TVN znów podpadł z powodu „n”

Telewizyjna grupa rozczarowała wysoką stratą oraz sposobem, w jaki pomogła podrasować wyniki platformie „n”. Akcje TVN staniały wczoraj o 2,2 procent

Analitycy krytykowali zwłaszcza sposób, w jaki osiągnięty został pozytywny wynik platformy „n”. Zgodnie z obietnicą zarządu platforma ma w tym roku osiągnąć pozytywny wynik EBITDA (zysk operacyjny plus amortyzacja) przez dwa kwartały z rzędu. Od tego zależy korekta ceny jej zakupu dokonanego przez TVN od kontrolującej telewizję Grupy ITI. W IV kwartale dodatni wynik jest nierealny – wtedy wszystkie platformy w Polsce ponoszą wysokie koszty, bo inwestują najwięcej w promocje dla nowych klientów, „n” musi więc wykazać się zyskami w II i III kwartale.

[srodtytul]Skąd się wziął zysk „n”[/srodtytul]

Na koniec II kwartału EBITDA platformy wyniosła 0,8 mln zł, podczas gdy w I kwartale była jeszcze zdecydowanie ujemna – 25 mln zł pod kreską. – To papierowy wynik wykazany dzięki 15 mln zł pozytywnych dla „n” jednorazowych zysków – komentuje anonimowo jeden z analityków rezultat za ostatni kwartał.

Jak podał TVN, 9 mln zł w II kwartale dało "n" częściowe odwrócenie rezerw, a 6 mln złotych przyniosła sprzedaż zbędnych przestarzałych dekoderów do odbioru sygnału platformy. Markus Tellenbach, prezes Grupy TVN, przyznał, że w kolejnym kwartale korzystnych dla "n" wydarzeń jednorazowych o takiej skali już się spodziewać nie należy.

TVN liczy, że wprowadzona w czerwcu podwyżka o 6 zł cen pakietów "n" pomoże grupie podnieść średni przychód na abonenta w III kwartale i zapewni?utrzymanie EBITDA powyżej?zera. - Nie dziwi mnie specjalnie, że "n" pokazała dodatnią EBITDA - zapowiadał?to zarząd. Ale tak duża poprawa wyniku musiała się skądś wziąć i stąd np. rozwiązanie rezerw - mówi Waldemar Stachowiak, analityk Ipopema Securities.

Skonsolidowane przychody Grupy TVN w II kwartale wyniosły 658,22 mln zł wobec 580,01 mln zł rok temu. Postępuje zapowiadana dywersyfikacja: w II kwartale przychody pozareklamowe stanowiły 34 proc., rok temu 31,5 proc. Zysk operacyjny wyniósł 163,19 mln zł wobec 138,58 mln zł rok wcześniej, a strata netto 98,03 mln zł wobec 148,99 mln zł zysku netto przed rokiem.

[srodtytul]Straty na walutach[/srodtytul]

Konsensus analityków odpytanych przez PAP zakładał mniejszą stratę netto (52,4–97,0 mln zł), przy czym uwzględniali już oni niekorzystne dla TVN wahania kursów walut i możliwość przeszacowania denominowanego w euro długu spółki.

Tylko na różnicach kursowych TVN stracił w II kwartale 172 mln zł. – Wszyscy oczekiwali, że TVN będzie mieć lepszy wynik od konsensusu. Jestem przekonany, że drugie półrocze wypadnie w reklamie telewizyjnej dobrze, natomiast sceptycznie nastawiony jestem do przyszłego roku – mówi Piotr Grzybowski, analityk DI BRE. Według Waldemara Stachowiaka rezultaty spółki mogły też zostać obciążone przez wydłużony z powodu żałoby sezon wiosenny.

Liczba abonentów platformy „n” (bez klientów bezabonamentowej Telewizji na Kartę) po II kwartale wzrosła do 730 tysięcy (czyli netto o 6 tys. osób), a średni przychód na abonenta do 58,3 zł (w I kwartale wynosił 57,3 zł). TVN podtrzymał swoje prognozy dla „n” na ten rok i zapowiedział, że całorocznie platforma będzie na plusie na poziomie EBITDA w 2011 r.

[srodtytul]Prognozy konserwatywne[/srodtytul]

Utrzymał też szacunki wzrostu swoich wpływów z reklamy telewizyjnej w tym roku (3–5 proc.). Są one uważane przez rynek za konserwatywne, bo według domu mediowego Starlink w II kwartale cały rynek reklamy telewizyjnej wzrósł rok do roku o 8,5 proc.

Piotr Walter, wiceprezes TVN odpowiedzialny za segment telewizyjny grupy, zapowiedział, że w tym roku pierwsze zyski na poziomie EBITDA powinien wykazać kanał TVN CNBC Biznes (wydłużono mu trwający standardowo dwa lata czas na osiągnięcie rentowności), ale TVN Warszawa nie ma jeszcze na to szans.

Choć nie ma w planach na ten rok uruchamiania nowych stacji, Walter potwierdził pojawiające się w mediach informacje, że TVN zastanawia się nad kolejnymi kanałami tematycznymi, m.in. nadającym bajki. Jak zapewniał Markus Tellenbach, TVN nie ma jednak w planach wielkich inwestycji ani przejęć.

[ramka][b]PiotrGrzybowski - analityk DI BRE Banku

Jednorazowezdarzenia w „n”[/b]

TVN zrobił wszystko, żeby w drugim kwartale platforma „n” była na plusie na poziomie EBITDA, i być może koszty były przesuwane z jednego segmentu do drugiego. Stąd te jednorazowe wydarzenia, jak odwrócenie rezerw czy sprzedaż zbędnych dekoderów, które dały platformie poprawę zyskowności o 15 mln zł. W trzecim kwartale tego roku pozytywną EBITDA pomoże zapewnić w „n” podwyżka cen, która obejmuje prawie wszystkich klientów. Oni przy okazji zmiany cen mają możliwość zrezygnowania z umowy, ale według mnie uda się utrzymać bazę odbiorców i wtedy wzrośnie średni przychód na abonenta.

[b]Sobiesław Pająk - analityk DM IDMSA

Konserwatywne założenia w TVN [/b]

Utrzymana całoroczna prognoza dynamiki przychodów z rynku reklamy telewizyjnej w TVN na poziomie 3–5 proc. jest konserwatywna. Ale to kwartał wyjątkowy, jeśli chodzi o porównania rok do roku, bo drugi kwartał wyznaczył dolne granice spadków w ubiegłym roku. Oczekiwałbym raczej w TVN całorocznej dynamiki przychodów z reklam telewizyjnych bliżej 5 proc., może nawet 6 proc., ale na pewno nie 3 proc. Zarząd nie chciał się wypowiadać na temat oczekiwanych tendencji w drugim półroczu, ja spodziewam się, że przyniesie ono słabszą dynamikę wpływów z reklamy niż drugi kwartał.[/ramka]