CDM Pekao

Lepiej od rynku powinny kształtować się notowania Jelfy, podczas gdy z neutralnym nastawieniem należy przyglądać się Agorze ? zalecają analitycy CDM Pekao w raportach z 24 i 25 kwietnia br.Ostatni kwartał w wykonaniu Jelfy był imponujący. Przychody wzrosły w stosunku rocznym o 18% i o 7% z kwartału na kwartał ? do 61,7 mln zł. Na wynik brutto Jelfy wpłynęła sprzedaż udziałów w dwóch dystrybutorach leków ? Cefarmie Wrocław i Cefarmie Kielce. Spółka otrzyma należności z tego tytułu (32 mln zł) w 3 ratach (17 mln zł zapłacono już w lutym) do stycznia 2002 r., przy czym w poczet zysków z transakcji zaksięgowano już 8 mln zł. Spółka poinformowała również, że otrzymała od Universalu zaległe 800 tys. zł, które powinno wpłynąć na jej konto do końca ubiegłego roku. Opóźnienia w ściąganiu należności od Universalu zmusiły Jelfę do utworzenia rezerw w wysokości 7,3 mln zł, które teraz zostaną częściowo rozwiązane, wpływając na wzrost zysku. W takiej sytuacji analitycy CDM Pekao liczą, że spółka zrealizuje wynik netto na prognozowanym przez nich poziomie 32,3 mln zł.Spadek tempa wzrostu rynku reklamowego i sezonowość sprzedaży odzwierciedlają natomiast wstępne jednostkowe wyniki kwartalne Agory. Przychody ze sprzedaży wyniosły w tym czasie 202 mln zł, co oznacza 9--proc. wzrost w stosunku do analogicznego okresu poprzedniego roku. Analitycy szacują, że rynek reklamy prasowej wzrósł w tym czasie o 10%. Ich zdaniem, niższe poziomy zysku operacyjnego, zysku brutto i netto wynikają ze zwiększonych kosztów amortyzacji, a głębszej analizy można będzie dokonać dopiero po opublikowaniu wyników skonsolidowanych. Agora konsoliduje w 100% zależną spółkę zajmującą się drukiem wyłącznie na jej potrzeby. Dlatego nie należy spodziewać się dużych różnic na poziomie przychodów ze sprzedaży, eliminacja części kosztów Agory odpowiadających zyskom Poligrafii poprawi natomiast raportowaną rentowność grupy. Tym razem różnica nie powinna być jednak tak znaczna, jak w IV kwartale ubiegłego roku (10 mln zł) ze względu na niższe obroty spółki zależnej w ostatnim kwartale.

M.N.