Wyniki finansowew II kwartale 2001 r.Bankowość jest ściśle uzależniona od koniunktury panującej w gospodarce. Wzrost bezrobocia, spadek wynagrodzeń powodują, że gospodarstwa domowe zaciskają pasa, co zmniejsza zainteresowanie kredytami bankowymi. Sektor przedsiębiorstw zachowuje się podobnie, dostosowując procesy inwestycyjne do dynamiki sprzedaży. Bezruch na rynku pierwotnym w połączeniu z wielomiesięczną bessą na rynku akcji sprawiają, że na godziwe przychody z bankowości inwestycyjnej trudno liczyć. Tej statystyki nie sposób poprawić choćby przychodami z transakcji na rynku M&A, gdyż rynek fuzji i przejęć nie ożywił się mimo bessy.Systematyczne zmniejszanie wielkości dochodów rozporządzalnych przez sektory gospodarstw domowych i przedsiębiorstw powoduje, że zaciągnięte kredyty zaczynają być utrapieniem wielu banków komercyjnych. W I półroczu tego roku znacząco zwiększyła się wartość zagrożonych kredytów, o 13,3%, do 33,7 mld zł. Jeszcze wyraźniej widać postępujący regres w jakości kredytów, porównując zmiany do I półrocza roku ubiegłego (wzrost wyniósł aż 36,7%).Funkcjonując w takim otoczeniu banki uzyskały słabe wyniki finansowe w II kwartale tego roku. Nie najgorzej wyglądała kwestia generowania przychodów odsetkowych, które tylko w przypadku 4 banków (AmerBank, Bank Częstochowa, BPH, PBK) okazały się niższe niż w analogicznym okresie roku poprzedniego. Ubytek przychodów był najbardziej dotkliwy dla dwóch pierwszych banków. BPH i PBK zmniejszyły przychody odsetkowe w rozmiarze jednocyfrowym. Podobnie wyglądała tendencja dla banków zwiększających masę odsetkową. Wzrost tej wielkości w wielu przypadkach był kilkuprocentowy. Korzystnie na tle sektora prezentuje się dynamika przychodów odsetkowych BIG-BG, BOŚ, DB 24 (d. BWR), Banku Handlowego.Niestety, za niezłymi przychodami odsetkowymi nie nadążała rentowność, która u większości banków obniżyła się. 70% banków miało niższą marżę na działalności bankowej niż w okresie kwiecień?czerwiec przed rokiem. Podobnie zresztą niekorzystnie działo się w zakresie rentowności sprzedaży. Na cenzurowanym pod względem rentowności znalazły się takie banki, jak: AmerBank, Bank Częstochowa, BOŚ, LG Petro Bank i BPH. Spadek rentowności tych banków przekroczył 10 pkt. proc., co jednoznacznie wskazuje, że najgorzej wiedzie się grupie małych i średnich banków (z wyjątkiem BPH).Mimo niekorzystnych zjawisk w gospodarce banki utrzymują wysoką realną rentowność kapitału własnego (co prawda, w porównaniu z poprzednim kwartałem charakteryzuje ją spadek). Stopa zwrotu z kapitału własnego po odjęciu stopy inflacji dla Kredyt Banku i Pekao jest bliska 10%. Dobrze radzą sobie ponadto BRE, BZ WBK.PrognozyKondycja sektora bankowego stopniowo pogarsza się. Widać to wyraźnie pod względem podstawowych wskaźników zyskowych. Jedynie 1/3 przedstawicieli sektora poprawiła zysk przypadający na jedną akcję w porównaniu z rokiem ubiegłym. W tym wyróżniającym się gronie znalazły się tylko duże banki ? BRE, Bank Handlowy, Kredyt Bank i Pekao. Wyjątkiem jest DB 24, ale wydaje się, że z racji rozmiarów głównego akcjonariusza i jego planów detalicznych należy uznać, że bank ten aspiruje do grona największych firm sektora. Słabiutko wypadły integrujące się BPH i PBK. EPS tych banków zmalał odpowiednio o 93% i 64%.Generalnie EPS z II kwartału odstawał od ubiegłorocznych rezultatów wyraźnie. Spadek zysku przypadającego na jedną akcję dla większości banków skłonił nas do kolejnej rewizji tegorocznego EPS. Najmocniej zredukowaliśmy oczekiwany EPS dla BIG-BG, BPH i Nordei (d. Bank Komunalny). Redukcja szacowanego EPS była na tyle duża, że niewiele spółek może się pochwalić wskaźnikiem PEG Ratio (zakładamy, że tylko 6 firm wykaże w tym roku dodatnią dynamikę zysku przypadającego na jedną akcje w stosunku do 2000 roku). Z tej elitarnej grupy w porównaniu z poprzednim zestawieniem wypadł BPH. Po raz pierwszy awansował do tej grupy Bank Handlowy. Najbardziej atrakcyjnie pod kątem PEG Ratio wyglądają Kredyt Bank i BZ WBK (d. WBK). Akcje tych banków są notowane ze sporym dyskontem w stosunku do oczekiwanej przez nas dynamiki wzrostu zysków. Bardzo dobre wyniki finansowe Pekao znalazły odzwierciedlenie w PEG Ratio. Obecnie akcje lidera sektora przybierają neutralne wartości analizowanego wskaźnika.
Marcin T. Kuchciak
