Analitycy DM BDM argumentują, że Intersport w 2014 roku przeprowadził gruntowną restrukturyzację. Spółka w zakresie polityki sprzedażowej zmieniła m.in. rotację i ekspozycję produktów sezonowych. Zwracają też uwagę, że dzięki renegocjacji części umów najmu oraz lepszemu dopasowaniu powierzchni niektórych sklepów doszło do zmian w strukturze kosztów. - Efektem podjętych działań jest rekordowy odczyt EBITDA za I półrocze 2015 r. Po dobrym półroczu, liczymy na umocnienie w III i IV kwartale 2015 r. dynamiki poprawy EBITDA w ujęciu r/r (w naszym scenariuszu nie zakładamy istotnie lepszej sprzedaży asortymentu zimowego r/r pomimo słabej bazy; efekt zimy może być pozytywnym zaskoczeniem dla naszej symulacji). Rok 2016 powinien wg nas pokazać dalsze efekty wdrażanych zmian w polityce sprzedażowej, szczególnie przy sprzyjających perspektywach sprzedaży detalicznej. Zgodnie z przyjętymi założeniami, Intersport jest handlowany w latach 2015-16 przy mnożniku EV/EBITDA na poziomie 4,8x i 3,8x. Uważamy spółkę za ciekawą (choć niszową) propozycję z obszaru handlu i decydujemy się na rozpoczęcie wydawania rekomendacji dla Intersportu od zalecenia „kupuj" - czytamy w raporcie.
W ocenie analityków kontynuacja wzrostu EBITDA będzie widoczna w 2016 roku. - Obroty powinny być wsparte dwoma eventami (mistrzostwami Europy w piłce ręcznej w 1Q'16 oraz mistrzostwami Europy w piłce nożnej na przełomie 2/3Q'16) oraz otwarciem nowego sklepu pod koniec 2015 roku. Oczekujemy również, że utrzymany zostanie trend poprawy rentowności (prezes spółki wskazywał w wywiadzie, że Intersport podniesie marżę brutto o kilka pkt. proc., co w naszej ocenie zostawia przestrzeń do przyszłej korekty in plus założeń modelowych). Oceniamy, że przyszła poprawa EBITDA będzie wynikiem m.in. lepszej rotacji towarów z danej kolekcji (poprawi to mix sprzedażowy), wzrostu efektywności sklepów i planowanego podniesienia półki cenowej. Z obecnej perspektywy, estymujemy konserwatywnie, że EBITDA w 2016-2017 wzrośnie do 12,7-13,5 mln PLN. W kolejnych latach oczekujemy ustabilizowania wyników finansowych, pozostawiając sobie pole do korekty in plus naszej projekcji. Pozytywnym akcentem dla akcjonariuszy może być też ewentualna dywidenda z zysku za 2015 rok potwierdzająca istotną poprawę kondycji finansowej Intersportu - dodają analitycy DM BDM.
Według prognoz DM BDM spółka w tym roku zwiększy przychody do 221 mln zł z 217 mln zł w 2014 r. W 2016 r. ma to być 229 mln zł. Rentowność ma wzrosnąć szybciej - prognozowana EBITDA w tym roku ma zwiększyć się do 10,7 mln zł z 5,8 mln zł w 2014 r., zaś w 2016 r. do 12,7 mln zł. Wynik netto ze straty na poziomie 2,6 mln zł ma wyjść na plus 1,6 mln zł w tym roku i do 6,3 mln zł w 2016 r.
