NewConnect wreszcie wychodzi z cienia

Imponująco wysokie stopy zwrotu z akcji, dywidenda i solidne biznesy – rzadko takie sformułowania padają w kontekście małej giełdy. Tymczasem jest grupa kilkudziesięciu spółek, które radzą sobie bardzo dobrze. Można je teraz łatwiej znaleźć.

Mianem przełomowych można określić ostatnie zmiany wprowadzane przez GPW na NewConnect. Ich zasadniczy cel jest jeden: podniesienie jakości rynku. W ten scenariusz wpisuje się nowa segmentacja oraz cykliczny biuletyn tworzony w ramach programu wsparcia pokrycia analitycznego GPW. Co kwartał na zmianę raport będą robić DM INC oraz DM BOŚ. To cenna ściąga dla inwestorów, pomagająca wyłonić wartościowe spółki z grona wszystkich niemal 360 notowanych obecnie na NewConnect.

Jakościowe zmiany

GPW dzieli spółki z NC na trzy segmenty: NC Focus, Base i Alert.

Z naszej analizy wynika, że w poprzednich kwartałach do NC Focus kwalifikowało się z reguły 60-70 spółek. Według nowych zasad takich podmiotów jest tylko 39 – wynika z zestawienia opublikowanego pod koniec września. Względem poprzedniego kwartału to spadek aż o ponad jedną trzecią. Ale to nie powód, żeby się martwić: spadek liczby firm wynika z zaostrzenia kryteriów selekcji. Polegają na podniesieniu wagi kryteriów rynkowych i wspierających płynność. Chodzi m.in. o podwyższenie wymaganej kapitalizacji, wprowadzenie kryterium minimalnego free floatu oraz obowiązku wprowadzenia do obrotu co najmniej 50 proc. wszystkich akcji zwykłych na okaziciela.

Foto: GG Parkiet

O tym, że nowa segmentacja ma wymierne przełożenie na jakość spółek, świadczy najnowszy biuletyn sporządzony przez DM INC. Analiza przynosi zaskakujące wyniki. Eksperci postanowili porównać siłę dwóch „drużyn” w III kwartale – czyli segmentu NC Focus wedle starych zasad kwalifikacji (grupa 59 spółek) i wedle nowych (39 spółek). Zestawiono kilka parametrów rynkowych za III kwartał 2025 r., m.in. stopę zwrotu, średni obrót, łączny obrót i kapitalizację.

– Za wyjątkiem łącznej kapitalizacji (co nie powinno dziwić, zważywszy na dużą różnicę w liczbie spółek, 59 vs. 39 – red.) wszędzie lepszy okazał się nowy skład segmentu – podkreśla Sebastian Huczek, wiceprezes DM INC. Dodaje, że stare zasady segmentacji zawierały liczne kryteria teoretycznie odnoszące się do jakości spółek. Natomiast nowe kryteria są znacznie prostsze, ale bardziej życiowe i praktyczne. I jednoznacznie pokazują, że nowy segment jest lepszy: przyniósł wyższą stopę zwrotu, był bardziej płynny i średnio były tam większe spółki.

– Ten wykres, wzorowany na takich piłkarskich „pajączkach” używanych przez analityków piłkarskich do porównywania zespołów czy zawodników, np. na Wyscoutcie, zrobiliśmy, nie mając pojęcia, co wyjdzie. I wyszła ciekawa rzecz. Ktoś powie, że to jeden kwartał – oczywiście to prawda, mała baza porównawcza, ale wynik jest interesujący i pokazujący, że prostsze rozwiązania mogą dawać lepsze rezultaty – podkreśla Huczek.

Foto: GG Parkiet

Warto zwrócić uwagę na imponującą stopę zwrotu w III kwartale, jaką miał NC Focus w porównaniu z WIG, WIG20, sWIG80 czy z szerokim wskaźnikiem NewConnect, czyli NC Index.

Akcje firm należących do NC Focus przyniosły ponad 27-proc. stopę zwrotu, ważoną obrotami. Była o 12 pkt proc. wyższa od zmiany NCIndex, o 26 pkt proc. wyższa od dynamiki WIG, a o 23 pkt proc. przebiła stopę zwrotu z sWIG80. Grupuje on spółki relatywnie (na tle rynku głównego) małe, więc to właśnie z tym indeksem porównanie NC Focus wydaje się najbardziej zasadne.

Oczywiście warto mieć na uwadze, że NC Focus to nie formalny indeks, a segment. Niemniej jego dobry wynik jest zaskakujący i obala mit, że na rynku alternatywnym nie da się solidnie zarobić.

