Raport ABN Amro
Elektrim jest najatrakcyjniejszą giełdową spółką telekomunikacyjną w naszym kraju ? uważają analitycy ABN Amro.
W raporcie z 28 września br. określili oni Elektrim jako spółkę niedowartościowaną. Netia i TP SA otrzymały rekomendację trzymaj. Jedna akcja Elektrimu została wyceniona na 56 zł, przy czym autorzy uwzględnili tu potencjalne zobowiązania firmy Enelka wobec Skarbu Państwa oraz przegrany spór z PenneCom (wartość ewentualnych zobowiązań Elektrimu z tego tytułu oceniono na odpowiednio 80 mln i 66 mln dolarów). Za najcenniejszy składnik aktywów warszawskiego holdingu uznane zostały posiadane poprzez firmę Elektrim Telekomunikacja udziały w Polskiej Telefonii Cyfrowej. Operator sieci Era GSM przy użyciu metody zdyskontowanych przepływów finansowych wyceniony został na 4 613 mln dolarów, wobec 4 438 mln dolarów, na które został wyceniony Polkomtel i 2 466 mln dolarów wartości Centertela. Wartość El-Netu autorzy raportu ocenili na 27 mln dolarów, firmy Bresnan na 129 mln dolarów, a udziałów w PAK ? na 124 mln dolarów.Netia została oszacowana przez ABN Amro na 768 mln dolarów, co daje 29 dolarów za ADR (ok. 130 zł). Wycena ta nie uwzględnia jednak uczestnictwa firmy w przetargu na UMTS. Analitycy zwracają uwagę, iż nawet przy dość optymistycznych założeniach uczestnictwa drugiego po TP SA operatora telefonii stacjonarnej w przetargu może on potrzebować nawet ponad 100 mln dolarów. Właśnie ten fakt oraz nie najlepsze wyniki finansowe II kwartału były ? zdaniem specjalistów ABN Amro ? powodem przeceny akcji Netii na GPW. W najbliższym czasie czynniki te będą nadal wpływać na wycenę spółki, a kurs jej akcji może podlegać znacznym wahaniom ? uważają autorzy raportu.W przypadku TP SA wartość jednej akcji oceniona została na 29 zł. Działalność spółki w zakresie telefonii stacjonarnej została wyceniona na 10,4 mld dolarów. Co ciekawe, analitycy ABN Amro wycenili również TP Internet. Firma, która po I półroczu br. wygenerowała 174 tys. zł przychodów i 18,4 mln zł straty netto, oszacowana została na 0,2 mld dolarów (0,9 mld zł). Wpływ na wydaną rekomendację miało wprowadzenie w listopadzie br. do obrotu giełdowego akcji pracowniczych TP SA oraz przewidywana na 2001 rok oferta publiczna.ABN Amro w swym raporcie zamieścił także prognozy dotyczące rozwoju rynku telefonii komórkowej. Zdaniem banku, wejście dwóch nowych graczy, którzy uzyskaliby koncesję UMTS, znacznie przyśpieszyłoby rozwój rynku. Już w 2002 roku wskaźnik penetracji rynku telefonii komórkowej powinien być wyższy niż w przypadku telefonów stacjonarnych. Do 2005 r. powinien on osiągnąć 56%.
G.D.
