Budownictwo

Z punktu widzenia analizy technicznej, spółki budowlane zaliczają się do najsłabszych na GPW. Na podstawie układu średnich ruchomych o żadnej z ponad 30 firm nie można powiedzieć, że znajduje się w trendzie wzrostowym. Indeks Budownictwo jest coraz bliżej dołka z października 1998 roku, skąd zaczynała się ostatnia poważna fala wzrostowa.

Spółki zaliczane do tej branży można z grubsza podzielić na dwie grupy: takie, które znajdują się w trendzie spadkowym i na takie, które już ten trend zakończyły i teraz znajdują się w ostatniej fazie formacji kielni. Przypomnę, że kielnia polega na szybkim spadku notowań i długotrwałej konsolidacji na niskim poziomie cenowym. Zgodnie ze standardem kielni, kurs waloru nie powinien przekraczać 2 zł. W przypadku omawianej branży klasycznym przykładem formacji jest Beton Stal, natomiast nieco łagodniejszą wersję reprezentuje Mostostal Export. Łagodniejszą, bo choć papier ten już ponad dwa lata znajduje się w trendzie bocznym, to jednak zakres wahań (3?6 zł) umożliwia osiągnięcie zysku na inwestycji w ten walor.Sektor na tle rynkuBranża budowlana zalicza się do tych, które w ostatnim czasie okazały się słabe. Indeks Budownictwo spadł w czasie ostatnich 60 sesji ponad 10% i był to zdecydowanie najgorszy wynik spośród wszystkich indeksów ?przemysłowych?, które generalnie nie najgorzej radzą sobie z ostatnią falą wyprzedaży.Na wykresie siły relatywnej, mierzącej zachowanie wskaźnika Budownictwo w stosunku do indeksu cenowego całego rynku wyraźnie dominuje trend spadkowy i w tej chwili nie widać zakończenia tej tendencji (wykres 1). Zatem jeśli decydujemy się na inwestowanie w akcje na GPW, to jedną z ostatnich branż, na którą powinniśmy zwrócić uwagę, jest budownictwo.Indeks Budownictwo ? analiza technicznaPrzewagę niedźwiedzi na rynku dobrze oddaje wykres tygodniowy indeksu Budownictwo. Piątkowe zamknięcie na poziomie 1300 punktów było najniższe od początku października 1998 roku. Od dna ustanowionego w tym miesiącu, od którego zaczynała się ostatnia poważna fala wzrostowa, wskaźnik dzieli już tylko 40 punktów. Kolejnym wsparciem, widocznym na wykresie tygodniowym, jest dopiero poziom 1000 punktów, później jest już tylko historyczne minimum z 1995 roku ? 860 punktów.Trend spadkowy określają dwie linie. Pierwsza, poprowadzona przez szczyty z maja 1997 roku oraz przez maksima z pierwszej połowy tego roku, znajduje się na wysokości 1900 punktów, a 500 punktów niżej przebiega przyspieszona względem niej linia trendu. Obydwie pozostają w tej chwili nie zagrożone. Na wykresie świecowym ukształtowało się już osiem kolejnych czarnych świec, a ich układ nie daje podstaw do prognozowania zmiany trendu.Na wykresie dziennym indeksu trend wyznacza kanał spadkowy, obejmujący ostatnie 11 miesięcy notowań. Jego górne ograniczenie, poprowadzone przez szczyty z sierpnia 2000 roku oraz lipca 2001 roku, wyznacza najbliższy opór na wysokości 1450 punktów. Dolne ograniczenie tej formacji znajduje się na poziomie 1200 punktów i wyznacza najbliższe wsparcie. Na wykresie nie widać w tej chwili formacji, która mogłaby stanowić o trwałej zmianie trendu.Jedynie krótkoterminowe wskaźniki techniczne dają szanse na powstrzymanie spadków. Zarówno RSI, jak i Ultimate dość entuzjastycznie zareagowały na minimalny przecież wzrost indeksu Budownictwo na sesji poniedziałkowej. Wartości wskaźników są ekstremalnie niskie i można już zauważyć zaczątki pozytywnych dywergencji. Ponieważ nie potrafię określić ani po której dywergencji nastąpi wzrost, ani ile czasu wskaźniki muszą przebywać w strefie wyprzedania, żeby zwyżka nastąpiła, takie zachowanie oscylatorów nie jest dla mnie wystarczającą przesłanką do kupowania akcji.Niemniej spodziewałbym się w najbliższym czasie korekty trendu spadkowego tego mniej więcej rzędu co pod koniec zeszłego roku i w okresie marzec?maj w tym roku. Bykom nie powinno udać się przekroczyć wartości 1440 punktów, gdzie opór wyznacza wspomniane już górne ograniczenie kanału spadkowe, oraz dołek z połowy marca tego roku.Ciekawe spółkiElektrobudowa (wykres 4) ? choć od początku roku dość dramatycznie spadły obroty na rynku tych akcji, to i tak jest to jeden z nielicznych walorów z tej branży, na których coś się dzieje. W ostatnich 10 miesiącach byki podjęły próbę ukształtowania formacji odwróconej głowy z ramionami, z linią szyi na wysokości 24 zł. Figura jest na tyle rozległa, że powinna stanowić podstawę do naprawdę solidnego trendu wzrostowego, pod warunkiem oczywiście przebicia od dołu poziomu 24 zł. Warto spojrzeć na Elektrobudowę na wykresie tygodniowym, na którym można wykreślić linię trendu, obejmującą wszystkie istotne szczyty. Linia ta znajduje się na wysokości 22 zł i jej pokonanie jest niezbędnym etapem budowania trendu wzrostowego.Opisany wyżej scenariusz będzie miał szansę realizacji, dopóki notowania Elektrobudowy nie spadną poniżej 20,6 zł, gdzie ukształtował się dołek w zeszłym miesiącu, a takim ostatecznym poziomem wsparcia jest 19,5 zł, na którym ukształtowało się lewe ramię formacji. Mając na uwadze to, że byki już kilkakrotnie próbowały trend na Elektrobudowie odwrócić i zawsze bez powodzenia, wyżej oceniam szanse na kontynuację spadków. Dopiero wybicie w górę z opisywanej formacji będzie można uznać za sygnał kupna.Energomontaż-Południe (wykres 5) ? jeden z nielicznych walorów ?budowlanych?, który ma zwyczaj poruszania się w trendzie wzrostowym. Przeszkodą w skutecznym inwestowaniu na rynku tych walorów jest ich niska płynność (choć zdarzają się sesje, na których wolumen jest całkiem przyzwoity). Jeśli niska płynność nas nie razi, to dobrym momentem do kupna tych walorów będzie przełamanie spadkowej linii trendu i poziomu 40 zł. W takiej sytuacji spodziewałbym się ataku na szczyt z połowy maja (44,5 zł), a w dalszej kolejności kontynuacja trendu wzrostowego wyższego rzędu.StrategiaIndeks spółek budowlanych porusza się w trendzie spadkowym, a siła relatywna pokazuje, że to słabszy od całego rynku sektor. Spółki znajdują się w trendach spadkowych lub w formacji kielni, płynność jest niska. Dlatego na inwestycję w tę branżę nie zdecydowałbym się w najbliższej przyszłości.

Tomasz Jóźwik