TVN na minusie, ale notowania rosły

Inwestorom spodobały się: spadek kosztów i sygnały o poprawiającej się sytuacji na rynku reklamy.

Telewizyjna grupa podała wyniki finansowe za I kwartał nieco lepsze od oczekiwań analityków, ale rynek nagrodził ją wzrostem kursu głównie za skuteczne cięcie kosztów. Pozytywnie podziałała też na wyobraźnię inwestorów wypowiedź Markusa Tellenbacha, prezesa firmy, według którego sytuacja na dotkniętym kryzysem telewizyjnym rynku zaczyna się powoli poprawiać. W rezultacie kurs TVN rósł w ciągu dnia o blisko 3 proc.

Niższe koszty bez utraty udziału w rynku

Przychody TVN ze sprzedaży spadły w I kwartale o 6 proc., do 343,1 mln zł, co wynikało głównie z niższych przychodów z reklamy (spadły o 9,2 proc., bardziej niż cały rynek). Według  szacunków TVN rynek reklamy telewizyjnej skurczył się w I kwartale o 8,9 proc. Udział TVN w rynku reklamy telewizyjnej netto sięgnął 34,8 proc., podczas gdy rok wcześniej wynosił 34,2 proc. – To pokazuje, że TVN potrafi przyciąć koszty, nie tracąc przy tym udziałów w rynku – mówi Dominik Niszcz, analityk DM Reiffeisen.

Według Markusa Tellenbacha, prezesa TVN, sytuacja na rynku reklamy telewizyjnej zaczyna się poprawiać.

– Obserwujemy naciski reklamodawców na jak najniższe ceny reklam, ale także rosnący popyt na reklamę – mówił. Mimo to spółka nie ma planów podnoszenia prognozy dynamiki rynku reklamy w tym roku. – Podaliśmy, że spodziewamy się średniego jednocyfrowego spadku w tym roku i podtrzymujemy prognozy, mając na uwadze 9-proc. spadek w I kwartale oraz to, że to dopiero początek roku – mówił Tellenbach.

Zysk z działalności operacyjnej TVN w I kwartale wzrósł o 6,2 proc., do 76,6 mln zł. Skorygowana EBITDA (zysk przed opodatkowaniem i amortyzacją, rok wcześniej TVN raportował wyniki Onetu, którego dziś w jego strukturach już nie ma) obniżyła się o 5 proc., do 85 mln zł.

– Przy spadku przychodów o 22 mln zł spadek EBITDA wyniósł tylko 5 mln zł. Z 17 mln zł obciętych kosztów około 9 mln zł to koszty związane z produkcją programów, a około 6 mln zł to koszty wynajmu i leasingu. Zakładam więc, że widać już korzyści wykupu siedziby od macierzystej grupy ITI – mówi Waldemar Stachowiak, analityk Ipopema Securities.

Przycięte zostały też koszty wynagrodzeń i marketingu. Zdaniem Stachowiaka inwestorzy uwierzyli, że gdyby rynek reklamowy znów zaczął?rosnąć, TVN rósłby wraz z nim. – Nawet jeśli PKB zacznie w Polsce rosnąć, to stanie się tak nie dzięki wzrostowi konsumpcji, ale eksportu netto, a to nie spowoduje zmiany myślenia reklamodawców – zauważa jednak analityk.

Decyzji o emisji obligacji na razie nie ma

TVN w I kwartale odnotował stratę netto w wysokości 45,9 mln zł (przy 181,1 mln zł zysku rok wcześniej) wynikającą z przeszacowania długu denominowanego w euro i z kosztów jego obsługi. Zadłużenie telewizyjnej grupy na koniec marca wynosiło 2 mld zł. TVN planował w tym roku emisję nowych obligacji i zrestrukturyzowanie zadłużenia, ale porzucił ten plan, tłumacząc to sytuacją na Cyprze. – Przyglądamy się sytuacji na rynku i jeśli pojawi się ciekawa możliwość, wykorzystamy ją, ale nie ma teraz żadnej decyzji w tej sprawie – mówi John Driscoll odpowiedzialny za finanse spółki.

Pozytywny wpływ nC+ na wyniki za I kwartał

Z prognoz analityków ankietowanych przez agencję Reutera wynikało (średnie wartości), że przychody TVN w I kwartale wyniosą 339 mln zł, EBITDA około 85 mln zł, a strata netto - 50 mln zł.

Zawodem było dla analityków to, że TVN nie podał informacji o liczbie abonentów, ARPU (średni przychód z?klienta) ani wyników finansowych platformy cyfrowej nC+. Prezes TVN nadmienił?tylko, że w I kwartale wpływ nC+ na wyniki TVN był pozytywny. Jak jednak uzupełnił, w kolejnych kwartałach już tak nie będzie, w związku?z?kosztami restrukturyzacji, jakie poniosła platforma nC+ w czasie łączenia „n" i Cyfry+. Docelowy pozytywny wpływ nC+ na wyniki TVN ma być widoczny w wynikach za 2014 r.

[email protected]