Trzycyfrowe zyski liderów hossy. Czy mają szanse na dalsze zwyżki?

W trakcie trwającej już ponad 19 miesięcy hossy nie brakuje spółek, których akcje przyniosły ponadprzeciętnie wysokie zyski ich posiadaczom. Czy nadal mają argumenty, które mogą przekonać inwestorów?

Koniunktura na warszawskiej giełdzie cały czas sprzyja zarabianiu, co przekłada się na imponujące stopy zwrotu. Indeks WIG od dołka z października 2022 r. zyskał już blisko 94 proc. i dobił już do ponad 88 tys. pkt, ustanawiając nowy rekord wszech czasów. Na szerokim rynku nie brakuje jednak spółek, które mogą się pochwalić nawet trzycyfrowymi stopami zwrotu.

Ulubieńcy rosną jak na drożdżach

Biorąc pod uwagę trzy najważniejsze indeksy skupiające spółki o największej kapitalizacji, na których się skupiliśmy, największym beneficjentem hossy są akcje Rainbow Tours, które ponadsześciokrotnie zwiększyły swoją wartość. W ostatnich tygodniach zwyżki wyraźnie przyspieszyły, co zdaniem analityków podyktowane było rosnącymi oczekiwaniami związanymi z tegorocznym sezonem. Zdaniem Dariusza Dziubińskiego, analityka BM Pekao, nie są one bezpodstawne i wskazuje na efektywność touroperatora w pozyskiwaniu nowych klientów, czemu cały czas sprzyja popyt na wycieczki zagraniczne. – Znacząca zmiana i wzrost udziału wycieczek zagranicznych w całym miksie może doprowadzić do dalszego wzrostu udziału w rynku dużych biur podróży. Wpływ czynnika demograficznego i efekt szybszego wzrostu wynagrodzeń w Polsce niż w innych krajach może wpłynąć na kontynuację tego trendu. W związku z tym naszym zdaniem perspektywy dla sektora na najbliższe lata pozostają optymistyczne – wskazuje. Ponadto zwraca uwagę na znacznie wyższe tempo wzrostu cen w porównaniu z kosztami wycieczek, co wspierało wyniki spółki w 2023 roku i może się powtórzyć także i w tym roku. – Na początku maja nastąpił znaczny wzrost cen wycieczek, co może być sygnałem równowagi podaży i popytu na rynku. Presja konkurencyjna wydaje się być na niższym poziomie. Podsumowując, sezon wakacyjny wkrótce się rozpocznie, oferta wydaje się sprzedawać bardzo dobrze, a koszty nadal są korzystne – zauważa.

Niesłabnącym powodzeniem od dłuższego czasu cieszą się akcje Benefit Systems, której notowania rosną niemal nieprzerwanie od połowy 2022 r. W tym roku akcje firmy kontynuują dobrą passę, choć w czwartek przy okazji lepszych od oczekiwań wyników za I kwartał br. inwestorzy postanowili zrealizować część zysków. Zdaniem Marii Mickiewicz, analityk Wood & Company, za spółką nadal przemawiają mocne argumenty. – Zgodnie z naszymi oczekiwaniami cały 2024 r. powinien być rokiem wyraźnie wzrostowym, jeśli chodzi o wyniki. Po skorygowaniu o wpływ kosztów programu motywacyjnego prognozujemy rok do roku wzrost zysku na poziomie EBITDA o 26 proc. Nasza aktualna rekomendacja dla spółki to „kupuj”, z ceną docelową na poziomie 3400 zł, co implikuje cały czas ok. 20-procentowy potencjał wzrostu – wskazuje. Jednocześnie zwraca jednak uwagę, że w kolejnych kwartałach spółka będzie mierzyć się z bardziej wymagającą bazą porównawczą zeszłego roku, w szczególności po stronie rentowności brutto, zwłaszcza że proces rewizji cen wizyt u partnerów nie został jeszcze zakończony. To w połączeniu z rosnącymi kosztami w Turcji oraz związanymi z rozwojem MultiLife, a także obserwowane w kwietniu–maju wyraźne spowolnienie przyrostu bazy kart stawia przed spółką konkretne wyzwania na najbliższe kwartały. – Fundamenty długoterminowe dla rynku, a zatem i spółki pozostają jednak w naszej ocenie cały czas bardzo solidne – podsumowuje.

