Dane o aktywności gospodarczej Chin nie dostarczyły powodów do niepokoju, co inwestorzy wykorzystują jako pretekst do szukania odbicia wśród aktywów ryzykownych. Lepsze nastroje zewnętrzne pomagają też złotemu. Chiny zgodnie z oczekiwaniami zdołały utrzymać wzrost gospodarczy na poziomie 6,9 proc. w całym 2015 r., co jest najsłabszym wynikiem od 25 lat, jednakże hamuje obawy o „twardym lądowaniu" gospodarki Państwa Środka. W samym czwartym kwartale wzrost wypadł nieco słabiej (6,8 proc. r/r, prog. 6,9 proc.), podobnie jak grudniowe odczyty produkcji przemysłowej i sprzedaży detalicznej. Ale biorąc pod uwagę poziom pesymizm, w jakim ostatnio odbywa się handel na rynkach finansowych, różnice o 0,1 pkt proc. należy uznać za dobry prognostyk. Abstrahując już do tego, na ile można ufać danym z Chin, rynki wyraźnie nie chcą spadać bez końca i każdy pretekst do odbicia będzie dobry. Indeks giełdy w Szanghaju wraca ponad 3000 pkt ze wzrostami o 3,2 proc., co dobrze rokuje dla startu w Europie. Na FX widać odwrót od walut defensywnych (EUR, JPY) i poprawę notowań walut surowcowych (AUD NZD, CAD). Jednak wciąż jesteśmy przed poziomami, które ostatnim razem blokowały mocniejsze rozwinięcie się apetytu na ryzyko, więc jeszcze nic nie jest przesądzone. Uwaga na EUR/USD 1,0810 i USD/JPY 118,15.
Kalendarz we wtorek jest skupiony na odczytach inflacji. W Wielkiej Brytanii (10:30) główny wskaźnik za grudzień powinien w coraz mniejszym stopniu odczuwać efekty wysokiej bazy zwianej ze zjazdem cen ropy naftowej, z kolei inflacja bazowa ma utrzymać się na 1,2 proc. r/r. Wyższy wynik może wspierać funta, choć jego ostatnia słabość ma podstawy zupełnie gdzie indziej (Brexit), więc niewykluczone, że mocniejsze odbicia GBP/USD szybko znajda amatorów do sprzedaży. Dodatkowo GBP może reagować na wystąpienie prezesa Banku Anglii Marka Carneya (13:00).
Odczyt HICP ze strefy euro (11:00) jest rewizją wstępnych danych i małe szanse tutaj na niespodzianki. Presja cenowa jest słabsza niż ECB zakładał w grudniu, ale na kończącym się w ten czwartek posiedzeniu banku jest jeszcze za wcześnie na zmianę w polityce monetarnej (przewidujemy obniżkę stopy depozytowej o 10 pb w marcu). Niemiecki indeks nastrojów ZEW (11:00) prawdopodobnie znajdzie się pod wpływem ostatnich zawirowań na rynkach finansowych, więc jego spadki są zrozumiałe. Wreszcie w Nowej Zelandii (22:45) słaby odczyt CPI za IV kw. będzie podsycał oczekiwania na obniżkę stóp procentowych RBNZ, stanowiąc zagrożenie dla NZD. Wcześniej aukcja mleka prawdopodobnie wskaże na dalszy spadek cen, ale rynek ostatnio mniej zwraca uwagi na ten odczyt. Złoty znajduje wsparcie w stabilizacji nastrojów na rynkach zewnętrznych. Przy nadszarpniętej ostatnio reputacji kontynuowana przecena na globalnym rynku mogłaby być fatalna w skutkach dla polskiej waluty, ale przy poprawie apetytu na ryzyko spekulacyjna sprzedaż PLN byłaby sprzeczna z trendem. EUR/PLN obniżył się do 4,45, prawdopodobnie na realizacji zysków z pozycji otwieranych po piątkowej decyzji agencji S&P o obniżce ratingu Polski. Jednak premia za ryzyko dla kupna złotego została podwyższona i trudniej będzie znaleźć amatorów do ponownego zajęcia długich pozycji w PLN. Po pozytywnej stronie należy odnotować werbalną interwencję (w pewnym sensie) członka RPP Adama Glapińskiego, który stwierdził wczoraj, że jest „najbardziej prawdopodobnym" kandydatem na nowego prezesa NBP (kadencja Marka Belki kończy się w czerwcu). Glapiński dodał też, że będzie namawiał nowych członków RPP, aby stopy procentowe w Polsce jak najdłużej pozostały stabilne, a "jakakolwiek obniżka stóp procentowych, nawet o 25 pb", jest niepotrzebna. Rynek pieniężny już wycofuje się z wyceny obniżek, dając tym samym złotemu dodatkowe wsparcie.
Sporządził:
Konrad Białas
