Spółki na celownikach OFE. Kto stracił, kto zyskał w 2025 r.?

W minionym roku otwarte fundusze emerytalne znacząco zwiększyły swój stan posiadania w polskich akcjach. Pomogła im hossa na krajowej giełdzie, dzięki której wypracowały rekordową stopę zwrotu przekraczającą 42 proc.

Inwestorzy z warszawskiej giełdy będą bardzo miło wspominać 2025 rok. Hossa rozkręciła się na dobre, stwarzając im dogodne warunki do wypracowania wysokich stóp zwrotu z akcji. Główny wskaźnik krajowej giełdy, WIG, wzrósł o ponad 47 proc. Tak dobrego roku krajowy parkiet nie notował od początku XXI wieku. Skorzystały na tym także Otwarte Fundusze Emerytalne.

Foto: Parkiet

OFE urosły dzięki hossie

W niedawno zakończonym roku otwarte fundusze emerytalne wypracowały rekordową stopę zwrotu przekraczającą 42 proc. Był to w największej mierze efekt kontynuacji hossy na warszawskiej giełdzie. Na koniec 2025 r. aktywa OFE przekroczyły rekordowe 293,5 mld zł, z czego niemal 266 mld zł ulokowane było w polskich i zagranicznych akcjach, co oznacza, że stanowiły one ponad 90 proc. portfeli funduszy. Z tego wartość portfela krajowych spółek wynosiła nieco ponad 228 mld zł, co stanowiło prawie 78 proc. ich aktywów. W skali całego 2025 roku jego wartość zwiększyła się o ponad 62 mld zł. – Rekordowe wzrosty aktywów w OFE to pochodna rekordów na krajowym rynku akcji – bez tego trudno sobie wyobrazić wzrost aktywów w sytuacji, gdy napływ nowych środków jest minimalny, a i mechanizm suwaka sprawia, że co roku część aktywów jest przekazywana do ZUS. Biorąc pod uwagę wciąż stosunkowo niski udział aktywów zagranicznych w OFE, także w kolejnych latach należy oczekiwać, że średnia stopa zysku w OFE będzie skorelowana ze stopą zwrotu głównego indeksu giełdowego – wskazuje Marcin Materna, dyrektor departamentu analiz w Biurze Maklerskim Banku Millennium.

Największą wartość w portfelu OFE miał pakiet akcji spółek z indeksu WIG20, który w 2025 r. powiększył się o 51 mld zł, osiągając na koniec roku wycenę ok. 155,5 mld zł. Akcje największych firm stanowiły ok. 55,8 proc. portfela wszystkich walorów posiadanych przez OFE. Papiery firm o średniej kapitalizacji z indeksu mWIG40 były warte łącznie nieco ponad 59 mld zł i odpowiadały za ok. 22,3 proc. portfela. Pakiet walorów małych spółek z sWIG80 w portfelach funduszy stanowił nieco ponad 4 proc., czyli ok. 10,8 mld zł.

Zarządzający nie ograniczali się jedynie do krajowego parkietu, lokując środki w akcje firm notowanych na zagranicznych rynkach akcji. W skali całego roku wartość całego pakietu zagranicznych walorów zwiększyła się o ok. 14,5 mld zł, osiągając na koniec 2025 r. prawie 38 mld zł. Porównując rok do roku udział spółek notowanych poza GPW w portfelu akcji funduszy emerytalnych zwiększył się  do 14,2 proc.

