Ciech sprzedał Novitusowi mniejszościowy pakiet Elzabu

Ponad 6 mln zł musiał wyłożyć Novitus, żeby kupić 2,03 mln akcji swojego głównego konkurenta – Elzabu. Pakiet daje prawie 20 proc. głosów. Niewykluczone, że jest to wstęp do fuzji dwóch największych graczy na rynku urządzeń fiskalnych

Zarejestrowany w Singapurze (ale kontrolowany przez giełdowy Ciech) Polsin Private Limited podpisał z Novitusem umowę sprzedaży 2,03 mln akcji Elzabu. Pakiet stanowi 12,6 proc. i daje 19,54 proc. głosów na walnym zgromadzeniu. Wartość transakcji wyniosła 6,07 mln zł (2,98 zł za papier).

Inwestorzy bardzo pozytywnie zareagowali na informację. Kurs Elzabu zyskał w środę 11,8 proc. i na zamknięciu za akcje zabrzańskiej firmy płacono 2,93 zł.

[srodtytul]Czyszczenie portfela[/srodtytul]

Polsin został akcjonariuszem Elzabu w 1995 r. Pomagał spółce importować podzespoły do produkowanych urządzeń fiskalnych. Akcjonariusz przez szereg lat nie wtrącał się w zarządzanie Elzabem. Uaktywnił się dopiero dwa lata temu, gdy przy wsparciu Agencji Rozwoju Przemysłu zablokował fuzję Elzabu z firmami Upos i Exorigo, które są największymi akcjonariuszami zabrzańskiej spółki. Przedstawiciele Ciechu tłumaczyli wówczas, że rozwodnienie kapitału odbyłoby się na niekorzystnych dla niego warunkach.

Kłopoty finansowe Ciechu sprawiły jednak, że pakiet Elzabu został wystawiony na sprzedaż. Bardzo szybko znalazł kupca. Trafił w ręce Novitusa, który jest głównym konkurentem Elzabu. Nowosądecka firma już raz, cztery lata temu, próbowała przejąć kontrolę nad śląskim konkurentem, gdy jego główny akcjonariusz – włoska grupa MWCR – zbankrutował. Oferta została jednak przelicytowana przez BBI Capital, który potem sprzedał akcje Elzabu Uposowi i Exorigo.

[srodtytul]Fuzja wydaje się oczywista[/srodtytul]

Przedstawiciele Novitusa nie ukrywają, że są zainteresowani zwiększaniem zaangażowania w Elzabie. Zastrzegają jednak stanowczo, że nie będą tego robić agresywnie i za wszelką cenę. Chcą spotkać się z głównym akcjonariuszem, który kontroluje papiery dające prawie jedną trzecią głosów, żeby porozmawiać o jego zamierzeniach wobec Elzabu. Spotkanie zaplanowano na przyszły tydzień.

Nie można wykluczyć, że Exorigo zechce wycofać się z inwestycji. Po fiasku planów dotyczących fuzji z Elzabem ten dystrybutor urządzeń fiskalnych i rozwiązań informatycznych dla dużych sieci handlowych najwyraźniej nie ma pomysłu, co zrobić z akcjami.

Wyrazem tego mogą być zmiany na stanowisku szefa Elzabu. Obecnie na czele zarządu stoi Jarosław Kopański związany z Uposem. Do maja prezesem był Eugeniusz Pajączek, współwłaściciel i szef rady nadzorczej Exorigo. W marcu 2009 r. zastąpił Pawła Dudziuka, który równocześnie kierował Exorigo i jest akcjonariuszem tej firmy.

Zachętą do pozbycia się akcji zabrzańskiej firmy mogą być też jej wyniki finansowe. O ile jeszcze dwa – trzy lata temu Elzab walczył z Novitusem o fotel lidera na rynku urządzeń fiskalnych, o tyle obecnie dystans między nimi systematycznie rośnie. Ma to odzwierciedlenie w dużo niższej rentowności Elzabu. W I kwartale marża netto w Novitusie wyniosła 12,6 proc. W Elzabie wskaźnik wynosił 6,4 proc. Przedstawiciele Exorigo byli wczoraj nieosiągalni, dlatego nie wiadomo, czy są zainteresowani sprzedażą Elzabu przy obecnym kursie.

Novitus może również spróbować kupić 6,33-proc. pakiet (w głosach) należący do Agencji Rozwoju Przemysłu. Akcjonariusz, po wycofaniu się Ciechu, nie ma już żadnych możliwości blokowania niekorzystnych dla siebie decyzji. Wartość rynkowa pakietu Elzabu kontrolowanego przez ARP to około 3,5 mln zł.

[srodtytul]Narodzi się lider?[/srodtytul]

Podmiot powstały z fuzji Novitusa i Elzabu byłby bezwzględnym liderem na rynku urządzeń fiskalnych w Polsce. Miałby około 40-proc. udział. Kolejny gracz – Posnet – kontroluje około 20 proc. rynku. Przedstawiciele Elzabu, których udało się nam złapać na wakacjach (w spółce trwa dwutygodniowa przerwa produkcyjna, którą pracownicy, w tym cały zarząd, wykorzystują na urlopy) nie chcą komentować transakcji między Ciechem a Novitusem.

– Musimy w gronie zarządów, ale przede wszystkim akcjonariuszy, spotkać się i porozmawiać o przyszłości. Połączenie firm dałoby spore efekty synergii, ale wszystko zależy od dobrej woli stron – podsumowuje Jerzy Biernat, wiceprezes Elzabu.

[ramka]

[b]Elzab – firma z długą historią[/b]

[li]Październik 1971 r.[/li]

Powstaje Przedsiębiorstwo Doświadczalne Produkcji Urządzeń Peryferyjnych, które jest poddostawcą dla warszawskich Zakładów Mechaniki Precyzyjnej Błonie. Na początku lat 90. w ofercie Elzabu pojawiają się urządzenia fiskalne

[li]Maj 1998 r.[/li]

Akcje Elzabu wchodzą na warszawską giełdę

[li]Czerwiec 2000 r.[/li]

Kontrolę nad zabrzańską spółką przejmuje włoska grupa MWCR

[li]Sierpień 2007 r.[/li]

Grupa BBI Capital kupuje od syndyka MWCR papiery Elzabu

[li]Listopad 2008 r. [/li]

BBI Capital sprzedaje akcje Elzabu firmom Upos i Exorigo i wycofuje się ze spółki. Upos i Exorigo dążą do fuzji z Elzabem. Operacja zostaje zablokowana głosami ARP i Polsinu, za którym stoi Ciech

[li]Lipiec 2010 r.[/li]

Polsin sprzedaje posiadany pakiet Elzabu jego głównemu konkurentowi – Novitusowi[/ramka]