Zarządzający TFI i ich pomysły inwestycyjne. Gdzieniegdzie słychać już o realizowaniu zysków

Sporo musiało się zmienić, by wszystko zostało po staremu – inwestorzy wciąż wyczekują na obniżki stóp w USA, co mogłoby dodać wiatru w żagle akcjom przy wstającej z kolan gospodarce. Ale doświadczeni zarządzający pamiętają, że żadne trendy nie trwają wiecznie.

Prezentujemy kolejne zestawienie funduszy, które w subiektywnej ocenie zarządzających reprezentujących różne TFI mają być optymalnym rozwiązaniem na najbliższych 6–12 miesięcy. Poprzednio podobną publikację zamieściliśmy na początku tego roku. Wówczas zarządzający stawiali m.in. na polski rynek akcji, spółki wzrostowe, obligacje i metale szlachetne. Pierwsza połowa tego roku była na tyle łaskawa, że poza inwestującymi w papiery długoterminowe wygranymi są właściwie wszyscy. Jak będzie w drugiej?

Jakub Bentke

zarządzający, AgioFunds TFI

wskazany fundusz: Agio Małych i Średnich Spółek

materiały prasowe

Nie rozstaliśmy się z inflacją, która właśnie powoli odbija. Wydaje się, że do znaczących obniżek stóp jeszcze daleko, stąd też obecnie preferujemy fundusze akcji. W II połowie roku inwestorzy zaczną powoli zwracać uwagę na przyszłoroczne zyski. Jednocześnie za kilka miesięcy powinniśmy widzieć już wyraźną poprawę w krajowej gospodarce, kontynuowaną w 2025 r. Spodziewalibyśmy się, że skorzystają na tym bardziej dynamiczne prywatne spółki. W indeksie WIG20 wciąż niestety dominuje Skarb Państwa. Dlatego też na najbliższe kilka kwartałów rekomendowałbym fundusz w 70 proc. oparty na indeksie mWIG40.

Sylwester Józwik

zarządzający, Amundi Polska TFI

wskazane fundusze: 50 proc. Amundi Stars Global Ecology, 50 proc. Amundi Stars Global Aggregate

fot. mpr

W perspektywie najbliższych 6–12 miesięcy optymalne wydają się dwa subfundusze w równej proporcji. Pierwszym jest Amundi Stars Global Ecology, drugim zaś Amundi Stars Global Aggregate, dający pośrednio ekspozycję na globalny rynek obligacji. Recesja w światowej gospodarce wydaje się mało prawdopodobna, zyski spółek pozostają odporne na ewentualne zawirowania, dane ekonomiczne wskazują właściwy kierunek, a wyceny akcji, mierzone wyprzedzającym wskaźnikiem cena do zysku, nie wskazują jeszcze na przewartościowanie rynków akcji. Powyższe elementy oraz perspektywa obniżek stóp procentowych przez główne banki centralne mogą wskazywać na optymistyczny scenariusz zachowania się stóp zwrotu subfunduszu Amundi Stars Global Ecology. Jeśli natomiast spojrzymy na globalny rynek obligacji, to krzywa dochodowości w sektorze dziesięcioletnim w USA przesunęła się w górę o 57 pkt baz. w porównaniu z początkiem roku, natomiast w Niemczech o 52 pkt baz. Naszym zdaniem po ostatniej przecenie obligacji obecne poziomy rentowności na rynkach bazowych wyglądają atrakcyjnie, a ostatnio zrewidowane oczekiwania inwestorów co do czasu i skali obniżek stóp stworzyły sprzyjające środowisko dla instrumentów o stałym dochodzie. W perspektywie 12 miesięcy subfundusz Amundi Stars Global Aggregate, oprócz zysków wynikających ze strategii kierunkowych pośrednio wdrożonych w portfelu, najprawdopodobniej zacznie realizować również zyski wynikające z duration, szczególnie jeśli główne banki centralne zaczną obniżać stopy procentowe w dalszej części roku.

Jarosław Niedzielewski

dyrektor departamentu inwestycji, Investors TFI

wskazane fundusze: 70 proc. Investor Fundamentalny Dywidend i Wzrostu, 30 proc. Investor Surowcowy

fot. mpr

Polski rynek akcji wciąż ma potencjał do kontynuowania trendu wzrostowego, którego siłą sprawczą jest m.in. odrabianie zaległości wycenowych względem innych rynków (wschodzących oraz europejskich). Poprawa w postrzeganiu naszego rynku przez zagranicznych inwestorów powinna zacząć przekładać się na zwiększenie udziału (niedoważanych przez ostatnie lata) polskich akcji w ich portfelach.

