Spadek kosztów szansą dla obligacji
KDPW w najbliższych trzech miesiącach przedstawi nową tabelę opłatpobieranych od obrotu obligacjami. Ich obniżka może sprawić,że marginalny obecnie obrót na GPW zyska na znaczeniu. Powinno to także umożliwić CeTO zwiększenie handlu obligacjami komunalnymii papierami dłużnymi przedsiębiorstw.
To właśnie koszty ponoszone przez emitentów i inwestorów na rzecz instytucji rynku kapitałowego są główną barierą wzrostu obrotu publicznego papierów dłużnych. Do czasu gdy nie zostaną one obniżone, nie ma praktycznie szans na rozwój tego segmentu ? uważają specjaliści. ? Nie chodzi wyłącznie o koszty jednorazowe, związane z wydrukowaniem prospektu emisyjnego. Istotne są też koszty ponoszone w czasie, związane z obsługą długu ? podkreślił w rozmowie z PARKIETEM Piotr Kamiński, wiceprezes GPW. Tymczasem KDPW, zgodnie z oczekiwaniem rynku, zapowiedział zmianę tabeli opłat dla obligacji. ? Obecnie prowadzimy rozmowy na ten temat. Analizujemy, jak zmienić strukturę. Zdajemy sobie sprawę, że minimalne progi mogą stanowić poważną barierę dla mniejszych emitentów, którzy chcieliby wyemitować papiery dłużne. W ciągu najbliższego miesiąca przedstawimy wstępne propozycje nowych opłat, które będą generalnie niższe od obecnie obowiązujących. Ostatecznie obniżki powinny mieć miejsce w najbliższych trzech miesiącach ? powiedziała PARKIETOWI Anna Szulecka, członek zarządu KDPW.GPW wspólnie z CeTO prowadzi rozmowy w sprawie rozwoju rynku publicznego, m.in. dla commercial papers i obligacji komunalnych. Gdyby Tabela zaoferowała dogodne warunki, to mogłaby przyciągnąć część obrotu z rynku międzybankowego. Jest on obecnie najpopularniejszy wśród inwestorów kupujących papiery dłużne. Transakcje, które mają na nim miejsce, są rozliczane zgodnie z ustaleniami stron, dokonujących kupna i sprzedaży tych papierów. Są one jednak nieprzejrzyste, co utrudnia np. funduszom emerytalnym kontrolę zawartych transakcji. ? Banki mają problemy z plasowaniem ogromnych emisji papierów dłużnych przedsiębiorstw. Na rynku niepublicznym nie inwestują zazwyczaj np. fundusze emerytalne. Oczywiście, nie mają takiego zakazu, jednak rynek ten jest nieprzejrzysty. Jeżeli natomiast na rynku międzybankowym papiery nie zostaną ulokowane, to obrót nimi przenosi się na giełdę w Luksemburgu ? stwierdził Piotr Kamiński.Obecnie na GPW handluje się papierami dłużnymi, jednak mają one marginalne znaczenie. W ubiegłym roku wartość obrotu akcjami na warszawskim parkiecie wyniosła 181,5 mln zł (42 mln USD). W przypadku obligacji było to zaledwie 4,6 mln zł (1,1 mln USD) ? wynika z danych GPW. Na warszawskim parkiecie po raz pierwszy obligacjami handlowano w 1992 roku. Z tego zdecydowaną większość stanowią papiery skarbowe. Spośród obligacji skarbowych inwestorzy mają do wyboru możliwość kupna papierów dłużnych o zmiennym lub stałym oprocentowaniu, a także zerokuponowych. Obecnie wszystkimi obligacjami handluje się w systemie ciągłym. Inwestorzy mogą nabywać papiery dwu-, trzy-, pięcio- i dziesięcioletnie. Największym nabywcą papierów skarbowych są krajowi inwestorzy instytucjonalni. Od roku 1997 do 1999 znacząco wzrósł udział krajowych inwestorów indywidualnych. W tym czasie jednak zmalał udział podmiotów zagranicznych, nabywających polskie papiery dłużne. GPW nie dysponuje jeszcze odpowiednimi danymi na ten temat co do roku 2000, ale należy przypuszczać, że podwyżki stóp procentowych spowodowały wzrost zainteresowania zagranicznych podmiotów polskimi papierami dłużnymi.Znacznie słabiej jest obecnie rozwinięty rynek papierów dłużnych przedsiębiorstw. Ich pierwsza seria została wprowadzona do obrotu giełdowego dopiero w kwietniu 2000 roku. Obligacje są dzisiaj emitowane jedynie przez duże przedsiębiorstwa. Najczęściej te, które mają wsparcie ze strony inwestora strategicznego. Wciąż są słabo rozwinięte nie tylko papiery dłużne przedsiębiorstw, ale także obligacje komunalne. Zgodnie ze statystykami, w ciągu ubiegłego roku znacznie (o 60% w stosunk roku) wzrosła liczba spółek emitujących obligacje. Na koniec 2000 roku papiery dłużne wyemitowało 328 przedsiębiorstw. Wartość długu zaciągniętego w tych instrumentach wyniosła 10,9 mld zł. Najczęściej ich emitentami są duże przedsiębiorstwa. Na koniec 2000 roku zaledwie 43 firmy publiczne wyemitowały papiery dłużne. Wartość programów wyniosła 3,2 mld zł.
Ewa Bał[email protected]
