W tym roku KGHM mierzy bardzo wysoko

Producent miedzi w 2010 roku zarobił na czysto 4,56 mld zł. W tym roku zysk ma być gigantyczny – sięgnie aż 8,35 mld zł

Polska Miedź w ubiegłym roku zarobiła na czysto 4,56 mld zł, czyli 22,8 zł na akcję. To aż o 80 proc. więcej niż w 2009 roku i 2 proc. powyżej zaktualizowanej na początku grudnia prognozy zarządu.

O zmieniających się warunkach makroekonomicznych świadczy fakt, że w lutym 2010 roku KGHM zakładał osiągnięcie 2,9 mld zł zysku netto. Jednak po niestabilnym I półroczu, w ciągu kolejnych sześciu miesięcy kurs czerwonego metalu poszedł w górę o 57 proc., do 9,6 tys. USD za tonę (wczoraj było to 9,9 tys. USD).

We wtorek akcje KGHM potaniały o 0,2 proc., do 175,1 zł. Wyniki nie były dla rynku zaskoczeniem, ponadto w tym roku spółka planuje jeszcze wyższy zarobek – aż 8,35 mld zł (41,8 zł na akcję) – m.in. dzięki sprzedaży akcji Polkomtelu.

[srodtytul]Mocny wzrost kosztów[/srodtytul]

Lubiński koncern wyprodukował w ubiegłym roku 547 tys. ton miedzi, czyli o 9 proc. więcej niż w 2009 roku. Chociaż produkcja z wydobytej w kopalniach rudy skurczyła się o 3,2?proc., do 425 tys. ton, KGHM przetopił więcej złomu. Wysoki kurs miedzi spowodował, że złom był drogi. W połączeniu z droższą energią i wyższymi kosztami pracy (głównie za sprawą sowitej nagrody uzależnionej wprost od wysokości zysku) spowodowało to wzrost całkowitego jednostkowego kosztu produkcji tony miedzi o 16 proc., do prawie 13 tys. zł. Licząc w naszej walucie, średni kurs metalu na LME wyniósł w 2010 roku 22,7 tys. zł – to o 44 proc. więcej niż w 2009 roku.

Co prawda produkcja srebra skurczyła się o 3,5 proc., do 1,16 tys. ton, to jednak średnie notowania metalu były znacznie korzystniejsze – wzrosły o prawie 38 proc., do 20,2 USD za uncję trojańską (31,1 g).

W tym roku produkcja czerwonego metalu ma sięgnąć 543 tys. ton, a srebra nieco ponad  1?tys. ton. Zarząd KGHM podkreśla, że planowane przejęcia zagranicznych złóż miedzi wpłyną na zmniejszenie kosztów oraz na niemal podwojenie produkcji – do poziomu ponad 700 tys. ton w skali roku.

W tegorocznym budżecie KGHM zapisał 7,5 mld zł na przejęcie trzech złóż miedzi. Spółka analizuje w tej chwili pięć tego typu projektów, z czego dwa są na mniej zaawansowanym etapie. Jak podkreślił prezes KGHM Herbert Wirth, projekty charakteryzują się niskimi kosztami produkcji. – Interesują nas złoża miedzi o wycenie w granicach 5 tys. USD za tonę surowca – powiedział Wirth.

[srodtytul]Telekomy pod młotek[/srodtytul]

Inwestycje w zagraniczne złoża są również sposobem na zagospodarowanie wpływów ze sprzedaży 24,4 proc. akcji Polkomtelu wycenionych w księgach KGHM na 1,16 mld zł. Wartość udziałów według rynkowych szacunków wynosi 2,4–4,4 mld zł. – Obecnie trwa zbieranie i ocena ofert wstępnych.?Zamknięcia transakcji spodziewamy się w I półroczu – powiedział Wirth.

Lubińska spółka szuka również nabywcy na 100 proc. akcji Telefonii Dialog, wycenianych w księgach na 825 mln zł. Wkrótce mają się zakończyć prace nad raportem vendor due diligence Dialogu (zlecana przez sprzedającego analiza, której wyniki są przedstawiane potencjalnym inwestorom). Jeszcze w tym miesiącu KGHM chce bowiem zaprosić inwestorów do składania ofert. Zamknięcie tej transakcji również przewidywane jest w I połowie tego roku.

Mimo znacznych inwestycji (ich wartość przekracza w tegorocznym budżecie 10 mld zł), KGHM nie wyklucza wypłaty dywidendy z ubiegłorocznego zysku. Wirth podtrzymał, że mogłoby to być 30–50 proc. zarobku, czyli 1,37–2,28 mld zł. Akcjonariusze mogliby więc liczyć na 6,84–11,4 zł na papier. Za 2009 rok firma wypłaciła po 3 zł na akcję. 32 proc. kapitału KGHM kontroluje Skarb Państwa.

[srodtytul]Split i dual listing[/srodtytul]

Prezes Wirth powiedział też wczoraj, że spółka zastanawia się nad zarekomendowaniem podziału akcji. Nie podał jednak szczegółów. W tej chwili kapitał dzieli się na 200 mln walorów o wartości nominalnej 10 zł, można więc przypuszczać, że akcje zostaną podzielone w stosunku 1 do 10. Split miałby na celu zwiększenie obrotów na giełdzie, a także zainteresowania inwestorów akcjami, których cena „obniży się” do kilkunastu złotych. Nad szczegółami koncepcji pracują doradcy – rekomendacja zostanie prawdopodobnie przedstawiona zwyczajnemu walnemu zgromadzeniu akcjonariuszy.

Innym rozważanym projektem jest dual listing akcji KGHM na innych giełdach niż warszawska. Na przykład na parkiecie w Toronto, na którym notowane są spółki poszukujące i eksploatujące złoża różnych metali.

[ramka]Opinie

Paweł Puchalski szef działu analiz DM BZ WBK

Wyniki KGHM za ostatni kwartał ubiegłego roku były dla rynku przewidywalne. Pozytywnym zaskoczeniem była nieco wyższa od moich oczekiwań sprzedaż srebra – biorąc pod uwagę wysokie notowania tego metalu, miało to wpływ na wyższy od średniej prognoz zysk netto Polskiej Miedzi.

Czy koncernowi uda się kupić w tym roku trzy zagraniczne złoża miedzi za 7,5 mld zł? Byłbym tutaj ostrożny, ponieważ moim zdaniem poziom tegorocznych wydatków w budżecie został ustalony w taki sposób, by „zrównoważyć” spodziewane zyski pochodzące m.in. z wpływów ze sprzedaży udziałów w Polkomtelu.

Marcin Gątarz analityk UniCredit CAIB

Wyniki Polskiej Miedzi za IV kwartał nie były szczególnym zaskoczeniem, zwracają uwagę wyższa od spodziewanej sprzedaż srebra i niższe od oczekiwanych koszty pracy, a jednocześnie znaczniejszy negatywny wpływ wyceny instrumentów pochodnych.

Zapowiedzi podziału akcji czy notowania Polskiej Miedzi na zagranicznym parkiecie nie są z punktu widzenia inwestorów znaczącymi kwestiami. Znacznie bardziej dywidenda. Z deklaracji zarządu wynika, że może to być 30–50 proc. zysku. Ja zakładam, że będzie to górna granica tych widełek. Dywidenda na poziomie 30 proc. byłaby dla rynku mocno rozczarowująca.[/ramka]

[[email protected]][/mail]