Pierwsze wyceny

Analitycy CDM PEKAO SA wycenili akcje Zakładów Azotowych Puławy metodą DCF (zdyskontowanych przepływów pieniężnych) na 37 zł, metodą porównawczą zaś na 29,2 zł.

Puławy to jeden z głównych producentów melaminy na świecie. Na zwiększenie mocy produkcyjnych tego najbardziej rentownego wyrobu, spółka chce przeznaczyć środki pozyskane z emisji akcji serii B. Zwiększenie produkcji melaminy oznacza dla firmy zmniejszenie produkcji nisko rentownych nawozów sztucznych, co przyczyni się do poprawy rentowności Puław w przyszłości.

Firma będzie czerpała znaczne korzyści z liberalizacji rynku gazu. Jest ona nieunikniona w procesie integracji Polski z Unią Europejską. Zgodnie ze stanowiskiem negocjacyjnym rynek gazu ma zostać zliberalizowany do końca 2006 roku. Zbliżająca się integracja Polski z Unią Europejską powinna także pozytywnie wpłynąć na sprzedaż produktów nawozowych. Obecnie sprzedaż tych wyrobów jest obłożona dopłatami antydumpingowymi.

Po przeprowadzeniu oferty publicznej sprzedaży akcji (zapisy będą trwały od 2 do 6 lipca br.) Skarb Państwa zachowa ponad 50-proc. udział w akcjonariacie Puław.

H H H

Analitycy Domu Maklerskiego Banku Ochrony Środowiska zalecili kupno akcji Zakładów Azotowych Puławy. Ich zdaniem, cena akcji w ofercie publicznej nie przekroczy 37 zł (bez uwzględnienia dyskonta). Jest to o przeszło 3 zł mniej, niż wynosi wycena akcji spółki dokonana przez analityków DM BOŚ (40,3 zł).

Analitycy DM BOŚ prognozują, że zysk netto spółki wyniesie w pierwszym półroczu bieżącego roku 54 mln zł. Wśród największych zagrożeń istniejących w firmie analitycy wymieniają silną pozycję związków zawodowych, skupiających łącznie 62,7% załogi.

Ze względu na to, że spółka jako pierwsza z sektora chemii ciężkiej ma być notowana na GPW nie było możliwe dokładne porównanie jej z innymi spółkami publicznymi w oparciu o metodę mnożników rynkowych. Analitycy DM BOŚ na podstawie prognozowanego wskaźnika P/E przyjęli, że spółka jest atrakcyjna w stosunku do większości spółek chemicznych notowanych na warszawskim parkiecie. Zakładają jednocześnie, iż wskaźnik P/E (obliczony dla 40,3 zł), w bieżącym roku obrotowym powinien wynieść 12,2, a w roku przyszłym (trwającym od 1 lipca 2001 do 20 czerwca 2002) 9,8. Obliczenia uwzględniają 16,32 mln akcji i prognozy zysku netto. Ze względu na brak informacji dotyczących ceny emisyjnej nie uwzględniono wskaźnika P/BV. Analitycy podkreślają, że wycena na poziomie 40,3 zł jest niższa o około 10% w stosunku do aktualnej wartości księgowej przypadającej na walor.