Wczoraj, podobnie jak w poniedziałek, obroty na rynku obligacji były niższe niż zazwyczaj. Przyczyną było święto w Wielkiej Brytanii i związana z tym nieobecność londyńskich banków, które są znaczącym graczem na naszym rynku. Niską aktywnością wykazywały się również polskie instytucje finansowe, a w trakcie meczu naszej reprezentacji z Koreą rynek praktycznie zamarł. Nieco większą aktywność zaobserwowaliśmy tuż przed meczem. Było to zapewne związane z zamykaniem pozycji przez część inwestorów.

Rynek dyskontował wczoraj poniedziałkowe ogłoszenie przez Ministerstwo Finansów oferty obligacji na dzisiejszy przetarg. Oferta papierów dwuletnich OK0404 wyniesie 1 mld zł, czyli o 0,5 mld zł mniej niż w maju, a pięcioletnich PS0507 2,8 mld zł, czyli o 0,4 mld zł więcej.

Rynek nie zareagował na wysoką ofertę z dwóch powodów. Po pierwsze, na lipcowej aukcji Ministerstwo Finansów nie zaoferuje pięciolatek. Po drugie, sektor ten cieszy się bardzo dużym zainteresowaniem ze strony inwestorów zagranicznych. Nie ma więc obaw, że zabraknie nabywców na te papiery. Inną reakcję obserwowaliśmy natomiast na krótkim końcu krzywej rentowności. Zaskakująco niska podaż obligacji OK0404 spowodowała zmniejszenie rentowności w tym sektorze. Wczoraj spadły one o ponad 10 pkt. bazowych. Wśród kupujących przeważały instytucje krajowe, w tym OFE, zasilone w maju dużymi wpływami z ZUS.

Dzisiaj najważniejszym wydarzeniem dla rynku obligacji będzie wspomniany już przetarg. Naszym zdaniem, przed przetargiem możemy obserwować spadek cen oferowanych papierów. Źródłem podaży mogą być inwestorzy, liczący na to, że taniej odkupią te obligacje na przetargu. Jest to szczególnie prawdopodobne w przypadku PS0507, ze względu na wysoką ofertę tej obligacji.

Na aukcji oczekujemy stosunkowo wysokiego popytu na oferowane papiery. Skłaniają nas do tego dwa powody. Z jednej strony na rynku utrzymuje się bardzo dobry nastrój spowodowany ostatnio opublikowanymi dobrymi danymi o cenach żywności i oczekiwaniami na kolejną redukcję stóp procentowych. Z drugiej strony, wpływy do OFE wyniosły w maju 745 mln zł. Sądzimy, że znaczną część tych środków fundusze przeznaczą na zakup obligacji na aukcji. W związku z tym spodziewamy się popytu 2,5 mld zł na OK0404 i 4-4,5 mld zł na PS0507. Średnie rentowności wyniosą naszym zdaniem odpowiednio 8,56% oraz 8,61%.