Mieszko: transakcja z wieloma znakami zapytania

Giełdowa spółka za prawie 32 mln euro przejmie od swojego największego akcjonariusza firmę Vilniaus Pergale. Analitycy mają jednak problem z oceną tej transakcji. Powód? Nie podano parametrów finansowych przejmowanego podmiotu

Spółka Mieszko podpisała warunkową umowę zakupu udziałów w firmie TB Investicija. Stroną sprzedającą jest firma Kenya 2010 Holding, kontrolowana pośrednio przez największego akcjonariusza Mieszka, litewską Eva Grupe (ma 65 proc. udziałów giełdowej spółki). Wartość transakcji ustalono na prawie 32 mln euro, czyli około 129 mln zł. Zakup udziałów ma nastąpić poprzez emisję obligacji Mieszka dla Kenya 2010 Holding.

TB Investicija jest właścicielem m.in. spółki Vilniaus Pergale. To czołowy producent słodyczy na Litwie i jeden z głównych na rynkach bałtyckich. Na rodzimym rynku spółka jest liderem m.in. w kategorii czekolady. Jej wyników finansowych nie ujawniono.

[srodtytul]Rentowność ma wzrosnąć[/srodtytul]

– Dla Mieszka jest to duży krok naprzód w budowaniu nowego wizerunku firmy – znaczącego gracza na rynku słodyczy. Oznacza to wykorzystywanie znacznie większych szans niż tylko te, które wynikają ze wzrostu organicznego – przekonuje Marek Malinowski, prezes Mieszka.

Dodaje, że Vilniaus Pergale idealnie wpisuje się w strategię Mieszka. – Obie firmy uzupełniają się produktowo, co daje możliwość synergii sprzedażowych i optymalizowania procesów produkcyjnych. Litewski producent to silny gracz, którego cechują wysoka rentowność i dynamiczny wzrost sprzedaży. Ten zakup wpłynie bezpośrednio na poprawę rentowności firmy Mieszko – mówi.

[srodtytul]Chłodna reakcja rynku[/srodtytul]

Wartość transakcji stanowi aż 86 proc. kapitalizacji Mieszka. Jednak rynek chłodno zareagował na informacje płynące ze spółki. Jej notowania wczoraj świeciły na czerwono. Na koniec dnia akcje wyceniono na 3,66 zł, po spadku kursu o 1,1 proc.

Analitycy oceniają, że budowanie silnej pozycji na rynku słodyczy ma sens, bo jest on konkurencyjny i wymaga wysokich nakładów marketingowych. Zaznaczają jednak, że akwizycji Vilniaus Pergale przez Mieszka towarzyszy dużo znaków zapytania.

– Wydaje się, iż akwizycja wynika raczej z decyzji głównego akcjonariusza aniżeli rzeczywistych powodów biznesowych. Brak informacji o poziomie zysków Vilniaus Pergale utrudnia ocenę, czy cena 32 mln euro jest uzasadniona – komentuje Monika Kalwasińska, analityk DM PKO?BP.

Dodaje, że sposób finansowania transakcji obciąży bilans połączonego podmiotu. – Powstaje pytanie, czy zwiększona skala działania Mieszka oraz uzyskane z tego tytułu korzyści będą w stanie zniwelować wzrost poziomu kosztów finansowych związanych z emisją obligacji – mówi.

[srodtytul]Zakup pod lupą SII[/srodtytul]

Piotr Cieślak, wiceprezes Stowarzyszenia Inwestorów Indywidualnych, podkreśla, że wszystkim transakcjom, w których spółka przejmuje aktywa od swojego największego akcjonariusza, powinna towarzyszyć szczególna przejrzystość.

– Nie może być tak, że główny akcjonariusz wie o transakcji wszystko, a drobni inwestorzy mają tylko ogólne informacje. Szczególnie istotne są parametry finansowe, m.in. wyniki przejmowanej firmy, jak również informacja o jej pozycji rynkowej itp. Liczymy, że spółka możliwie szybko przekaże na rynek takie informacje – mówi. Dodaje, że są one niezbędne dla oceny racjonalności i atrakcyjności tej decyzji dla akcjonariuszy.

Litewska Eva Grupe jest największym udziałowcem Mieszka od czerwca. Pakiet kontrolny akcji odkupiła od banku UniCredit. Litwini mają ambitne plany nie tylko względem Mieszka. Chcą przejąć też giełdowy Mispol i zbudować duży regionalny koncern spożywczy.

Analitycy chwalą Mieszka za skuteczną restrukturyzację i poprawę wyników. Narastająco w ciągu trzech pierwszych kwartałów 2010 r. spółka wypracowała 184 mln zł przychodów ze sprzedaży i 7 mln zł zysku netto. Millennium DM prognozuje, że w całym 2011 r. będzie to odpowiednio 282,3 mln zł i 12,9 mln zł.