AmRest podpisał umowę dotyczącą nabycia 42 restauracji KFC we Francji. Koszt transakcji sięga 169 mln zł.
Szansa na wzrost marż
– Informacja o zakupie restauracji KFC we Francji jest spodziewana, transakcja była negocjowana od 15 marca tego roku – przypomina Michał Bugajski, analityk Ipopemy Securities. Wyjaśnia, że AmRest korzysta z możliwości zakupu restauracji wystawianych na sprzedaż przez amerykańskiego właściciela marek (Yum! Brands), który zmniejsza swoje zaangażowanie we własne restauracje na rzecz lokali franczyzowych. Zdaniem Bugajskiego do końca III kwartału AmRest sfinalizuje jeszcze przejęcia Pizza Hut w Niemczech i Rosji oraz sieci KFC w Rosji. – Rzeczywiście, skala akwizycji jest duża, od początku 2016 r. spółka przejęła (lub ogłosiła zamiar przejęcia) prawie 500 restauracji. Wydatki na przejęcia w tym roku wyniosą około 400 mln zł – szacuje.
Jak akwizycje wpłyną na kondycję finansową spółki? – Według moich prognoz poziom długu netto do EBITDA na koniec tego roku wzrośnie do około 2,2x i przy braku kolejnych akwizycji w przyszłym roku obniży się do 1,6x na koniec 2018 r. – twierdzi Bugajski. Jego zdaniem większość przejmowanych przez AmRest biznesów charakteryzuje się niższą rentownością niż dotychczasowe restauracje przedsiębiorstwa, co daje potencjał do poprawy marż. – Spółka ma szerokie doświadczenie w integracji nowo przejmowanych biznesów (wejście do Rosji w 2007 r. poprzez przejęcie 41 restauracji KFC, do Hiszpanii w 2011 r. poprzez przejęcie sieci KFC i La Tagliatella, do Rumunii dzięki przejęciu sieci Starbucks w 2015 r.). Obecnie Hiszpania i Rumunia to segmenty cieszące się najwyższą rentownością (powyżej 20 proc. jeśli chodzi o EBITDA), a biznes w Rosji został trzykrotnie powiększony – analizuje Bugajski.
Duży potencjał do wzrostu
– W wynikach za I kwartał uwidoczniła się presja kosztowa (wzrost płacy minimalnej w regionie) oraz wyraźnie widać rozwodnienie marży EBITDA ze względu na integrację przejętych biznesów, które naszym zdaniem będzie widoczne również w kolejnych kwartałach – zakłada Adrian Skłodowski, analityk DM PKO BP. Przypomina, że w I połowie roku AmRest podpisał umowy na przejęcie 256 restauracji, w tym 189 franczyzowych, co rozwodni marżę EBITDA w grupie. – Dochodzi 15 restauracji własnych KFC w Niemczech, 123 restauracje Pizza Hut we Francji, w tym 115 franczyzowych, oraz 42 restauracje własne KFC we Francji, a także 76 restauracji Pizza Hut prowadzonych przez licznych subfranczyzobiorców w Niemczech – wylicza Skłodowski. Jednak ostatnie przejęcia ocenia pozytywnie, gdyż są one zgodne z długoterminową strategią spółki i w perspektywie dwóch–trzech lat pozwolą osiągać wyższe marże. – Spodziewamy się, że skonsolidowane przychody grupy AmRest z tytułu ostatnich przejęć urosną w 2017 r. o około 0,4–0,5 mld zł i o około 0,6–0,7 mld zł w 2018 r. – szacuje.