Po trwającej dwa lata korekcie na szeroko pojętym rynku surowców, która przybrała formę lekko spadającego trendu bocznego, indeks cen surowców zaczął (w ciągu ostatnich trzech miesięcy) objawiać symptomy kolejnej fali zwyżek w trendzie wzrostowym, rozpoczętym wiosną 2020 roku. Powrót hossy na rynku surowców może i nawet powinien korespondować z odbudową w globalnym przemyśle i handlu, czego symptomy pojawiały się w ciągu ostatnich sześciu miesięcy.

Bartosz Tokarczyk

zarządzający, Noble Funds TFI

wskazane fundusze: 30 proc. Noble Fund Akcji Polskich, 70 proc. Noble Fund Konserwatywny

fot. mpr

Nasz wybór z końcówki ubiegłego roku radził sobie w ostatnim czasie bardzo dobrze i podtrzymujemy go również na najbliższe miesiące. Fundusz Noble Fund Akcji Polskich daje ekspozycję na krajowy rynek akcji, który w naszej ocenie wciąż posiada szereg atutów wyróżniających nas w regionie, szczególnie w średnim i dłuższym terminie. Poziomy wycen nadal wydają się być zachęcające, a ewentualne korekty można rozważyć jako momenty do akumulacji akcji. Oczywiście wciąż identyfikujemy pewne ryzyka, dlatego warto pomyśleć o dywersyfikacji portfela poprzez ekspozycję na mniej zmienne rozwiązania, jak na przykład Noble Fund Konserwatywny. Okres stabilizacji stóp procentowych w Polsce oraz duża aktywność i interesujące oferty na pierwotnym rynku obligacji korporacyjnych skierowanych do inwestorów instytucjonalnych są czynnikami, które powinny pozytywnie wpływać na rentowność tego funduszu.

Sebastian Buczek

prezes, Quercus TFI

wskazane fundusze: 50 proc. Quercus Dłużny Krótkoterminowy, 50 proc. Quercus Ochrony Kapitału

fot. xxxxxx

Hossa na rynkach akcji trwa od października 2022 r. Główne indeksy giełdowe w tym czasie mocno zyskały na wartości, przykładowo nasz WIG blisko 100 proc. W krótkoterminowej perspektywie najbliższych tygodni nie wykluczamy kolejnych rekordów wszech czasów na giełdach, w tym warszawskiej. Uważamy jednak, że III kwartał może upłynąć pod znakiem większej zmienności ze względu na efekt sezonowy, zbliżające się wybory prezydenckie w USA czy kwestie geopolityczne (Ukraina). Dlatego zalecamy rozważenie częściowej realizacji zysków. Quercus Dłużny Krótkoterminowy i Quercus Ochrony w ubiegłym roku osiągnęły wyniki na poziomie 12 proc. W roku bieżącym legitymują się stopami zwrotu na poziomie 3,68 i 3,55 proc. Jesteśmy na dobrej drodze do realizacji naszego całorocznego celu, czyli 8 proc. Są to wyniki zdecydowanie lepsze niż oprocentowanie lokat bankowych. Sytuacja ta powinna utrzymać się także w roku 2025. Dlaczego? Na razie RPP nie zamierza obniżać stóp, co powinno właśnie sprzyjać funduszom, które kiedyś nazywano gotówkowymi. Reasumując, jesteśmy po znakomitym roku 2023 i pierwszych pięciu miesiącach roku 2024. Cieszymy się z rekordu wszech czasów naszego głównego indeksu WIG. Na III kwartał zalecamy nieco większą ostrożność.

Dariusz Świniarski

dyrektor zespołu zarządzania portfelami, Skarbiec TFI

fot. mpr

Realizujący się scenariusz no landing, pomimo restrykcyjnej polityki monetarnej głównych banków centralnych na świecie, oraz długofalowe oddziaływanie na biznesy spółek rewolucji AI to argumenty przemawiające za kontynuacją trendów na rynkach akcji. Przestrzeń do wzrostów dostrzegamy zarówno na rynku amerykańskim, jak i w Polsce. Ekspozycje na spółki uczestniczące w strukturalnej zmianie związanej z rozwojem sztucznej inteligencji oferuje Skarbiec Spółek Wzrostowych. Przyspieszająca dynamika krajowego PKB w br., jak i zakładane utrzymanie pozytywnego momentum w 2025 r. będzie wspierało polskie małe i średnie spółki, gdyż indeksy mWIG40 i sWIG80 lepiej oddają strukturę branżową polskiej gospodarki. Ekspozycje na ten segment rynku dają Skarbiec Małych i Średnich Spółek oraz Skarbiec Polskich Innowacji.