Rekordowe wyceny dzięki hossie

Udany okres, poparty wysokimi stopami zwrotu i najwyższą w giełdowej historii wyceną akcji, ma za sobą Elektrotim. Inwestorzy docenili poprawiające się wyniki budowlanej spółki, w czym duża zasługa m.in. dużych kontraktów na budowę zabezpieczenia granic. W efekcie 2023 rok przyniósł jej rekordowe przychody i zyski. Poprzez skuteczne zarządzanie kontraktami, utrzymanie dyscypliny kosztów oraz optymalizację kosztów finansowania udało się istotnie poprawić zdolność firmy do generowania zysku, co miało pozytywne przełożenie na marże. Jednym z wyzwań w najbliższej perspektywie jest wolniejsze tempo pozyskiwania nowych zleceń, co ma związek z wyhamowaniem rozstrzygania przetargów publicznych. – Obecny portfel zleceń spółki zabezpiecza ją przychodowo do I połowy 2025 r. Jednocześnie sygnalizowana obecnie luka przetargowa dotyczy nie tylko infrastruktury transportowej, ale też innych obszarów jak energetyka. Może to przekładać się na ryzyko uczestniczenia w walce cenowej przy budowie portfela na II poł. 2025 i 2026 rok, przy czym pozycja spółki jest relatywnie dobra na tle części konkurencji ze względu na ekspozycję na segment wojskowy – zauważa Krzysztof Pado, analityk DM BDM.

Wśród najbardziej rozchwytywanych spółek tej hossy znalazł się Synektik, którego wartość giełdowa w tym roku po raz pierwszy w historii firmy przekroczyła 1 mld zł. Rynek docenił dynamiczny rozwój biznesu tego dostawcy zaawansowanych urządzeń dla medycyny. Synektik jest beneficjentem szybko rozwijającego się rynku chirurgii robotycznej (co jest efektem m.in. poszerzania listy refundowanych zabiegów). Grupa jest wyłącznym dystrybutorem systemu chirurgii robotycznej da Vinci w Polsce, Czechach i na Słowacji. Dzięki znaczącemu wzrostowi nowych umów w kraju i za granicą w segmencie robotyki chirurgicznej może się pochwalić dynamicznym wzrostem przychodów. – Synektik wydaje się mieć nadal duży potencjał ze względu na nadal niskie nasycenie polskiego rynku robotami da Vinci oraz potencjałem związanym z komercjalizacją kardioznacznika. Spółka mocno korzysta na umowie dystrybucyjnej ze światowym liderem w zakresie robotyki chirurgicznej Intuitive Surgical, którego produkty cieszą się ogromnym uznaniem w świecie medycznym – wyjaśnia Adrian Kowollik, analityk East Value Research. – Czynnikami, które mogą jeszcze bardziej zwiększyć wartość Synektika w kolejnych okresach, są przede wszystkim rozszerzenie współpracy z Intuitive Surgical na kraje bałtyckie, co jest bardzo prawdopodobne, gdyż w 2023 r. Synektik został wybrany na najlepszego dystrybutora amerykańskiej spółki na świecie, oraz postęp w badaniach III fazy i komercjalizacji kardioznacznika w USA – uważa.

Alior najlepszy w indeksie WIG20

W ścisłej czołówce najbardziej udanych inwestycji tej hossy nie zabrało reprezentanta WIG20. Prym w tym gronie wiedzie Alior, ze stopą zwrotu wynoszącą ok. prawie 300 proc. Akcje banku rosły wyraźnie szybciej niż pozostałych reprezentantów sektora wspieranego przez m.in. bardzo korzystne otoczenie wysokich stóp procentowych. Zdaniem Mikołaja Lemańczyka, analityka BM mBanku, Aliorowi udało się zerwać z wizerunkiem banku, w którym koszty ryzyka znacząco odbiegają od sektora. – W tej materii została wykonana ogromna praca. W 2023 przyniosła ona wymierne efekty w postaci kosztów ryzyka, które nie były już takim obciążeniem wyników jak kiedyś. Co więcej, komentarze zarządu wskazują na to, że stan ten powinien się utrzymać – wskazuje. Nie bez znaczenia było też to, że bank wszedł do grona banków dywidendowych, dzięki czemu trafił na radary większego grona inwestorów. Ponadto zauważa, że bank przyjął bardziej konserwatywną politykę, jeżeli chodzi o cennik depozytów, dzięki czemu obawy o rosnące koszty finansowania nie zmaterializowały się. – Jeżeli chodzi o perspektywy, to uważamy, że wiele dobrego jest już w cenie, ale mimo wszystko spodziewamy się po Aliorze bardziej pozytywnej ewolucji wyniku odsetkowego na tle sektora dzięki zapadaniu strategii zabezpieczających. Cały czas widzimy niewielkie dyskonto w wycenie względem do średniej, które naszym zdaniem zasługuje na domknięcie – uważa ekspert.