Obniżenie opłat dla emitentów obligacji, propozycje w zakresie rozliczania transakcji na rynkach towarowych, kontynuacja działań zmierzających do uruchomienia nowej platformy informatycznej oraz prace nad wyznaczaniem ceny referencyjnej dla obligacji skarbowych to plany KDPW na najbliższe miesiące.

Depozyt chce także skrócić okresy rozliczeniowe oraz zaktywizować działalność uczestników w zakresie pożyczek papierów wartościowych.Nadal mają być kontynuowane działania nad usprawnieniem systemu rozliczeń transakcji. Zdaniem Ludwika Sobolewskiego, wiceprezesa KDPW, dawniej rozliczenia w terminie T+3 były ?czymś więcej niż standardem?, ale teraz ten standard trzeba zastąpić nowym. Z tym wiąże się projekt wprowadzenia wielokrotnego rozliczania transakcji w ciągu dnia.Krótsze rozliczeniaZdaniem prezes Depozytu Elżbiety Pustoły (na fot.), dążenie do skrócenia cyklów rozliczeniowych jest powszechne na rynkach. ? Trzeba wrócić do dyskusji na ten temat. Skracanie cyklów rozliczeniowych staje się powszechnym trendem. Chcielibyśmy w naszym przypadku dokonać skrócenia co najmniej o jeden dzień, ale bez podnoszenia ryzyka. Być może zdecydujemy się więc na to najpierw w przypadku CeTO, gdzie działa mniej inwestorów zagranicznych ? twierdzi prezes.Ewentualne zmiany będą dotyczyć także innych dziedzin działalności Depozytu. ? To nienormalne, że na naszej giełdzie osiąga się zawrotne obroty kontraktami terminowymi, a w zasadzie nie istnieje rynek papierów dłużnych ? uważa L. Sobolewski. W ramach działań prorynkowych Krajowy Depozyt zastanawia się nad radykalnym obniżeniem opłat od instrumentów dłużnych. ? To ruch dosyć kontrowersyjny, bo lwia część pieniędzy z tego tytułu przekazywana jest do uczestników KDPW. Jednak wydaje się, że trzeba w tym przypadku kierować się prostą zasadą ? rezygnujemy z czegoś, czego i tak w zasadzie nie mamy, ze względu na nadzieje na zysk w przyszłości ? twierdzi wiceprezes Sobolewski.Wycenić obligacjeL. Sobolewski zwrócił również uwagę, że wciąż brakuje jednolitej wyceny obligacji, którymi handluje się na rynku giełdowym i, przede wszystkim, na rynku pozagiełdowym (międzybankowym). ? Stworzenie uniwersalnego fixingu obligacji skarbowych, obejmującego oba rynki, jest bardzo potrzebne ze względu na wycenę tego typu instrumentów w portfelach instytucji zarządzających aktywami, zwłaszcza funduszy inwestycyjnych i OFE. Ponadto, trudno w takiej sytuacji mówić o budowaniu instrumentów pochodnych, odnoszących się do obligacji. Mamy wgląd w to, co dzieje się na rynku giełdowym papierów dłużnych oraz na rynku pozagiełdowym, naszym zamiarem jest podawanie ceny referencyjnej ? twierdzi wiceprezes.Co stoi na przeszkodzie? KDPW ma informacje na temat od 30 do 60% (obecnie nawet do 70%) liczby transakcji zawieranych na rynku pozagiełdowym. Tymczasem podawanie ceny referencyjnej wymagałoby posiadania informacji o wszystkich transakcjach. ? Szukamy narzędzia, które pozwalałoby nam takie dane uzyskiwać. Być może znajduje się ono w ustawie o praniu brudnych pieniędzy ? stwierdził L. Sobolewski.KDPW wciąż jest zainteresowany wejściem w te obszary rynku, w których może ?wypełnić istniejącą technologiczną lukę?. Chodzi np. o rozliczanie obrotu na giełdach