PGNiG rozczarowało inwestorów

Znacznie słabsze od oczekiwanych wyniki wypracowane w IV kwartale były głównym powodem spadku kursu.

Podczas czwartkowej sesji inwestorzy mocno przecenili akcje PGNiG. Rano ich kurs spadał nawet do 6,69 zł, czyli prawie o 7,9 proc. Wprawdzie potem skala zniżek była mniejsza, ale nadal największa spośród spółek zaliczanych do WIG20. Co więcej, notowaniom walorów PGNiG towarzyszyły największe na rynku obroty.

Powodem wyprzedaży były znacznie gorsze od powszechnie oczekiwanych wyniki wypracowane przez gazowniczy koncern w końcówce ubiegłego roku. Mówiąc o przecenie, nie można też zapominać, że kilka sesji temu kurs osiągnął najwyższy w historii poziom. Być może teraz część inwestorów postanowiła zrealizować zyski, nie widząc perspektyw dalszych zwyżek.

Nie najlepsze perspektywy

– Wyniki wypracowane przez PGNiG były w końcówce ubiegłego roku słabsze od moich oczekiwań w trzech segmentach – obrocie i magazynowaniu, poszukiwaniu i wydobyciu oraz w dystrybucji. Największe negatywne zaskoczenie to wynik obrotu i magazynowania – mówi Beata Szparaga-Waśniewska, wicedyrektor działu analiz Vestora DM. Wynik z transakcji zabezpieczających był dodatni, więc jest to prawdopodobnie efekt sprzedaży surowca po cenach niższych, niż wynikałby z kosztów jego zakupu. – O kilka procent niższe od naszych oczekiwań były też wyniki w segmentach dystrybucja oraz poszukiwanie i wydobycie – twierdzi Szparaga-Waśniewska.

W tym roku grupie PGNiG może być trudno poprawić ubiegłoroczne wyniki. W segmencie wydobycia raczej nie ma co oczekiwać na istotny wzrost wolumenu pozyskiwanych ze złóż surowców, a i ich ceny mogą być niższe niż w 2018 r. – Na ten rok zakładamy, że średnia cena ropy Brent wyniesie 65 USD za baryłkę, podczas gdy w ubiegłym było to 71 USD. Ostatnio znacząco spadają też ceny gazu – zauważa Szparaga-Waśniewska. Ponadto powodów do zadowolenia nie daje dystrybucja, drugi najbardziej zyskowny obszar działalności koncernu. Trudno w nim liczyć na wzrost wyników, w sytuacji gdy taryfa dla Polskiej Spółki Gazownictwa została ostatnio obniżona o 5 proc.

Szacunkowe dane

Z danych wynika, że w IV kwartale grupa PGNiG zanotowała wzrost przychodów ze sprzedaży o 17,2 proc. i spadek zysku netto o 15,2 proc. Z kolei kluczowy dla koncernu wskaźnik, czyli wynik EBITDA, nieznacznie wzrósł, do 1,35 mld zł.

Tradycyjnie największy wpływ na wysokość zysków miały wyniki osiągnięte z wydobycia. Segment ten zapewnił grupie aż 78,5 proc. zysku EBITDA (1,06 mln zł). Decydujące znaczenie miał tu 21-proc. wzrost sprzedaży ropy, zwyżka ceny tego surowca i gazu oraz spadek kosztów tzw. odwiertów negatywnych i spisanej sejmiki. PGNiG zwiększyło też zyski z wytwarzania energii elektrycznej i cieplnej (do 0,29 mld zł). To przede wszystkim rezultat wzrostu sprzedaży i cen prądu. Z drugiej strony dość mocno spadły zarobki z dystrybucji gazu (do 0,42 mld zł), a w obszarze obrotu i magazynowania pogłębiła się strata (do 0,33 mld zł).

W całym ubiegłym roku grupa PGNiG wypracowała 41,27 mld zł przychodów, 7,12 mld zł zysku EBITDA i 3,21 mld zł czystego zarobku. Wszystkie wyniki wzrosły odpowiednio o 15,6 proc., 8,2 proc. i 9,9 proc. Spółka zaznaczyła, że prezentowane wyniki mają charakter szacunkowy i mogą ulec zmianie. Publikację zaudytowanego raportu planuje na 14 marca.