Wzrosną zyski polskich firm

Analitycy są zgodni co do tego, że słabe wyniki za I kwartał pokażą firmy budowlane. Lepiej radziły sobie spółki handlowe i branża spożywcza

Analitycy oceniają, że w minionym kwartale poprawiły się wyniki spółek z GPW. Ich zdaniem jest to już uwzględnione w wycenach. Dlatego nie przewidują zwyżki indeksów. – Wyniki spółek giełdowych w ujęciu rok do roku powinny być lepsze, gdyż I kwartał 2009 r. był bardzo trudnym okresem. Dlatego oczekujemy przyzwoitej dynamiki rezultatów – mówi Tomasz Manowiec, analityk BM BGŻ. -W porównaniu z IV kwartałem minionego roku nie będzie aż tak znacznej poprawy. Spodziewać się należy raczej stabilizacji. Dlatego spokojne powinny być również indeksy, chyba że pojawi się jakaś niespodzianka – dodaje.

[srodtytul]Detaliści i spożywka na czele[/srodtytul]

Wśród spółek, które miały udany początek roku, eksperci wyliczają zwłaszcza firmy handlowe i spożywcze. – Dobre wyniki za I kwartał pokażą spółki handlujące obuwiem, gdyż sezon zimowy był wyjątkowo długi, a produkty zimowe są droższe od wiosennych. Ze względów sezonowych dobrze powinny poradzić sobie Helio i Bakalland – spółki produkujące bakalie – mówi Renata Miś z DM AmerBrokers. – Spodziewam się ponadto poprawy wyników spółek paliwowych, grupy Lotos i Orlenu, którym pomagały rosnące ceny ropy oraz różnice kursowe – dodaje.

Podobne typy wylicza Manowiec. – Poprawa w stosunku do 2009 r. powinna pojawić się w spółkach odzieżowych. Realizowane marże były wyższe niż przed rokiem, co zrekompensowało znaczący spadek sprzedaży. Kolekcje wiosenne nie sprzedawały się bowiem praktycznie do końca marca – mówi. – Dobre wyniki powinni pokazać producenci butów (głównie NG2 i Wojas), gdzie występowała bardzo wysoka dynamika przychodów. W I kwartale dobrze radziły sobie również firmy spożywcze, gdyż handel żywnością jest mało sezonowy – dodaje.

Co o wynikach sądzi Monika Kalwasińska z DM PKO BP? – Poprawy rentowności spodziewamy się po segmencie spożywczym. Wzrosnąć powinny też marże detalistów, choć w ich przypadku spodziewamy się spadku przychodów – mówi. – Lepsze, ale wciąż relatywnie słabe, wyniki pokażą spółki paliwowe, które przed rokiem notowały straty.

Poprawy rezultatów, zarówno rok do roku, jak i kwartał do kwartału, spodziewamy się także po firmach chemicznych, które również nie mogły zaliczyć początku ubiegłego roku do udanych – dodaje. Łukasz Rosiński z DM AmerBrokers typuje zaś deweloperów. – W branży zauważalne było ożywienie. Ceny mieszkań się ustabilizowały, widoczny jest wzrost akcji kredytowej, a dodatkowo wzrosło zainteresowanie nowymi lokalami. Liderów upatrywałbym w Dom Development, J.W. Construction i Gancie – podkreśla. – Pozytywne sygnały dochodzą też z branży stalowej. Dlatego oczekujemy dobrych wyników Konsorcjum Stali, Cognora i Drozapolu – dodaje.

[srodtytul]Spółki budowlane poszkodowane przez zimę[/srodtytul]

– Z powodu ciężkiej zimy słabe wyniki za I kwartał pokażą spółki budowlane. Dane GUS wskazują na kilkunastoprocentowe spadki produkcji budowlanej w styczniu i lutym. Dane makroekonomiczne można w prosty sposób odnieść do spółek z GPW. Mrozy opóźniły realizację wielu inwestycji, dlatego spodziewamy się silnego pogorszenia wyników w I kwartale rok do roku – mówi Tomasz Binkiewicz z DM BOŚ. – Spadki te będą jednak do odrobienia w dalszej części roku. Silna poprawa wyników powinna być widoczna już w II kwartale – zaznacza.