Rzut oka na liczby

Wartość obrotów w III kwartale 2025 r. wszystkich spółek z segmentu NC Focus wyniosła ponad 100 mln zł, przy średniej kapitalizacji na koniec kwartału na poziomie 52,4 mln zł. Narastająca średnia stopa zwrotu ważona obrotami dla spółek z segmentu NC Focus osiągnęła wartość ponad 27 proc., a ważona kapitalizacją 5,39 proc. Z kolei średni wskaźnik C/Z był na poziomie 20, C/WK było równe 2,6, a przeciętna stopa dywidendy 5,3 proc. Mediany dla tych wskaźników osiągnęły poziom odpowiednio: 11,0, 1,84 oraz 5 proc.

Foto: GG Parkiet

Za niemal 54 proc. obrotów w segmencie NC Focus w III kwartale 2025 r. odpowiadał sektor handlu i usług. Obroty przekroczyły tam 54 mln zł. Na tak znaczący udział tego sektora w obrotach NC Focus wpływ miały przede wszystkim spółki One More Level oraz The Farm 51 Group, na akcjach których obroty wyniosły odpowiednio 20 mln zł i 18 mln zł. Natomiast gdybyśmy uwzględnili stosunek obrotów w danym sektorze do jego kapitalizacji, wówczas na czele rankingu znalazłyby się paliwa i energia (7,5 proc.), na drugim miejscu handel i usługi (6,7 proc.), a na trzecim dobra konsumpcyjne (5,1 proc.).

Warto mieć na uwadze, że dane te obejmują spółki, które zostały zakwalifikowane do segmentu NC Focus na bazie komunikatu GPW z 26 czerwca 2025 r. Czas pokaże, jak poradzi sobie jeszcze węższa elita spółek, czyli wspomniane już 39 firm, które zawalifikowały się do NC Focus w obecnym kwartale. Są to: A.P.N. Promise, Adatex, ATC Cargo, B-Act, Bridge Solutions Hub, Ekobox, eo Networks, Excellence, Frozen Way, Gamivo, Geotrans, Green Lanes, Grempco, Grupa Recykl, HiProMine, Hortico, Internity, KBJ, Kolejkowo, Korbank, Lichthund, Lug, mPay, MPL Verbum, NWAI Dom Maklerski, One More Level, Optigis, Orzeł, Platige Image, President Studio, S4E, Scanway, Sevenet, S4 SFD, Tamex Obiekty Sportowe, Telestrada, The Farm 51, V-MAX i Wodkan.

Koniec litości

Już od kilku kwartałów GPW zaostrza reguły na NewConnect. Oprócz wspomnianych już nowych zasad segmentacji kończy się też pobłażanie dla przedsiębiorstw, które nie publikują raportów finansowych. Zgodnie z nowymi przepisami spółki, które nie opublikują dwóch kolejnych raportów rocznych, zostaną obligatoryjnie wykluczone z obrotu.

Nowy przepis przewiduje również dodatkowe ograniczenia. Emitent, którego instrumenty finansowe zostaną wykluczone, będzie mógł ubiegać się o wprowadzenie do obrotu swoich papierów wartościowych nie wcześniej niż po upływie dwunastu miesięcy.

Problem wcale nie jest marginalny. Obecnie GPW identyfikuje ponad 30 spółek, które nie opublikowały dwóch lub więcej raportów rocznych i które po wejściu nowych przepisów w życie mogłyby zostać wykluczone z obrotu. Mają one jednak dodatkowe sześć miesięcy na uzupełnienie zaległości, ponieważ zmiany w regulaminie zaczną obowiązywać dopiero 7 maja 2026 r. To właśnie po tej dacie wykluczenie z obrotu będzie następowało niezwłocznie po upływie pięciomiesięcznego terminu na publikację raportu rocznego, jeśli emitent nie opublikował raportów za dwa kolejne lata obrotowe. Czas pokaże, czy zarządy i rady nadzorcze wezmą sobie do serca ryzyko wykluczenia akcji z obrotu i podejmą kroki w celu poprawy ładu korporacyjnego.

Sezon publikacji raportów za III kwartał (na rynku alternatywnym zakończył się 14 listopada) potwierdził niestety, że na NewConnect jest duże grono wynikowych „recydywistów”. W związku z nieprzekazaniem raportu zarząd GPW postanowił o dalszym zawieszeniu obrotu akcjami aż 38 przedsiębiorstw.