacać dywidendę z niepodzielonego zarobku z lat ubiegłych – ocenia Marta Czajkowska-Bałdyga, analityczka Haitong Banku.

Teraz banki mogą łatwiej osiągnąć próg pozwalający wypłacić połowę zysków. Co zaktualizowane wymogi KNF oznaczają w praktyce?

GG Parkiet

– PKO BP powinien mieć możliwość wypłaty 50 proc. zysku z 2019 r. Do tego dochodzi niepodzielony zysk z 2018 r., czyli 1,6 mld zł, ale zakładam wypłatę połowy tej kwoty ze względu na różne ryzyka w sektorze i potencjalne transakcje M&A – mówi Czajkowska-Bałdyga. Przy takim założeniu i biorąc pod uwagę średnią prognoz zysku netto, PKO BP mógłby w przyszłym roku wypłacić łącznie 2,25 zł na akcję (1,59 zł regularnego zarobku + 0,66 zł z lat ubiegłych), co przy obecnym kursie dałoby 6,4 proc. stopy dywidendy.

W przypadku Pekao analityczka zakłada wypłatę 75 proc. zysku netto, na tyle pozwalają współczynniki kapitałowe i tyle zakłada strategia. Bank nie ma niepodzielonego zysku. W takim scenariuszu na walor przypadłoby 6,4 zł dające atrakcyjną stopę dywidendy 6,6 proc. Jej zdaniem Santander może wypłacić co najmniej 50 proc. zysku z 2019 r. i niepodzielony zarobek z 2018 r., czyli 543 mln zł. Gdyby był wypłacony w całości, to łącznie na akcję przypadłoby 15,42 zł (10,1 zł regularnej dywidendy + 5,32 zł z niepodzielonych zysków), co przyniosłoby 5,5 proc. stopy dywidendy. Zdaniem analityczki Handlowy powinien wypłacić 75 proc. zysku z 2019 r. plus niepodzielony zarobek z ubiegłego roku, ale w łącznej kwocie nie większej niż 100 proc. zysku z 2019 r. To oznaczałoby w sumie 4,47 zł na akcję (3,23 zł + 1,25 zł) dające najwyższą w sektorze stopę dywidendy – 8,6 proc.

– Także mBank, który ostatnio nie mógł podzielić się zarobkiem z akcjonariuszami, poszedł drogą pozostawienia zysku z 2018 r. jako niepodzielonego, ma dzięki temu do dyspozycji 1,07 mld zł. Spodziewam się wypłaty całej tej kwoty. O regularną dywidendę z zarobku z 2019 r. będzie trudno, biorąc pod uwagę wysoki ostatnio bufor stress-testowy, nie spodziewam się jego zmniejszenia – mówi Czajkowska-Bałdyga. Mimo braku regularnej dywidendy mBank przy wypłacie całego niepodzielonego zysku dałby aż 7-proc. stopę dywidendy dzięki przypadającej na jedną akcję kwocie 25,3 zł.

W przypadku ING BSK zakłada utrzymanie 30-proc. wskaźnika wypłaty. – Byłaby możliwość jego zwiększenia, ale bank nadal szybko rośnie, co powoduje wzrost aktywów ważonych ryzykiem, wymagając także zwiększenia wartości kapitału – dodaje ekspertka Haitonga. ING BSK wypłaciłby zatem 3,95 zł na akcję dające skromne 2,1 proc. stopy dywidendy.

Analityczka nie spodziewa się, aby dywidendę był w stanie wypłacić Millennium. Zyskiem nie podzielą się też BNP Paribas i Alior oraz notujący straty i mające niedobory kapitałów Getin Noble i Idea Bank.

Uwaga na odpisy frankowe

Zagrożeniem dla wysokości dywidend jest oczekiwany wzrost rezerw na hipoteki walutowe w IV kwartale, co może obniżyć zysk banków mających najwięcej tych kredytów. Może to bezpośrednio lub pośrednio dotknąć PKO BP, Santandera i mBanku. Bezpieczniej pod względem dywidendy na ich tle wypadają Pekao, Handlowy i ING BSK.