Za i przeciw obniżce stóp

Komitet Rynku Otwartego Rezerwy Federalnej spotyka się w przyszłym tygodniu i może podjąć kroki w kierunku obniżenia stóp procentowych, wychodząc z założenia, że amerykańskiej gospodarce grozi ponowne spowolnienie.

Produkcja i usługi zatrzymały się w lipcu, przybyło jedynie 6 tys. miejsc pracy, a więc mniej niż jedna dziesiąta tego, co miesiąc wcześniej. Gospodarka już wyraźnie zwolniła w II kw., odnotowując 1,1% wzrostu w stosunku rocznym wobec 5% w poprzednich trzech miesiącach. Od marca Fed utrzymuje, że równoważy się ryzyko osłabienia gospodarki i zwiększenia inflacji w wyniku szybszego wzrostu. Ekonomiści z ośmiu spośród 22 banków i firm maklerskich - dealerów rynku pieniężnego - uważają, że teraz Fed zmieni swoje stanowisko wobec rosnących obaw o losy ożywienia.

Na razie jednak przedstawiciele banku centralnego twierdzą, że niewiele wskazuje na to, by gospodarka znowu staczała się ku recesji. - Prawdopodobieństwo ponownej recesji jest bardzo, bardzo małe. Wszystko, co ja wiem, dowodzi, że ożywienie gospodarcze będzie trwało - powiedział w niedzielę William Poole, szef oddziału Fed w St. Louis. Jego odpowiednik z San Francisco Robert Parry dodał, że sytuacja na giełdach może nie być najlepszym wskaźnikiem siły wzrostu gospodarczego, który zaczął się na początku roku. - Jest kilka innych poważnych powodów, dla których nie powinny dziwić spadki na giełdach - powiedział Parry.

Szef Fed Alan Greenspan 16 czerwca zapewniał Kongres, że w tym roku tempo wzrostu gospodarczego wyniesie 3,5 do 3,75%. Po wynikach II kw. trudno będzie zrealizować tę prognozę - uważają ekonomiści. - Fed musi zająć się obniżeniem prognozy. Na pewno nie spodziewali się 1,1-proc. wzrostu w II kwartale - powiedziała agencji Bloomberga Nancy Roman, dyrektora waszyngtońskiej firmy konsultingowej G7 Group Inc.

Niektórzy zarządzający uważają jednak, że obniżenie stóp procentowych, czego spodziewa się coraz więcej firm z Wall Street, wcale nie musi spowodować wzrostu kursów na giełdzie. 11 ubiegłorocznych obniżek nie pomogło akcjom, jest więc wielce prawdopodobne, że nie pomoże również 12.

Indeks Standard & Poor`s 500 stracił 33%, od kiedy Fed zaczął obniżać stopy na początku ub.r. Dow Jones Industrial Average spadł o 22% w tym okresie, a Nasdaq Composite prawie o połowę.

O ile niższe stopy mogłyby zmniejszyć popyt na papiery o stałym dochodzie i pomóc spółkom zwiększyć zyski, obniżając koszty kredytu, o tyle ich kolejne cięcie zwiększyłoby niewątpliwie obawy, że ożywienie gospodarcze słabnie, a to podważyłoby zaufanie inwestorów. Uważają oni, że ubiegłoroczne obniżki stóp nie wpłynęły na wzrost kursów akcji, ponieważ nie rozwiązały problemów powstałych w wyniku pęknięcia technologicznej bańki z końca lat 90. Przesyt wyposażenia telekomunikacyjnego i komputerowego spowodował, że spółki zmniejszyły wydatki. Niektóre z nich nie mogą korzystać z tańszych kredytów, bo są zbyt zadłużone. W tej sytuacji obniżka stóp nie zadziała, bo to nie jest normalny cykliczny rynek niedźwiedzia. Jedyne, co może pomóc giełdom, to przywrócenie zaufania inwestorów.