Foto: Parkiet

PKO BP i Orlen najwięcej znaczą w portfelach

Łącznie w portfelach OFE znalazło się ponad 180 firm notowanych na krajowej giełdzie. Największą pozycję stanowiły w nich akcje PKO BP. Łącznie fundusze posiadały walory banku warte na koniec 2025 r. blisko  mld zł, o ok. 6 mld więcej niż rok wcześniej. Warto jednak zauważyć, że w międzyczasie OFE zbyły znaczące pakiety akcji, realizując zyski, w wyniku czego ich zaangażowanie w akcjonariacie największego rodzimego banku zmniejszyło się o 2,5 pkt. proc., do ok. 24,2 proc. Drugą najistotniejszą pozycją w portfelach  był Orlen z pakietem akcji wartym prawie 22 mld zł. Koncern obronił swoją pozycję sprzed roku, a  wartość jego akcji  w ciągu roku podwoiła się, co w dużej mierze wynikało z efektownej 119-proc. zwyżki kursu. Jednocześnie fundusze nieco zmniejszyły swój udział w akcjonariacie. Na ostatnim miejscu podium najbardziej wartościowych spółek w portfelach OFE znalazł się LPP, do czego przyczyniły się także zakupy kolejnych pakietów akcji, w wyniku czego udział OFE w akcjonariacie banku zwiększył się o 2,2 pkt. proc., do prawie 34,5 proc. Cały pakiet w rękach funduszy wart był ok. 13,3 mld zł. Trzeci przed rokiem Santander  Bank Polska z pakietem o wartości 12,2 mld zł spadł na czwartą pozycję. Pakiety o wartości powyżej 10 mld zł OFE posiadały jeszcze tylko w KGHM. Miedziowy koncern w minionym roku był najlepszą inwestycją wśród spółek z indeksu WIG20, wypracowując 144-proc. stopę zwrotu. Dzięki temu wartość pakietu wzrosła do 12,1 mld zł z 5,3 mld zł przed rokiem. 

 Wśród krajowych spółek OFE najwięcej mają do powiedzenia w Develii, w której kontrolują ponad 76 proc. akcji i głosów na walnym zgromadzeniu. Ponad połowę udziałów posiadają też w akcjonariatach Ferro, AB, Grupy Kęty i Kruka. Ponad jedną trzecią udziałów miały także w 16 kolejnych spółkach. W zdecydowanej większości są to firmy o średniej kapitalizacji wchodzące w skład mWIG40, które oferują niewiele gorszą płynność obrotu niż małe spółki i nierzadko znacznie lepsze perspektywy wzrostu niż akcje firmy z WIG20. W przeciwieństwie do największych firm z udziałem Skarbu Państwa w większości mają prywatnych właścicieli, co oznacza, że są wolne od ryzyka politycznego.

OFE kupują i sprzedają

W zakończonym niedawno roku nie zabrakło znaczących przetasowań w akcjonariatach giełdowych spółek. Nie brakowało przedsiębiorstw, w których OFE zwiększały swoje zaangażowanie. Kluczową rolę odegrały w minionym roku transakcje ABB, w ramach których główni akcjonariusze, korzystając z wygasających lock-upów, chętnie upłynniali posiadane pakiety akcji, które najczęściej trafiały do portfeli OFE. W spółkach z indeksu WIG20 fundusze najbardziej umocniły swoją pozycję w Allegro, gdzie kontrolują łącznie już prawie 14 proc. akcji i głosów (wzrost o 2,94 proc. rok do roku), a posiadany pakiet jest już wart ponad 4,5 mld zł. Dzięki kolejnym zakupom nowych akcji fundusze emerytalne zwiększyły swoje udziały w Żabce, Kruku i LPP. Jednocześnie chętnie realizowali zyski, pozbywając się walorów największych banków PKO BP i Pekao oraz potentatów przemysłowych  z udziałem Skarbu Państwa, jak KGHM i Orlen. Na ich celowniku znalazły się także papiery Pepco i Budimeksu.

OFE szukały także okazji na szerokim rynku akcji, w czym istotną rolę odegrały wspomniane nieco wcześniej ABB, zwiększając zaangażowanie w akcjonariatach Murapolu, Rainbow Tours, BNP Paribas BP, Benefit Systems czy Synektiku. Równocześnie zaangażowały się w nowych spółkach – największy, dający ok. 16,5-proc. udział, pakiet akcji nabyły w działającej w sektorze ochrony zdrowia Diagnostyce, która  zadebiutowała w lutym 2025 r. na GPW. Uwagę zarządzających zwrócił także debiutujący w czerwcu Arlen, producent i dystrybutor specjalistycznej odzieży ochronnej, gdzie mają ok. 5,4 proc. udziału.