Konrad Ogrodowicz

zarządzający, Superfund TFI

wskazany fundusz: Superfund Akcyjny

fot. xxxxxx

Uważam, że rynki akcji powinny kontynuować wzrosty w kolejnych kwartałach. Analiza historii wskazuje, że akcje przez większość czasu rosną, dlatego nie ma sensu ich sprzedawać po dużych wzrostach, chyba że pojawiają się jasne sygnały nadchodzącej bessy. Obecnie nie widzimy zagrożenia dla kontynuacji hossy, a potencjalne korekty mogą być okazją do zakupu. Akcje polskie wciąż są relatywnie nisko wyceniane, pomimo dobrych perspektyw gospodarczych. W tym roku bilans przepływów na giełdzie jest mocno dodatni ze względu na rekordowe dywidendy i wysokie napływy do PPK. Czekamy jeszcze na nabycia polskich funduszy akcji.

Sebastian Liński

dyrektor rynków zagranicznych, Uniqa TFI

wskazane fundusze: 50 proc. Uniqa Selective Equity, 50 proc. Uniqa Selektywny Akcji Polskich

fot. mpr

Fundusz Selective Equity jest skoncentrowanym funduszem akcji, który inwestuje na rynkach Europy Zachodniej. Akcje spółek europejskich są wyceniane dużo niżej niż podobne spółki notowane w USA, dyskonto w ostatnim okresie osiągnęło historycznie wysokie wartości. Prawdopodobnie EBC przed Fedem rozpocznie cykl obniżek stóp procentowych, co pozytywnie wpłynie na wyceny tutejszych akcji i pomoże domknąć lukę waluacyjną. Ponadto wysoka ekspozycja na spółki z sektora obronności, który jest szeroko reprezentowany na europejskich parkietach, powinna sprzyjać wynikom funduszu w najbliższym czasie – wydatki państw EU na zbrojenia w najbliższych latach będą dynamicznie rosnąć, co przełoży się na przychody i zyski sektora. Uniqa Selektywny Akcji Polskich to fundusz ze 100-proc. ekspozycją na polski rynek akcji, który okazji inwestycyjnych szuka zarówno wśród spółek z indeksu WIG20, jak i spółek o mniejszej kapitalizacji. W naszej ocenie po wielu latach słabego zachowania lokalnego rynku akcji przyszedł czas większego odreagowania. Zmiana władzy przyniosła poprawę ładu korporacyjnego w spółkach z udziałem Skarbu Państwa oraz bardziej przychylne nastawienie państwa do inwestorów. Pomimo bardzo mocnych wzrostów na GPW w ostatnich kwartałach wyceny w Polsce nadal nie są wymagające. Kiedy wskaźnik prognozowany C/Z dla S&P 500 jest obecnie blisko 20 proc. powyżej swojej dziesięcioletniej mediany, analogiczna miara dla indeksu WIG jest 10 proc. poniżej mediany. Poza aspektem wycenowym oraz poprawą klimatu inwestycyjnego GPW wspierać powinna relatywnie dobra sytuacja makro. Dodatkowo cały czas niski poziom inwestycji przedsiębiorstw (przy jednoczesnej historycznie wysokiej nadpłynności banków) każe sądzić, że jest jeszcze sporo potencjalnego paliwa do dalszego wzrostu.

Fryderyk Krawczyk

dyrektor departamentu zarządzania aktywami, VIG/C-Quadrat TFI

wskazane fundusze: 50 proc. VIG C/Quadrat Konserwatywny, 50 proc. VIG C/Quadrat Obligacji Korporacyjnych

fot. mpr

Stawiamy na rozwiązania dłużne, które w dalszym ciągu oferują nie widziany od wielu lat potencjał na atrakcyjne zyski.

W naszej ocenie odbudowa konsumenta, której obecnie jesteśmy świadkami, powinna wspierać odbicie polskiej gospodarki. W środowisku wysokich płac nominalnych i rosnącego PKB naszym scenariuszem bazowym jest brak obniżek stóp procentowych przez RPP w perspektywie najbliższego roku. W tym kontekście rozwiązania oparte o zmienny kupon, który na obecnym atrakcyjnym poziomie (stopa referencyjna – 5,75 proc.) prawdopodobnie zostanie z nami na dłużej, prezentują według VIG / C-QUADRAT TFI świetną relację zysku do ryzyka, a przy okazji mogą stabilizować portfel inwestycyjny w czasach wysokiej niepewności, której doświadczamy.

Dodatkowo przed Polską jest ogromna szansa na relatywnie dynamiczny boom inwestycyjni związany z odblokowaniem i próbą wykorzystania środków z KPO. Inwestycje i silny konsument to dobra mieszanka dla kondycji sektora przedsiębiorstw, którego sytuacja finansowa w dalszym ciągu powinna być relatywnie stabilna.