OFE rosną, spółki - niekoniecznie

Półroczne zestawienia największych inwestycji giełdowych funduszy emerytalnych sugerują, że dość mocno zredukowały one zaangażowanie w wielu spółkach. Nie jest to prawda - w większości przypadków doszło bowiem do zwiększenia liczby posiadanych akcji. Na razie fundusze niechętnie wyzbywają się walorów ze swoich portfeli.

W półrocznych zestawieniach aktywów znalazły się 34 spółki, w które fundusze emerytalne zaangażowały ponad 1% swoich aktywów (o mniejszych inwestycjach OFE nie muszą informować). W przypadku aż 16 firm dane z czerwca tego roku wskazywałyby na spadek zaangażowania funduszy w kapitale akcyjnym spółki. Oznaczałoby to w niektórych przypadkach gwałtowną wyprzedaż tych walorów. Jednak w większości przypadków nic takiego nie nastąpiło.

Ten "ubytek" akcji w portfelach OFE jest wynikiem wzrostu wartości aktywów funduszy (od początku roku powiększyły się one prawie o 30%), za którym nie nadążają wzrosty cen akcji (WIG20 w ciągu pierwszego półrocza wzrósł o 0,6%). W rezultacie nawet duże pakiety walorów mają coraz mniejszy udział w aktywach i OFE coraz częściej nie muszą o nich informować w zestawieniach półrocznych.

Przykładem może być ComputerLand. Akcje, o posiadaniu których poinformowały fundusze, stanowiły nieco ponad 7% kapitału tej firmy, podczas gdy przed rokiem było to ponad 25%. Jednak o posiadaniu walorów tej spółki nie poinformowały duże fundusze (OFE Commercial Union, ING Nationale-Nederlanden i PZU), które na ostatnim walnym zarejestrowały prawie 14% akcji firmy, gdyż wartość tych walorów nie przekracza 1% ich aktywów. Łącznie więc fundusze mają co najmniej 22% walorów ComputerLandu. Na dodatek 6 mniejszych funduszy, które umieściły walory CL w zestawieniach, zwiększyło liczbę posiadanych walorów. Na pewno swój pakiet zredukował Skarbiec-Emerytura, który jednak w ogóle ostatnio mocno ograniczył obecność na GPW.

Podobne wnioski płyną z analizy większości danych o spółkach z portfeli OFE, np. Agory (w grudniu ub.r. OFE miały 6,72% akcji tej firmy, a wg zestawień półrocznych - 5,48%). Aż 6 funduszy poinformowało w czerwcu o wzroście zaangażowania łącznie o ok. 700 tys. walorów. Dwa fundusze - wspomniany już Skarbiec oraz OFE Credit Suisse - nie umieściły akcji wydawcy "Gazety Wyborczej" w zestawieniach półrocznych, choć pół roku temu miały duże pakiety. Oznacza to, iż sprzedały przynajmniej część z posiadanych wówczas ponad 200 tys. walorów.

Funduszy od spółek nie odstraszają konflikty między inwestorami finansowymi i strategicznymi. Przykładem może być Stomil Olsztyn. Obecny już w tej spółce OFE Dom zwiększył zaangażowanie o 50 tys. akcji, poza tym w akcjonariacie pojawił się kolejny fundusz - Allianz, który w ciągu półrocza nabył prawie 730 tys. walorów.

Inną spółką, budzącą spore zainteresowanie OFE, jest Echo Investment. Przed rokiem akcje tej firmy posiadały cztery fundusze - najwięcej OFE ING NN (316 tys. walorów) i PZU (168 tys.). W ciągu półrocza do tego grona dołączyły jeszcze dwa fundusze, a jeden z dotychczasowych akcjonariuszy, Pocztylion, zwiększył liczbę posiadanych walorów o 85 tys. Łącznie więc skupiły one z rynku prawie 260 tys. akcji - podaż mógł przynajmniej częściowo zapewnić OFE ING, który zmniejszył swoje zaangażowanie mniej więcej o połowę.

Najciekawiej jednak wygląda sytuacja wokół KGHM. Widać bowiem, iż postrzeganie tej spółki przez zarządzających różnymi funduszami jest odmienne. Sześciu z nich zdecydowało o dokupieniu akcji - łącznie przybyło kierowanym przez nie OFE ok. 1,2 mln walorów. Jednak na redukcję zdecydowało się 5 funduszy, w tym dwa największe - OFE CU i ING. Najwyraźniej jedni boją się zadłużenia i siły związków zawodowych KGHM, a inni liczą na korzyści z osłabienia złotego oraz spodziewanego ożywienia gospodarczego, które zwiększy popyt na miedź.