Notowania CCC w dół w obawie o wyniki Grupy Modivo

Najpierw biura maklerskie, a teraz zarząd CCC potwierdza, że ostatni kwartał minionego roku obrotowego był trudny dla multibrandowych platform e-commerce z odzieżą i obuwiem.

Analitycy ankietowani przez „Parkiet” wskazywali na naszych łamach, że obuwniczo-odzieżowa Grupa CCC może mieć za sobą trudny czwarty kwartał. Spodziewali się, że będzie to widoczne zarówno w wynikach tradycyjnej sieci sprzedaży detalicznej, jak i w koncentrującej się na sprzedaży internetowej Grupie Modivo.

Środowa sesja pokazuje jednak, że inwestorzy obawiają się teraz, iż oczekiwania były i tak na wyrost, a wyniki, które trafią do systemu z komunikatami firm giełdowych okażą się od nich słabsze.

Kurs akcji CCC w środę wyraźnie spada. Za walor płacono już 40,25 zł, o ponad 8 proc. mniej niż w we wtorek na zamknięciu sesji – 44 zł (po wzroście o 2,8 proc.).

To – wskazują analitycy - z jednej strony odreagowania wzrostów, z drugiej – komunikatu CCC z wtorkowego wieczoru. Polkowicka grupa poinformowała, że za porozumieniem banki odstąpiły od weryfikowania jednego z warunków umów kredytowych zawartych z Modivo.

Pekao i PKO BP nie będą tym razem sprawdzać, czy prowadząca platformy e-commerce z odzieżą i obuwiem Grupa Modivo dotrzymała uzgodnionego w umowach poziomu wskaźnika długu netto do EBITDA na koniec stycznia.

„Porozumienie z bankami zostało wypracowane w odniesieniu do istotnego pogorszenia otoczenia makroekonomicznego i spowolnienia popytu konsumenckiego w 2022 roku (w następstwie wybuchu wojny w Ukrainie i rosnącej inflacji), wpływającego na wyniki branży multibrand e-commerce” – podało CCC.

- To z jednej strony informacja dobra, ponieważ oznacza, że banki nie stwierdzą naruszenia kowenantu. Z drugiej jednak zła, bo najwyraźniej Modivo nie było w stanie go wypełnić – mówi Łukasz Wachełko, zastępca szefa działu analiz w Wood&Company.

Pytany, czy informacja zaszyta w komunikacie CCC wymusi w jego wypadku zmianę prognoz dla giełdowej grupy na ostatni kwartał roku obrotowego 2022-23 – zaprzeczył.

Swoich prognoz trzyma się także Sylwia Jaśkiewicz z Domu Maklerskiego BOŚ. Zaznacza, że „na razie”

Grzegorz Kujawski z Domu Maklerskiego Trigon na to pytanie nie odpowiedział. W komentarzu dla agencji Bloomberg zauważył, że maleje prawdopodobieństwo tegorocznej publicznej oferty akcji Modivo, dzięki której grupa może być oddłużona (ma inwestorów, którzy objęli jej obligacje zamienne na akcje).

Także Krzysztof Kawa, analityk Erste Group nie zdradza, czy komunikat CCC wymusi zmiany prognoz przygotowanych wcześniej przez biuro.

- Wyniki Grupy Modivo systematycznie pogarszały się w ostatnich kwartałach. W czwartym kwartale 2022/23 pozostawały pod presją wysokiej konkurencji oraz zwiększonej aktywności promocyjnej co miało negatywne przełożenie zarówno na dynamiki sprzedaży jak i rentowność. Komunikat CCC może implikować, że spadek wyników był większy niż oczekiwał rynek, co miało wpływ na złamanie kowenantów, a co za tym idzie konieczność renegocjacji umów z bankami - komentuje Krzysztof Kawa.

Średnia prognoz biur maklerskich 24 stycznia mówiła, że przy 2,42 mld zł przychodu cała grupa CCC wypracowała w ostatnim kwartale minionego roku 102 mln zł EBITDA i miała 117 mln zł straty netto.

Od tamtej pory na rynek napłynęło więcej prognoz, a ich wypadkowa obliczona przez nas mówi obecnie nieco niższym wyniku EBITDA i głębszej stracie netto (odpowiednio 101 mln z oraz 122 mln zł).

Według informacji uzyskanych przez nas w listopadzie 2022 r. od spółki, segment Modivo (Grupa Kapitałowa Modivo) miała utrzymać wskaźnik dług netto do EBITDA na koniec stycznia 2023 r. i na koniec kolejnego roku obrotowego na poziomie nie wyższym niż 3,5.

Segment sprzedaży detalicznej obejmujący marki CCC, Half Price i DeeZee rządzi się innym podejściem. Tutaj wskaźnikiem ustalonym z instytucjami finansującymi jest tzw. ekspozycja netto do EBITDA. Zakładany na koniec stycznia br. poziom tego wskaźnika to 12,7 i miałby się obniżać w ciągu roku do 7,5 na koniec lipca i poniżej 3,5 na koniec roku obrotowego.

CCC opublikować ma wstępne wyniki za ostatni kwartał minionego roku 6 lutego w poniedziałek po sesji. Na 7 lutego spółka zwołała konferencję poświęconą omówieniu rezultatów.