towarowych i Giełdzie Energii. ? Stworzenie rynku papierów wartościowych okazało się łatwiejsze niż rynku towarowego. Nas interesuje przede wszystkim segment kontraktów terminowych, ale on nie może się rozwinąć bez rynku kasowego. Mamy nadzieję, że działania konsolidacyjne w obszarze rynków towarowych doprowadzą w tym zakresie do istotnego postępu ? stwierdziła prezes Pustoła. Dodała, że KDPW chce wystąpić z pewnymi propozycjami dotyczącymi rozliczeń na całym rynku energii, nie tylko na Giełdzie Energii.Zachęcanie do pożyczekW obszarze zainteresowań Depozytu są także Krótkoterminowe Papiery Dłużne (KPD). Zdaniem wiceprezesa Sobolewskiego, wyraźnie widać, że istnieje potrzeba zbudowania rynku KPD, a co za tym idzie, konieczne będzie powołanie centrum rozliczeń zawieranych na nim transakcji. ? Będziemy się starać o uzyskanie statusu takiego centrum ? dodał wiceprezes.KDPW jest niezadowolony z funkcjonowania systemu automatycznych pożyczek papierów i systemu pożyczek na zlecenie, realizowanych w związku z krótką sprzedażą (mimo wyjaśnienia kwestii podatkowych). KDPW chce go uatrakcyjnić poprzez wzięcie na siebie pełnej odpowiedzialności za zwrot papierów, przy czym będzie, po zmianie regulacji, zwracał przedmiot pożyczki, a nie zabezpieczenie. ? Liczymy, że dzięki temu pojawi się podaż i system pożyczek będzie efektywniej wykorzystywany ? uważa prezes Pustoła.Drobny inwestor niedocenianyInwestorzy indywidualni są na naszym rynku niedoceniani, mimo że ? jak pokazują wyniki badań ? ich udział w obrotach giełdy jest bardzo duży ? ocenił podczas konferencji KDPW Tomasz Adamski, wiceprezes Izby Domów Maklerskich. Według niego, doradzanie przy wielkich prywatyzacjach przez zagraniczne banki inwestycyjne miało ten negatywny efekt, iż w transakcjach chodziło przede wszystkim o zamknięcie transzy inwestorów instytucjonalnych, bez należytej dbałości o drobnego inwestora. ? W efekcie niejednokrotnie po zakończeniu całej operacji taki inwestor odchodził zniechęcony do rynku po otrzymaniu np. 7 papierów zamiast stu, które zamierzał nabyć ? mówi T. Adamski. Rezultat tego jest taki, iż zaledwie 20% kapitalizacji naszego rynku to efekty podnoszenia kapitału, co oznacza, iż rynek w niewystarczającym stopniu spełnia swoją rolę dostarczyciela kapitału dla przedsiębiorstw. ? Cały czas dominujące znaczenie w finansowaniu wzrostu gospodarczego ma kredyt bankowy, co wynika z przynależności brokerów do grup bankowych i bardzo słabej pozycji niezależnych domów maklerskich ? dodaje T. Adamski.Tymczasem, jak pokazują doświadczenia zza oceanu, następuje powrót do tradycyjnych domów i biur maklerskich. ? Po okresie zachwytu nad e-brokerage inwestorzy, którzy niegdyś przerzucili się do Schwaba, teraz wracają do Merrill Lynch. Ci pierwsi byli bowiem dobrzy do szybkiego składania zleceń, jednak rozmowa z maklerem lub doradcą ponownie zwycięża ? informuje Krzysztof Grabowski, prezes ZMiD.

Galeony ? doroczne nagrody KDPW ? zostały wczoraj wręczone CDM Pekao SA ? za niezawodność rozliczeń, oraz Radzie Banków Depozytariuszy przy Związku Banków Polskich ? m.in. za kreatywną współpracę z KDPW przy wdrażaniu nowych rozwiązań w systemie rozliczeniowym (system Comparison).

K.J., A.M.