Podobnego zdania jest Krzysztof Pado z Beskidzkiego Domu Maklerskiego. – I kwartał w przypadku branży budowlanej jest zawsze słaby. W tym roku sytuację dodatkowo pogorszyła długa zima. Zarząd Budimeksu szacował niedawno, że w I kwartale sprzedaż może spaść nawet o 20–30 proc. rok do roku. Można się spodziewać, że w innych spółkach będziemy świadkami podobnego regresu wyników – mówi. – Z analogiczną sytuacją będziemy mieć do czynienia w przypadku producentów materiałów budowlanych. Sytuacja w tym segmencie jest bowiem pochodną tego, co dzieje się w budownictwie. Nie spodziewam się np. pozytywnego zaskoczenia po wynikach Ceramiki Nowa Gala, która miała fatalny IV kwartał.

[ramka][b]Zyski spółek w I kwartale urosły o 30 procent dzięki lepszej kondycji gospodarki?[/b]

Dane gospodarcze sugerują, że przełomowa poprawa wyników finansowych polskich spółek giełdowych w IV kw. 2009 r. nie była odosobnionym incydentem. To, jak osiągnięcia przedsiębiorstw wyglądały w zakończonym niedawno I kw. br., spróbowaliśmy oszacować na podstawie wskaźnika PMI dla polskiego przemysłu, który można również traktować jako wskaźnik wyprzedzający dla koniunktury w całej gospodarce. Narzędzie to jest o tyle użyteczne, że jego korelacja z roczną dynamiką wyników spółek wynosi aż 96 proc. (biorąc pod uwagę dostępne nam dane od II kw. 2007 r.). Na bazie PMI stworzyliśmy prosty model matematyczny pozwalający prognozować wyniki spółek. Na podstawie obliczeń opartych na danych historycznych można stworzyć następującą formułę: prognozowana roczna procentowa zmiana zysku netto wszystkich spółek w danym kwartale = 8,9 x średni poziom PMI w tym samym kwartale – 432,85. Ta formuła sugeruje, że w I kw. zyski spółek urosły o 30 proc. względem I kw. 2009 r. [/ramka]

[ramka][b]pytania do... Pawła Burzyńskiego,analityka DM BZ WBK[/b]

[b]W IV kwartale spółki z GPW zanotowały znaczną poprawę wyników. Czego można się spodziewać po ich rezultatach za I kwartał?[/b]

Naszym zdaniem w I i II kwartale będziemy obserwować kontynuację zaobserwowanego w końcówce 2009 r. trendu. Jesteśmy świadkami wychodzenia z kryzysu, dlatego spodziewamy się poprawy wyników w szerszej grupie spółek i branż. Poprawie rezultatów rok do roku dodatkowo pomagała będzie skrajnie niska baza. [b]Czy ta tendencja utrzyma się w kolejnych miesiącach?[/b]

W II kwartale wyniki będą się dalej poprawiać w ujęciu rok do roku. Na dalszą ekspansję wskazuje obecna kontraktacja firm produkcyjnych na kwiecień i maj, jak również optymistyczne zapowiedzi firm dystrybucyjnych. Ze względu na zbyt dużą liczbę niewiadomych za wcześnie jest jeszcze na prognozy dotyczące drugiego półrocza.

[b]Spółki powinny pokazać lepsze wyniki za I kwartał. W jaki sposób wpłynie to na indeksy giełdowe?[/b]

Oczekiwana poprawa wyników w I i II kwartale już jest uwzględniona w wycenach. Dlatego nie spodziewamy się istotnego wzrostu indeksów w reakcji na publikację raportów za I kwartał. Choć pozytywne zaskoczenia będą oczywiście nagradzane zwyżkami.

[b]Które branże zaliczą I kwartał do udanych?[/b]

Przyzwoite wyniki operacyjne powinny pokazać spółki paliwowe, zwłaszcza PGNiG, które dzięki ciężkiej zimie uplasowało na rynku rekordowe wolumeny gazu. Ale bieżące kursy tych spółek już to zdyskontowały. W wynikach dystrybutorów dóbr szybko zbywalnych widoczne będą już efekty konsolidacji i restrukturyzacji. Deweloperom, poza niską bazą w I kwartale 2009 r., sprzyja zaś ożywienie na rynku mieszkaniowym oraz stopniowe łagodzenie polityki kredytowej przez banki.

[b]Które sektory nie będą się miały czym pochwalić?[/b]

Na minus na pewno wyróżni się segment budowlany. Fajerwerków nie spodziewamy się też po bankach, które wciąż konserwatywnie podchodzą do rezerw oraz po spółkach chemicznych, z wyjątkiem Synthosa.

[b]Dziękuję za rozmowę.[/b] [/ramka]