Analitycy DM BDM w raporcie z 21kwietnia, rozpoczęli wydawanie rekomendacji dla PKO BP od zalecenia "trzymaj" , dla Santander Bank Polska i Millennium od zalecenia "redukuj', a dla mBanku od rekomendacji "sprzedaj".
Akcje PKO BP wycenili na 23 zł (obecny kurs to 20,35 zł), zwracając uwagę, że od początku roku kurs akcji banku spadł -36 proc. wobec -41 proc. spadku indeksu WIG-Banki. „Lepsze zachowanie PKO BP odzwierciedla w naszym przekonaniu nie tylko wysoką efektywność operacyjną, ale także wyróżniające się na tle sektora wyniki finansowe w ostatnich latach. O ile obniżki stóp procentowych istotnie obniżą zyski banku, w naszym przekonaniu PKO BP dzięki wysokiej efektywności i konserwatywnemu podejściu do zarządzania ryzykiem jest w stanie w relatywnie dobrym stanie przetrwać nadchodzący kryzys gospodarczy" – napisano w raporcie.
W przypadku Santandera cena docelowa to 145 zł za walor (kurs to 148 zł). „Santander przez ostatnie lata wyróżniał się na tle sektora wysoką rentownością. Dodatkowo od 2020 r. bank miał w znacznie większym stopniu korzystać z fuzji z częścią podstawową Deutsche Banku Polska, ponieważ większość kosztów integracji została już poniesiona, a w latach 2020-2021 miały pojawić się znaczące synergie. Korzyści fuzji schodzą jednak obecnie na dalszy plan - w 2020 r. oczekujemy istotnego spadku zysku netto nie tylko ze względu na rosnące rezerwy, ale także spadek wyniku odsetkowego potęgowany zmianą metody księgowania rezerw na małe TSUE. Zwracamy również uwagę na relatywnie niskie możliwości absorpcji rosnących kosztów ryzyka" – ocenili analitycy DM BDM.
Dla akcji Banku Millennium cenę docelową wyznaczono na 2,80 zł (kurs to 2,57 zł). „Po rozpoczęciu konsolidacji Eurobanku i poniesionych kosztach integracji, 2020 r. miał przynieść istotne synergie oraz znaczący wzrost wyników. Ze względu jednak na m.in. obniżki stóp procentowych oraz wzrost kosztów ryzyka, oczekujemy, że w 2020 r. zysk netto banku spadnie -69 proc. r/r. Zwracamy również uwagę na ryzyko wzrostu rezerw na duże TSUE oraz relatywnie niską podatność banku na wyższy – niż zakładany - wzrost kosztów ryzyka" – czytamy w raporcie. Dodano, że pomimo silnego spadku kursu akcji (-49 proc. vs. -41 proc. spadek indeksu WIG-banki) analitycy oceniają obecną wycenę (0,4x P/BV) jako nieodzwierciedlającą w pełni czynników ryzyka.
Najbardziej pesymistyczni są wobec mBanku, którego akcji cenę docelową ustalono na 179 zł (kurs to 205 zł). Od początku roku notowania banku spadły o 44 proc. wobec 41 proc. spadku indeksu WIG-Banki. „O ile w naszym przekonaniu mBank pozytywnie wyróżnia się na tle sektora m.in. pod względem innowacyjności, nie jest w stanie trwale generować ROE powyżej kosztu kapitału. Ze względu na niską rentowność nadchodzący kryzys może spowodować istotny spadek wyników, a możliwości absorpcji wzrostu rezerw są ograniczone. Czynnikiem ryzyka pozostaje wysoka ekspozycja banku na walutowe kredyty hipoteczne. Pomimo, że Commerzbank podtrzymuje chęć sprzedania mBanku, uważamy, że ze względu na obecne uwarunkowania transakcja zostanie odłożona w czasie" – dodano w raporcie.
