Strzeliły korki od szampana: Netia przejmuje Dialog i Crowley’a

944 mln zł za operatora telefonii stacjonarnej Dialog i 100 mln zł za radiowego operatora dla biznesu Crowley Data Poland zapłaci Netia na mocy podpisanych dziś umów. Synergie możliwe do uzyskania po integracji operatorów sprawiają, że pierwsze oceny analityków są pozytywne.

O uzgodnieniu warunków przejęć i podpisaniu umów Netia, największy alternatywny operator stacjonarny w kraju poinformowała dziś wieczorem. Nie tylko ona. Swój komunikat kierowany do inwestorów wystosował na rynek także KGHM, dotychczasowy właściciel Dialogu, któremu przy transakcji doradzał bank inwestycyjny Rothschild. Spółki prowadziły negocjacje od 6 września br.

„Netia oraz spółka KGHM Polska Miedź zawarły w dniu 29 września 2011 r. warunkową zobowiązującą umowę sprzedaży 19,598 mln akcji spółki Telefonia Dialog z siedzibą we Wrocławiu, stanowiących 100 proc. kapitału zakładowego Dialog. (...) Nabycie Akcji nastąpi na podstawie umowy rozporządzającej po spełnieniu się warunku zawieszającego" – czytamy w komunikacie Netii. Warunek ten to zgoda Urzędu Ochrony Konkurencji i Konsumentów. Na jej uzyskanie przejmujący ma czas do końca czerwca 2012 r. Jeśli nie zdąży – umowa ulegnie rozwiązaniu.

Zgodnie z umową cena sprzedaży akcji wyniesie 944 miliony  zł, z czego 890 mln zł to cena za tzw. „wartość przedsiębiorstwa", a 54 mln zł to równowartość salda środków pieniężnych Dialogu na koniec maja br.

944 mln zł to także równowartość 6,7-krotności EBITDA (zysku operacyjnego powiększonego o amortyzację) Dialogu planowanego na ten rok. Ma on wynieść 139 mln zł.

Jak się dowiedzieliśmy (spółka powiesi na stronie WWW prezentację), Netia oszacowała wstępnie, że dzięki połączeniu operacyjnemu firm, uda jej się odnotować w ciągu 12-18 miesięcy ponad 80 mln zł korzyści. Po ich uwzględnieniu transakcja staje się atrakcyjniejsza pod względem wskaźników.

Wraz z Dialogiem Netia przejmuje także jego spółki zależne: Petrotela (płocki operator obsługujący grupę PKN Orlen) i Avista Media - centrum obsługi klienta.

Także dziś Netia podpisała drugą zobowiązującą umowę – przejęcia spółki Crowley Data Poland, świadczącej usługi telefonii i transmisji danych dla klientów instytucjonalnych od amerykańskiego biznesmena George'a Crowley'a. Za nią zapłaci nie więcej niż 100 mln zł.

Crowley Data Poland to firma o rocznych przychodach przekraczających nieco 100 mln zł i około 20 mln zł EBITDA. Także i tu giełdowa spółka widzi możliwości redukcji kosztów przejętego podmiotu i uzyskania dodatkowych synergii.

Jeden z jej pomysłów to przeniesienie klientów biznesowych Crowley'a na własną sieć i wykorzystanie know-how kupowanej firmy do szybkiego pozyskiwania i przyłączania kolejnych abonentów.

Konkurentem Netii w wyścigu o Dialog były początkowo Hawe i MNI. Ostatecznie operator konkurował już tylko z firmą Andrzeja Piechockiego.

Komentarz:

Paweł Puchalski, analityk DM BZ WBK

W przypadku przejęć realizowanych w telekomunikacji dwa plus dwa zawsze daje pięć. Przy tej wycenie Dialogu szacowałbym, że pozytywny wpływ na akcję Netii to około 0,5-0,6 zł. Dodatnio na jej wycenę powinna przełożyć się też akwizycja Crowley'a, przy założeniu, że uda się poprawić rentowność tej firmy. Obie oceniam jednoznacznie pozytywnie, choć w przypadku tej drugiej spółki mamy póki co dość mało informacji. Już jednak samo przejęcie Dialogu oznacza, że Netia staje się operatorem o rocznej EBITDA sięgającej przynajmniej 600 mln zł. Przy tej kwocie, bieżąca cena jej akcji na giełdzie jest bardzo atrakcyjna. Spodziewam się bardzo pozytywnej reakcji rynku w piątek.