Mamy wątpliwości zarówno co do wskaźników cenowych, jak i przejrzystości finansowej i operacyjnej spółek reprezentujących tzw. nową gospodarkę, dostrzegamy natomiast możliwość wzrostu notowań dużych spółek spoza tego sektora ? dotyczy to zwłaszcza Pekao, którego cenę docelową określamy na 85 zł, oraz PKN, dla którego określono ją na 28 zł ? napisali strategiczni analitycy Credit Suisse First Boston. Bank ten zachowuje swój wcześniejszy optymizm wobec rynków nowych w makroregionie Europy, Bliskiego Wschodu i Afryki. Ich dotychczasowa względna odporność na bessę ? sądzi CSFB ? powinna się utrzymać, za czym przemawiają trzy powody: wzrost rentowności kapitału, która obecnie jest w tym makroregionie wyższa niż we wszelkich innych makroregionach ekonomicznych na świecie (w stosunku do globalnych rynków nowych jest ona wyższa o 37%, gdy z punktu widzenia relacji ceny akcji do wartości księgowej różnica wynosi tylko 17%), izolowany charakter kryzysu finansowego w Turcji, jak też spodziewana dobra kondycja ekonomiczna Europy i oczekiwany wzrost kursu euro do dolara.O ile we wskaźniku MSCI dla nowych rynków europejskich Polska ma udział w wysokości 7,2%, o tyle w portfelu wzorcowym CSFB wynosi on 12,5%. Powodem tak dużego przeważenia jest ocena, że dotychczasowe obniżki stóp procentowych już przynoszą poprawę względnych wyników giełdowych, zaś analitycy tego banku spodziewają się, że w ślad za nimi nastąpią jeszcze dalsze redukcje. Podkreślono też, że bardzo silnego bodźca rynkom makroregionu EBWA dostarczy oczekiwana obniżka stóp procentowych w strefie euro.Analitycy spółek giełdowych tego banku rekomendują obecnie do kupna 9 polskich spółek: Agorę (przy cenie docelowej obniżonej do 78 zł), ComputerLand, Netię, Orbis, PBK, Pekao, PKN, Prokom i Softbank, a do trzymania 5: BPH, BSK, Kęty, KGHM i Optimus. Przyznanie trzem spółkom informatycznym rekomendacji kupuj, mimo wspomnianego powyżej zastrzeżenia, wynika ze wskaźników cenowych.
Mariusz Kukliński (Londyn)
